當(dāng)負(fù)債累累的尚德電力(STP.NYSE)交出行業(yè)領(lǐng)頭羊位置后，英利綠色能源(YGE.NYSE，下稱“英利”)當(dāng)仁不讓地成了全球出貨量最大的光伏公司。

　　但這家公司同樣面臨負(fù)債高企的問題，而且快速擴(kuò)張的產(chǎn)能未能帶來業(yè)績的提升，反埋下隱患。為做大全產(chǎn)業(yè)鏈，英利豪賭多晶硅，其旗下的“六九硅業(yè)”投資巨大，而最終不得不吞下22億元大額計提的苦果。

　　國內(nèi)上市的某光伏企業(yè)CEO毫不客氣地說，英利所面臨的挑戰(zhàn)也可能是最大的。

　　高負(fù)債高產(chǎn)能之患

　　2007年6月，英利赴美上市融資3.19億美元。當(dāng)時英利的預(yù)計是，2010年該公司的硅片、電池及組件產(chǎn)能會有600兆瓦之多。

　　上市后，英利也通過銀行借款、發(fā)債等方式繼續(xù)募集資金、擴(kuò)大公司的各產(chǎn)品產(chǎn)能及銷售、市場業(yè)務(wù)。

　　其與國開行、中國進(jìn)出口銀行等建立了伙伴關(guān)系，而負(fù)債也在逐步擴(kuò)大。尤其引人注意的是，該公司的短期借款不斷疊加。2009年，公司的短期借款是35億元，而長期借款僅為7.53億元；2010年、2011年其短期借款擴(kuò)大至58.7億元、82.25億元之高，同長期借款則是24億元、34億元。

　　去年第三季度，英利的短期借款為11.853億美元。

　　在不斷向銀行等機(jī)構(gòu)獲得了大量借款之后，英利的錢投資到了哪里，是否產(chǎn)生了足夠多的效益？

　　英利曾經(jīng)野心勃勃地投資六九硅業(yè)有限公司(即“六九硅業(yè)”)項目并沒有順利實現(xiàn)其做大英利全產(chǎn)業(yè)鏈的愿望，也沒有得到很好的收益，反而讓公司摔了一跤。

　　2010年8月5日，醞釀多年的六九硅業(yè)正式投產(chǎn)，其年產(chǎn)能預(yù)計為3000噸。英利是這樣描述這家企業(yè)狀況的：“六九硅業(yè)的成功投產(chǎn)，進(jìn)一步延伸了公司的產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)固了英利作為全球最大垂直一體化光伏發(fā)電產(chǎn)品制造商的地位�！�

　　誰料想，在2011年年報中，這一被寄予太多期望的多晶硅項目，迅速被減值了22.75億元，同時被減值的商譽(yù)也有2.734億元。

　　多位光伏行業(yè)人士向記者說道，該公司采用的新硅烷法的技術(shù)路線，未必適合英利。在全球大多數(shù)多晶硅公司都在研究改良西門子法技術(shù)時，英利選擇了一條并不太為人熟知的路線，而且保密也做到家�！傲�九硅業(yè)的技術(shù)是外買過來的，而且技術(shù)團(tuán)隊也全部是外聘的�！�

　　“據(jù)說六九硅業(yè)是韓國公司提供的技術(shù)。但在韓國，除了OCI之外，幾乎沒有什么叫得出名字的大型多晶硅企業(yè)�！币晃粡氖露嗑Ч栊袠I(yè)的管理層人士對記者表示，新硅烷法沒有量產(chǎn)的記錄。

　　盡管英利曾號稱“六九硅業(yè)”可以達(dá)到每公斤28美元的價格，但在2011年下半年之后，多晶硅成交價還要比這低，加之六九硅業(yè)未能達(dá)產(chǎn)100%，其成本是否降低至28美元也很難說，最終導(dǎo)致英利在生產(chǎn)了1年多之后，徹底放棄了六九硅業(yè)，以22億元人民幣的高額代價揮別多晶硅市場。