光伏產業(yè)鏈景氣向好,龍頭企業(yè)盛宴繼續(xù)

　　我們認為,隨著政策落實,中國光伏產業(yè)鏈2014年仍將景氣向好。具體而言,下游光伏電站業(yè)有望迎來確定性高增長,中游光伏制造業(yè)盈利向上彈性大,而光伏設備業(yè)也有望在明年一季度迎來向上拐點。不過預計明年板塊行情將由今年政策推動的普漲行情切換為業(yè)績推動的結構性行情,業(yè)績持續(xù)高增長的龍頭企業(yè)明年仍有大機會,持續(xù)強推下游航天機電和中游隆基股份,建議布局設備龍頭精功科技明年業(yè)績反轉行情。

　　投資要點:

　　下游光伏電站:隨著中國扶持政策逐漸落實,未來國內光伏電站業(yè)有望實現確定性高增長。中國扶持政策直接提振下游光伏電站開發(fā)及運營,2014年國內光伏新增裝機量實現12GW(+50%)屬大概率事件。不過光伏電站開發(fā)運營投資大,回款慢,企業(yè)核心競爭優(yōu)勢在于資金實力。因此我們在電站開發(fā)運營領域最看好背靠航天集團,資金實力強勁的電站開發(fā)運營龍頭企業(yè)航天機電。

　　中游光伏制造業(yè):行業(yè)盈利能力有望繼續(xù)恢復,成本控制和產能擴張是企業(yè)競爭優(yōu)勢所在。除中美日三國引領全球光伏市場需求重回高增長軌跡以外,中游制造業(yè)本身也在持續(xù)推進產能淘汰。目前行業(yè)供需格局已大幅好轉。而隨著產能逐漸出清,行業(yè)毛利率未來有望恢復至制造業(yè)正常水平。不過目前中游制造業(yè)已進入成本比拼階段,相應的我們最看好成本控制力強,產能有望持續(xù)擴張的隆基股份。

　　光伏設備業(yè):最困難時期已經過去,最快明年一季度即有望迎來向上拐點。光伏設備業(yè)為后周期行業(yè),目前仍處于業(yè)績低谷。不過中游行業(yè)反轉至今,中游企業(yè)元氣已逐漸恢復,預計明年有望迎來新一輪擴產周期,相應的光伏設備業(yè)也將迎來業(yè)績向上拐點。具體標的方面,我們建議布局精功科技明年業(yè)績反轉的行情。公司屬多晶鑄錠爐龍頭企業(yè),過去兩年因設備銷售慘淡和存貨、應收賬款等減值損失而大幅虧損,而明年輕裝上陣以后,我們預計最快一季度即有望迎來扭虧。

　　投資建議:持續(xù)強推下游航天機電和中游隆基股份,建議布局設備業(yè)龍頭精功科技業(yè)績反轉的行情。我們認為中國光伏產業(yè)鏈明年仍將維持景氣回升態(tài)勢,而業(yè)績有望維持高增長的龍頭企業(yè)仍將有大機會,因此持續(xù)強推下游資金實力強的航天機電和中游成本控制力強的隆基股份,同時建議布局設備龍頭精功科技明年業(yè)績反轉帶來的行情。

　　風險提示:

　　中國光伏政策落實低于預期;中游盈利好轉低于預期;一線產能擴產規(guī)模低于預期。