2015年高增長可期
　　2015年，影響火電行業(yè)盈利的三大核心因素利用小時(shí)、煤價(jià)、電價(jià)都將保持基本穩(wěn)定，行業(yè)盈利能力趨于穩(wěn)健。
　　同時(shí)，2014年特高壓獲得突破性進(jìn)展，2015年特高壓線路審批和建設(shè)有望再上新臺(tái)階。國家電網(wǎng)此前明確提出，2014年下半年到2015年上半年“四交四直”全部開工，并計(jì)劃今明兩年開工“五交五直”。市場預(yù)計(jì)會(huì)有2條交流、4-5條直流特高壓線路獲批，有望帶來新一輪的投資熱潮。
　　隨著2014年新投產(chǎn)的水電項(xiàng)目全面發(fā)揮效益，中信證券分析師認(rèn)為，國投電力和川投能源2015年業(yè)績增長明確，預(yù)計(jì)雅礱江公司2015-2016年凈利潤分別為90億元、85億元（其中增值稅退稅貢獻(xiàn)分別為17億元、8億元），雅礱江公司業(yè)績的充分釋放有望使兩公司一季報(bào)表現(xiàn)靚麗。
　　另一方面，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，價(jià)值重估成為A股關(guān)注熱點(diǎn)。長期處于較低估值水平的電力行業(yè)，在2015年改革、降息等多重利好刺激下，盈利水平回升將引發(fā)電力行業(yè)價(jià)值重估。
　　電力作為重資產(chǎn)行業(yè)，目前的降息周期對電力行業(yè)的投資機(jī)會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好。一方面，降息直接降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，增厚業(yè)績；更重要的是，無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降，將提升電力企業(yè)的估值水平，電力公司的股息收益率的吸引力大幅提升。
　　銀河證券分析師認(rèn)為，多重利好有望帶來電力估值體系變遷。電力公司低PE、低PB、低價(jià)“三低”凝聚市場熱情。具有代表性的17只電力股PE和PB均值分別為14.1倍和1.6倍，低于當(dāng)前滬深300的市凈率和創(chuàng)業(yè)板的估值水平。
　　而且電力行業(yè)具有盈利質(zhì)量高、現(xiàn)金流狀況佳、重置成本高、資源稟賦價(jià)值高（大型水電、大型煤電外送能源基地），從產(chǎn)業(yè)資本定價(jià)的角度看，大型電力公司具有顯著的并購價(jià)值。同時(shí)，電力改革契機(jī)下的產(chǎn)業(yè)鏈延展，商業(yè)模式變化，引發(fā)價(jià)值重估。在電力改革契機(jī)下，發(fā)電行業(yè)具有向售電側(cè)整合的可能性。目前已經(jīng)有不少大型發(fā)電企業(yè)正在準(zhǔn)備進(jìn)入售電市場。
　　在電力改革、國企改革、估值體系變化三條主線作用下，2015年電力行業(yè)將開啟新的經(jīng)營模式和景氣周期。電力新常態(tài)下，有競爭力的、優(yōu)秀的公司有望脫穎而出。
　　部分電力公司2014年業(yè)績情況
　　

作者：歐陽春香 來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng) 責(zé)任編輯：gaoting