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不直接轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司的股權(quán)，而是轉(zhuǎn)讓持有這個(gè)項(xiàng)目公司股權(quán)的上級(jí)公司。這種打擦邊球的方式仍屬“路條”買賣，顯然并非政策環(huán)境所允許的可持續(xù)的商業(yè)模式 來(lái)源：《太陽(yáng)能發(fā)電》雜志 ■ 2015/04 原文標(biāo)題：另類電站退出模式 記者：張廣明 相關(guān)
“路條”限賣效果顯現(xiàn) 2014年下半年，國(guó)家能源局曾連續(xù)出臺(tái)措施規(guī)范光伏電站的投資開(kāi)發(fā)秩序。 國(guó)家能源局在《關(guān)于規(guī)范光伏電站投資開(kāi)發(fā)秩序的通知》中表示，在光伏發(fā)電市場(chǎng)快速擴(kuò)大的情況下，項(xiàng)目投資開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)也出現(xiàn)了資源配置不公正、管理不規(guī)范和不同程度的投機(jī)獲利現(xiàn)象，要杜絕投資開(kāi)發(fā)中的投機(jī)行為，保持光伏電站建設(shè)規(guī)范有序進(jìn)行。 上述通知的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)在于，明確了買賣“路條”的標(biāo)準(zhǔn)。 根據(jù)通知，出于正當(dāng)理由進(jìn)行項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)和轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)，不能將政府備案文件及相關(guān)利益有償轉(zhuǎn)讓。已辦理備案手續(xù)的項(xiàng)目的投資主體，在項(xiàng)目投產(chǎn)之前，未經(jīng)備案機(jī)關(guān)同意，不得擅自將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給其他投資主體。 從上述通知來(lái)看，對(duì)于判斷是否存在“路條”買賣，主要有兩個(gè)依據(jù)，一是是否存在有償；二是轉(zhuǎn)讓的時(shí)間，在項(xiàng)目投產(chǎn)之前不能轉(zhuǎn)讓。 通過(guò)一些上市公司此前發(fā)布的公告來(lái)看，大部分的項(xiàng)目，均在未完成并網(wǎng)前就已經(jīng)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓，甚至因此成為被業(yè)內(nèi)稱道的項(xiàng)目退出方式的典范。而依據(jù)國(guó)家能源局出臺(tái)的通知來(lái)看，這明顯屬于禁止的倒賣“路條”的范疇。 盡管在上述新政剛出臺(tái)時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)其具體的效果曾產(chǎn)生過(guò)疑慮。但就現(xiàn)今來(lái)看，上述政策的后續(xù)影響，正在逐步顯現(xiàn)。 海潤(rùn)光伏最近發(fā)布的公告稱，國(guó)家能源局 2014 年下半年出臺(tái)的對(duì)電站項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的政策，已經(jīng)影響了公司電站項(xiàng)目商務(wù)模式及收入確認(rèn)模式，延遲了項(xiàng)目出售進(jìn)度，減少了當(dāng)期項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。因?yàn)�，依�?jù)現(xiàn)有的流程來(lái)看，一個(gè)項(xiàng)目從直接備案到最終的并網(wǎng)，可能需要一年的時(shí)間。如果不能將這部分時(shí)間縮短，意味著當(dāng)年的項(xiàng)目很難轉(zhuǎn)讓出去，并納入該年度的利潤(rùn)中。 商業(yè)模式弊端暴露 這一“路條”新政，除了影響一些上市公司當(dāng)年的利潤(rùn)確認(rèn)外，更大的影響則在于對(duì)目前電站開(kāi)發(fā)的商業(yè)模式產(chǎn)生的不利。 對(duì)于現(xiàn)今的光伏電站開(kāi)發(fā)商業(yè)模式而言，最大的短處在于始終沒(méi)能很好的解決融資問(wèn)題。由此導(dǎo)致的直接后果包括，隨時(shí)可能面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)成本高企，后續(xù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度受影響帶來(lái)的業(yè)務(wù)持續(xù)性問(wèn)題，等等。 還是以海潤(rùn)光伏為例，該公司表示，上述新政除了影響了公司電站項(xiàng)目商務(wù)模式及收入確認(rèn)模式外，還因此出現(xiàn)了工程施工進(jìn)度受阻以及費(fèi)用同比增加等問(wèn)題。 進(jìn)一步來(lái)看，對(duì)于那些頻頻在項(xiàng)目還未完工之前就退出的上市公司而言，項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓受限，一是將會(huì)增加資金鏈的緊張程度，以及拉長(zhǎng)項(xiàng)目循環(huán)開(kāi)發(fā)的時(shí)間長(zhǎng)度；二是減少了其通過(guò)項(xiàng)目退出來(lái)進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)的機(jī)會(huì)。 海潤(rùn)光伏就稱，受資金制約，項(xiàng)目啟動(dòng)較晚，開(kāi)工建設(shè)的項(xiàng)目進(jìn)度受到限制，工程施工完工進(jìn)度較預(yù)期緩慢，收入確認(rèn)較預(yù)期減少。分布式電站項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中，則受屋頂使用權(quán)屬不清晰、融資難、并網(wǎng)難等因素影響，嚴(yán)重阻礙了項(xiàng)目進(jìn)度，甚至使部分在建項(xiàng)目擱淺。 而在費(fèi)用方面，海潤(rùn)光伏公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年其財(cái)務(wù)費(fèi)用增加約1.73億，主要由于公司增發(fā)資金到位較晚，加之以前承擔(dān)了較高的融資成本，且項(xiàng)目轉(zhuǎn)固后，項(xiàng)目融資的借款利息全部計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快。 |
