負債難支
　　“恒大地產(chǎn)制定了激進的光伏行業(yè)擴張計劃，但我們認為其缺乏相關(guān)專業(yè)經(jīng)驗�！睒藴势諣栐谘袌笾兄阜Q，恒大地產(chǎn)的業(yè)務(wù)多元化策略還未收獲顯著效益，且依舊未經(jīng)過考驗。恒大地產(chǎn)在進入農(nóng)業(yè)和消費行業(yè)后不久，再度進入完全不同的行業(yè)，帶來執(zhí)行風(fēng)險。
　　此外，標準普爾進一步分析，最新的收購舉措表明恒大地產(chǎn)的投資和風(fēng)險偏好將維持在高位，恒大地產(chǎn)利用債務(wù)融資完成類似投資計劃，其財務(wù)杠桿將顯著高于當前基準情景假設(shè)的水準，但以當前評級衡量，該公司財務(wù)杠桿繼續(xù)上升的空間已有限。
　　對此，記者致電恒大地產(chǎn)方面相關(guān)人士，其表示對于標普發(fā)布的最新研報并不知情，鑒于企業(yè)對外發(fā)言制度所束，也不方便予以評價。
　　“恒大地產(chǎn)的高負債狀況令人擔憂�！眹�泰君安分析師余立峰在最新的研報中直言不諱，“在今年上半年恒大地產(chǎn)凈負債率高達190.6%，永久資本工具的總額也達到了445億元，如果將其計入負債，恒大地產(chǎn)截至今年上半年的凈負債率高達287.3%，是一個極其高的水平。如果公司的銷售減慢，流動性將會是個問題。”
　　另外，從恒大進軍的光伏領(lǐng)域行業(yè)觀察，未來前景也難言樂觀。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的今年上半年光伏產(chǎn)業(yè)宏觀數(shù)據(jù)分析情況統(tǒng)計，從營收來看，光伏企業(yè)盈利能力“仍不樂觀”。在上報的57家企業(yè)中，盈利企業(yè)雖有34家，但總盈利利潤僅為23.7億元，盈利企業(yè)的平均利潤率則只有3.3%。同時，該統(tǒng)計也進一步指出，如果考慮到其他中小型企業(yè)，虧損額度會更高，特別是部分盈利企業(yè)的利潤是由公司其他業(yè)務(wù)貢獻，事實上這些企業(yè)的光伏業(yè)務(wù)應(yīng)仍為虧損。
　　而對光伏產(chǎn)業(yè)而言，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、并網(wǎng)發(fā)電難行、對國內(nèi)新能源政策和財政補貼的依賴，以及國外針對國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)出口的反傾銷調(diào)查等一系列不確定性，則更加是光伏領(lǐng)域的陣痛。
　　顯然，恒大大舉進軍的新能源產(chǎn)業(yè)，也被業(yè)內(nèi)認為是恒大地產(chǎn)執(zhí)行多元化戰(zhàn)略的擴展，以此對恒大地產(chǎn)過往單一的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進行均衡與補充。
　　“光伏產(chǎn)業(yè)與恒大之前投資的農(nóng)牧、體育等領(lǐng)域完全不同。首先，光伏產(chǎn)業(yè)是技術(shù)和資本密集的行業(yè)，而且至今也沒有成熟的光伏企業(yè)盈利模式誕生，而一旦盈利模式成型的話，也會非常單一，因此面臨的就是模仿與競爭。”上述渤海證券分析師指出，“另外，光伏產(chǎn)業(yè)是前期資金投入大，資本回收和盈利過程非常緩慢的行業(yè)，相比房地產(chǎn)行業(yè)資本回收期更長。因此，恒大在如此高負債情況下，能否支撐下去恐怕也要畫上問號�！�

作者：東北網(wǎng) 來源：余燕明 責任編輯：gaoting