光伏業(yè)寒冬的持續(xù)，使得像新大新材(7.100,0.18,2.60%)這樣的強勢企業(yè)，都受到嚴重的波及，企業(yè)凈利潤的銳減。整合正在成為現(xiàn)如今中國光伏業(yè)的趨勢，國資企業(yè)的資金和資源優(yōu)勢也在進一步凸顯……
　　　12月9日，在連續(xù)停牌三個多月之后，新大新材發(fā)布重大資產(chǎn)重組報告，公司擬以6.41元/股的價格向包括平煤神馬集團（以下簡稱平煤神馬）在內(nèi)的平頂山易成新材料股份有限公司（以下簡稱易成新材）全體股東增發(fā)股份，購買其持有的易成新材100%股權(quán)，交易價格總計8.9億元。
　　重組完成后，易成新材將成為新大新材的子公司，而新大新材的大股東，則由原來的創(chuàng)始人宋賀臣變成了平煤神馬，實際控制人為河南省國資委，持股比例19.42，主營業(yè)務(wù)不發(fā)生改變。
　　而在新大新材的公告中也顯示，雖然光伏行業(yè)的持續(xù)低迷會對于其所在行業(yè)的生產(chǎn)和盈利造成重大不利影響，但是因為國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持，光伏行業(yè)仍具有廣闊的前景，通過兼并重組提升抗風(fēng)險能力，是光伏行業(yè)近期發(fā)展的趨勢。
　　長城證券鄭州營業(yè)部總經(jīng)理宋光輝認為，看好光伏行業(yè)的長期發(fā)展前景，是此次新大新材收購易成新材，“委身”河南省國資委的重要原因。
　　事實上，完成此次資產(chǎn)重組，新大新材可以在后續(xù)發(fā)展方面獲得更多來自河南省國資委的支持，而平煤神馬則擁有了旗下的第三家上市公司，加上此前與新大新材共同“出手”的賽維LDK，新大新材也將會成為平煤神馬旗下的又一重要板塊。
　　民營變身“國資”
　　光伏低迷形勢下，雖然亦有巨資砸向光伏電站建設(shè)，但新大新材的日子并不好過。
　　新大新材三季度報顯示，2012年前三季度，公司實現(xiàn)營收672 254 506.79元，比上年同期減少53.88%，實現(xiàn)營業(yè)利潤為-3 617 890.61元，同比減少102.28%。實現(xiàn)凈利潤3024 008.38元，同比去年減少97.86%。
　　而由于光伏行業(yè)行情變化延長信用期，這導(dǎo)致了新大新材應(yīng)收賬款增加了34.82%，加上此前樹脂金剛線項目和銀行貸款到期，新大新材面臨的實際流動性困難，可能也不僅僅表現(xiàn)在報表上面。
　　而在新大新材的三季度報告中，也提到了可能面對的應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流風(fēng)險。公告描述，由于當(dāng)前光伏業(yè)低迷，下游硅片企業(yè)出現(xiàn)普遍虧損，因此韌料生產(chǎn)公司在爭奪有限市場的同時，需要面對下游企業(yè)對付款條件的苛刻要求，公司在市場擴張過程中，存在著擴大銷量和信用政策穩(wěn)健的矛盾。
　　三季度報告還表示，由于應(yīng)收賬款相對集中，如果個別主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，公司的應(yīng)收賬款可能產(chǎn)生壞賬風(fēng)險。
　　事實上，截至今年6月30日，僅賽維LDK欠新大新材的應(yīng)收賬款就達到了1.8億元，而作為新大新材的第一大客戶，賽維LDK貢獻了2011年新大新材全部營收的24%。
　　　10月25日，新大新材宣布與賽維LDK簽署債務(wù)重組協(xié)議，賽維LDK將以1.4億元人民幣價格轉(zhuǎn)讓三個太陽能屋頂電站，以沖抵相應(yīng)全額的應(yīng)收賬款，并約定6年后回購。
　　與新大新材類似，在硅片切削料市場僅次于新大新材的易成新材也面臨類似的困局，營收和凈利潤出現(xiàn)大幅的下降。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，易成新材2010年、2011年與2012年前三季度分別實現(xiàn)營收30.24億元、21.52億元與4.97億元，實現(xiàn)凈利潤1.55億元、7361.41萬元與2087.45萬元。
　　作為國內(nèi)最大的晶硅切割韌料生產(chǎn)企業(yè)之一，被新大新材吸收合并之后，新上市公司的市場占有率將達到40%左右，成為行業(yè)龍頭，對于下游切片廠商的議價能力將顯著增強，可以有力制約行業(yè)內(nèi)企業(yè)為提升市場占有率進行盲目降價的局面。
　　新大新材證券事務(wù)代表楊亞坤認為，本次重組完成后，新大新材將不再面臨與易成新材之間激烈競爭的局面，而是將勁往一處使，創(chuàng)造更好的市場效益回報股東。
　　宋光輝認為，受限于國內(nèi)外需求的快速降低和前期光伏行業(yè)的過度投資，目前國內(nèi)的光伏行業(yè)正處在整合期，在這個時期，行業(yè)的議價權(quán)有助于將一些過剩的中小光伏企業(yè)擠出去，進而達到降低行業(yè)總產(chǎn)能和提升企業(yè)競爭力的目的。
　　對于光伏行業(yè)的經(jīng)營前景，有銀行業(yè)人士告訴記者，國內(nèi)的商業(yè)銀行也在前一段時間，接到了銀監(jiān)會的窗口指導(dǎo)，對于光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的貸款申請，基本上不予考慮。
　　在宋光輝看來，作為民營企業(yè)家的宋賀臣，并不愿意看見自己創(chuàng)建出來的新大新材成為行業(yè)冬天的犧牲品，而將新大新材交給國企，從而實現(xiàn)更加長遠的發(fā)展，無疑是一個十分明智的決策。
　 做大新能源
　　此次重組將為兩家公司重組后的新公司提供穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流。
　　按照12月7日新大新材與平煤神馬簽訂的利潤補償協(xié)議，平煤神馬承諾，2012年，易成新材凈利潤不低于人民幣2500萬元；2013年，易成新材凈利潤不低于人民幣6000萬元；2014年，易成新材凈利潤不低于人民幣10000萬元。
　　如果易成新材的實際凈利潤低于協(xié)議約定的承諾值，平煤神馬將自新大新材公告公布后的七日內(nèi)，以現(xiàn)金的方式向重組后的易成新材補足。
　　楊亞坤表示：“由于重組后新大新材的市場占有率的絕對優(yōu)勢，重組后的新大新材將在資金和發(fā)展定位方面被更改�！倍�作為以傳統(tǒng)煤化工行業(yè)為基礎(chǔ)的平煤神馬，也將在國內(nèi)光伏行業(yè)中占據(jù)重要的地位。
　　平煤神馬同時承諾本次重組事項成功完成后，將重組后的上市公司作為其新能源、新材料領(lǐng)域發(fā)展的平臺，未來該方面的項目均以合適方式注入重組后的上市公司，并承諾本次重組事項完成之日起三年內(nèi)，將其擁有的高端銀漿等項目的優(yōu)良資產(chǎn)陸續(xù)注入重組后的上市公司。
　　宋光輝認為，新大新材的此次重組也可以理解為“傍大款”，平煤神馬也因此將獲得一個新的行業(yè)資源整合平臺，進一步將相關(guān)資產(chǎn)陸續(xù)注入上市公司，將新能源板塊做大做強，從規(guī)模和市場占有率方面提升平煤神馬在新能源領(lǐng)域的話語權(quán)。
　　事實上，在此次重組之前，新大新材和平煤神馬，也在通過不同的方式將各自的新能源產(chǎn)業(yè)做大。
　　今年9月份，新大新材發(fā)布公告稱，將與中能國電（北京）國際能源投資有限公司聯(lián)合，在遼寧朝陽縣建設(shè)裝機容量為400MW的太陽能光伏并網(wǎng)發(fā)電項目，總投資金額約80億元，項目將在十二五期間分批進行開發(fā)建設(shè)。
　　當(dāng)時楊亞坤表示，新大新材在遼寧投資項目，可以解決目前公司產(chǎn)品單一的格局和潛在風(fēng)險，同時產(chǎn)品線的增加，也使得公司的盈利結(jié)構(gòu)更加趨于健康。
　　而與此同時，除了上面提到的新大新材參與賽維LDK的重組，平煤神馬與賽維LDK的合作都在積極推進，11月份，賽維LDK高管對媒體介紹稱，賽維LDK與平煤神馬旗下易成新材成立了平頂山易成新能源有限公司。
　　宋光輝認為，兩強聯(lián)合后，新大新材將擁有硅片切削料市場絕對市場份額，這不僅可以有效盤活新大新材硅片切削料市場，也將使得平煤神馬擁有整合光伏行業(yè)的主動權(quán)，并最終使得平煤神馬成為國內(nèi)光伏行業(yè)的新巨頭。