東方日升:14年業(yè)績有望高增長，一季度已顯端倪

　　東方日升 300118

　　研究機構：東北證券 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-04-29

　　公司2014 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.95 億元，同比增長66.76%；歸屬于上市公司股東凈利潤1150.09 萬元，同比增長50.87%；基本每股收益0.02 元，符合我們的預期。

　　目前公司電池片與組件的配套產能約為800MW， 2013 年組件銷售約420MW，今年有望繼續(xù)大幅上升，主要有利因素:（1）海外市場口碑好，新興市場開辟順利，傳統(tǒng)歐洲市場下滑給公司帶來的影響小；（2）國內電站仍將大規(guī)模建設，公司國內與幾大電力能源公司合作關系穩(wěn)固，將大量發(fā)貨，同時組件也將大量發(fā)貨自有電站。

　　公司2013 年末在手運營海外電站67MW，公司今年將有效推進海外電站出售，增厚今年業(yè)績同時回籠資金投入國內項目。公司國內電站計劃三年開發(fā)1GW，以分布式項目為主， 今年預計分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW 分布式示范項目部分已建成，其余也將陸續(xù)開建。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)儲備的分布式項目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預計未來每年規(guī)模在100MW 以上。

　　公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國內已有一批LED 路燈示范城市，公司在LED 路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項目開拓順利，未來這一業(yè)務有望成為新的業(yè)績增長點。

　　預計公司2014 至2016 年EPS 分別為0.38、0.53 和0.75 元。對應動態(tài)PE 分別為23、17 和12 倍。今年光伏行業(yè)基本面繼續(xù)向好，國家對于行業(yè)的支持政策將全方位開展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項目大規(guī)模啟動， LED 路燈項目陸續(xù)啟動。公司在A 股光伏上市公司中屬于負債率較低、經營較穩(wěn)健的企業(yè)，相對風險較小，繼續(xù)維持公司買入評級。

　　風險提示（1）光伏組件需求不及預期；（2）分布式項目進展低于預期，電站收費回收風險；（3）資產重組審批風險。

　　中環(huán)股份:關聯(lián)交易框定電站規(guī)模超200MW

　　中環(huán)股份 002129

　　研究機構：東吳證券 分析師：黃海方，高人元 撰寫日期：2014-04-24

　　事件一:4月17日，公司發(fā)布關聯(lián)交易公告，對公司2014年關聯(lián)交易情況進行了預估和授權，其中授權公司及其控股子公司從關聯(lián)方華夏聚光采購金額25億元。