1.3 供給強(qiáng)周期，需求高成長(zhǎng)

1.3.1 供給端：窯爐生產(chǎn)可類(lèi)比浮法，周期屬性較強(qiáng)

光伏玻璃生產(chǎn)端與浮法玻璃可比性較強(qiáng)，窯爐特性導(dǎo)致供給隨價(jià)格周期波動(dòng)。 停窯成本高，需連續(xù)生產(chǎn)。浮法玻璃若停窯后需處理熔窯內(nèi)玻璃液、錫槽內(nèi)錫 液，以避免窯爐損耗，且再次投產(chǎn)需進(jìn)行新一輪熔窯烘烤、投料、試生產(chǎn)，使窯爐 溫度恢復(fù)到正常運(yùn)行水平，1 個(gè)月烤窯過(guò)程中企業(yè)無(wú)產(chǎn)出。以上特點(diǎn)決定浮法玻璃 停窯成本高，需連續(xù)生產(chǎn)；光伏玻璃基本類(lèi)似，在其窯爐壽命內(nèi)需連續(xù)生產(chǎn)。

冷修成為調(diào)配供需的節(jié)拍器。冷修一般指熔窯達(dá)到設(shè)計(jì)年限或嚴(yán)重?fù)p毀后的 退火修補(bǔ)，過(guò)程主要替換耐火材料，同時(shí)伴隨降低能耗等其 技術(shù)改造。浮法玻璃 與光伏玻璃的窯爐設(shè)計(jì)年限通常為 8-10 年，但實(shí)際冷修情況受市場(chǎng)盈利能力影響， 節(jié)奏人為可控： 盈利能力好時(shí)，在不出現(xiàn)安全隱患前提下，老線有動(dòng)力推遲冷修節(jié)奏，冷 修情況往往慢于市場(chǎng)預(yù)期；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于企業(yè)成本線時(shí)，由于連續(xù)生產(chǎn)特性，短期內(nèi)企業(yè)將選擇繼 續(xù)生產(chǎn)。若價(jià)格維持低位、企業(yè)持續(xù)虧損，成本較高企業(yè)將選擇冷修，而 部分產(chǎn)能停產(chǎn)后，市場(chǎng)供需好轉(zhuǎn)、價(jià)格企穩(wěn)。

2017年12月工信部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦 法的通知》，將 200T/D及以下壓延玻璃同樣列入產(chǎn)能置換政策中，更大 型窯爐暫未明確規(guī)定。光伏玻璃產(chǎn)能政策從支持轉(zhuǎn)向“一刀切”，主因?yàn)?2015-2016 年浮法玻璃行業(yè)需化解去產(chǎn)能問(wèn)題，而部分企業(yè)以光伏玻璃 /汽車(chē)玻璃項(xiàng)目名義新建普通浮法玻璃生產(chǎn)線，“一刀切”政策可更嚴(yán)格落 實(shí)浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換政策。

2018年-2020年10月產(chǎn)能投放政策繼續(xù)趨嚴(yán)，工信部關(guān)于征求《水泥 玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》將1200T/D 及以下壓延玻璃列 入產(chǎn)能置換政策中，大型窯爐產(chǎn)能置換同樣明確；需求方面，2018- 2020H1國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)入低谷期。2018年“531”新政出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)光 伏發(fā)電補(bǔ)貼加速退坡，2018-2019 年我國(guó)光伏新增設(shè)備容量同比分別為 -16.2%、-40.7%。海外高增速對(duì)沖國(guó)內(nèi)需求下降，2018-2019年全球光 伏新增裝機(jī)容量同比分別為 9.1%、9.3%。國(guó)內(nèi)需求不振+海外需求放量， 需求端增速相對(duì)放緩，而供給端光伏玻璃受產(chǎn)能投放政策不確定性影響 相對(duì)平穩(wěn)，供需維持平衡。

2020年12月產(chǎn)能投放政策從“一刀切”轉(zhuǎn)向適當(dāng)寬松，核心原因在于 供需錯(cuò)配。2020年補(bǔ)貼政策 動(dòng)年底搶裝潮，而光伏玻璃產(chǎn)能面臨嚴(yán)重 短缺，3.2mm 鍍膜玻璃單價(jià)（蕪湖信義）從7月1日24元/平上漲到11月2日42元/平，漲幅75%，光伏玻璃供應(yīng)和價(jià)格“失控”直 影響 到組件制造企業(yè)正常生產(chǎn)。11月3日6家龍頭組件企業(yè)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于 促進(jìn)光伏組件市場(chǎng)健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》，懇求國(guó)家相關(guān)部門(mén)放開(kāi)對(duì)玻璃 產(chǎn)能擴(kuò)張限制。12月工信部《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（修訂稿）》， 明確光伏壓延玻璃項(xiàng)目可不制定產(chǎn)能置換方案，“一刀切”政策放開(kāi)。

不再列入產(chǎn)能置換后，光伏玻璃產(chǎn)能投放提速。2021 年末，光伏玻璃行 業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能為 41260T/D，同比+40%。2021 年光伏玻璃行業(yè)新增在產(chǎn) 產(chǎn)能 11720T/D，2019-2020 年新增在產(chǎn)產(chǎn)能分別為 4470、4180T/D。

供給端變化梳理： 1）2021 年產(chǎn)能投放情況：2021 年共投放 14800T/D（含冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能）， 其中信義新增 4000T/D，福萊特新增 5800T/D（含越南 1 1000T/D 線），二者 合計(jì)占新增產(chǎn)能 66%。 2）2022 年產(chǎn)能投放情況：截至 7 月 29 日，2022 年新增 15 線，合計(jì)日 熔量 15300T/D。

因行業(yè)新進(jìn)入者較多，且三線企業(yè)投產(chǎn)規(guī)劃大，但實(shí)際落地受多重因素影響、 需持續(xù)跟蹤，而一二線企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)確定性高。我們測(cè)算： 按各公司當(dāng)前規(guī)劃，2022 年信義投產(chǎn) 8000T/D，福萊特投產(chǎn) 8400T/D，旗 濱投產(chǎn) 1200T/D，洛玻（中建材）投產(chǎn) 2600T/D，南玻投產(chǎn) 6000T/D，彩虹投產(chǎn) 3000T/D；2022 年目前行業(yè)新增 14100T/D 產(chǎn)能，除以上企業(yè)外，2022 年其 企業(yè)已投放 5700T/D 產(chǎn)能，分別為安彩 1700T/D+新福興 1200T/D+重慶武駿 1000T/D+湖北億均 1200T/D+江西贛悅 600T/D。