中建投清潔能源資產(chǎn)超30億

　　而在信托領(lǐng)域，杭工商信托、英大信托等此前都有相關(guān)業(yè)務(wù)嘗試，而目前在信托業(yè)內(nèi)較為明確提出將此領(lǐng)域作為重點(diǎn)業(yè)務(wù)方向的機(jī)構(gòu)代表即為中建投信托，據(jù)其董事長楊金龍透露，中建投信托在光伏發(fā)電等清潔能源市場投資領(lǐng)域的管理資產(chǎn)規(guī)模超過30億元，主要覆蓋債權(quán)、可轉(zhuǎn)債等方式，合作方包括順風(fēng)光電、協(xié)鑫集團(tuán)、海潤集團(tuán)、凱迪電力等，其中集合類項目5單，后續(xù)仍將有多個項目持續(xù)推進(jìn)。

　　中建投方面透露，目前其對于太陽能電站的業(yè)務(wù)模式主要有三種：一是建設(shè)期融資，因為電站并網(wǎng)發(fā)電后獲得銀行長期貸款概率比較高。但在資金需求最為旺盛的建設(shè)、并網(wǎng)調(diào)試階段，并沒有足夠的金融資本提供相應(yīng)支持。

　　二是產(chǎn)業(yè)基金或并購基金，實(shí)質(zhì)是幫助電站持有者階段性解決資本金問題，信托的收益可以來自于基金運(yùn)營期間的(加杠桿后)電費(fèi)收益，也可來自于未來一級市場和二級市場的價差。

　　三是資產(chǎn)證券化，即在持有了足夠規(guī)模、足夠分散的電站資產(chǎn)前提下，太陽能電站就具備作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化的條件。

　　至于具體的項目運(yùn)作方式，中建投信托也按照行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行了交易結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新式設(shè)計，一個典型的案例來自于其此前推出的新能源發(fā)展基金二期(振發(fā)能源)集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品），交易對手為光伏電站運(yùn)營商振發(fā)能源，規(guī)模2.2億元，其中優(yōu)先級1.5億元，劣后級7000萬元，期限15個月。

　　信托資金一部分用于委托租賃公司采購相關(guān)設(shè)備資產(chǎn)，并將相關(guān)設(shè)備資產(chǎn)租賃給項目公司，由其負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)；另一部分則用于向項目公司發(fā)放信托貸款，并根據(jù)項目EPC合同，專項用于支付工程款。

　　即信托計劃通過租賃公司控制光伏電站主要資產(chǎn)太陽能組件的所有權(quán)，再通過光伏電站項目公司股權(quán)質(zhì)押，實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的電站的完全控制。

　　中建投信托副總經(jīng)理余海認(rèn)為，目前光伏行業(yè)存在四大痛點(diǎn)，一是建設(shè)期融資難；二是中長期的權(quán)益類資金支持不足；三是路條開發(fā)難、資源分散；四是產(chǎn)業(yè)集中度低，低下產(chǎn)能過剩。

　　而其認(rèn)為，這四大痛點(diǎn)都存在信托介入的空間，信托這類具有跨市場配置天然優(yōu)勢的金融機(jī)構(gòu)可以解決很多核心問題。其中銀行少有介入的建設(shè)期融資于信托而言已有較為成熟的運(yùn)作模式，由信托操作產(chǎn)業(yè)基金也可以解決中長期的權(quán)益類資金支持不足的問題，至于后兩項痛點(diǎn)也可以通過發(fā)起并購基金的方式進(jìn)行融資運(yùn)作。

　　至于介入光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)運(yùn)作的風(fēng)險，余海認(rèn)為主要存在于兩個方面：一是電費(fèi)收入，二是資產(chǎn)質(zhì)量。

　　“目前階段，太陽能電站的20年電費(fèi)補(bǔ)貼收入是具有國家財政信用背書的，主要風(fēng)險可能是現(xiàn)在由于審批節(jié)奏產(chǎn)生的延遲支付風(fēng)險，但這應(yīng)該只是一個階段性問題�！�

　　所以在整個流程里，余海認(rèn)為只要控制好電站本身的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，整個鏈條就可以被打通。

　　而在資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險方面，也大致分為三個部分。首先是法律合規(guī)風(fēng)險，即光伏電站作為國家補(bǔ)貼下運(yùn)作的投資需要嚴(yán)格服從國家宏觀規(guī)劃，只有取得了完備的審批文件后才具備投資價值。

　　其次是設(shè)計、施工質(zhì)量風(fēng)險，設(shè)計的合理性和施工的專業(yè)性將直接影響電站的發(fā)電能力，我國目前總體設(shè)計、施工水平還比較低，項目管理粗放，電站建成后多有瑕疵。

　　最后是運(yùn)營風(fēng)險，在并網(wǎng)完工后，電站的運(yùn)營水平?jīng)Q定了其發(fā)電量和收益的穩(wěn)健性，目前我國電站運(yùn)營剛剛起步，尚未進(jìn)入專業(yè)化階段。

　　對此余海稱中建投信托的解決方案，第一是將合規(guī)性審核作為選定投資標(biāo)時的門檻條件，第二是通過自身主動管理+外部專業(yè)化第三方監(jiān)理的模式，將質(zhì)量控制落實(shí)到設(shè)計、選型、施工、驗收的各個環(huán)節(jié)，將風(fēng)險降低到一個可接受水平。第三是謹(jǐn)慎選擇有專業(yè)勝任能力的電站運(yùn)營服務(wù)商，并結(jié)合保險服務(wù)分散降低運(yùn)營風(fēng)險。

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