史玉柱成立了一個名為綠巨人的公司，重點投資光伏業(yè)；江蘇曠達以9000萬元收購了青海力諾太陽能公司100%股權，正式發(fā)力光伏；華北高速與金保利新能源共同投資4.5億元，收購位于江蘇徐州豐縣的23.8MW已并網生態(tài)農業(yè)光伏發(fā)電項目的全部股權……近年來，光伏行業(yè)的投資并購越來越惹人眼目，越來越多的企業(yè)通過不同的途徑進入光伏行業(yè)。

　　但是不得不直視的一個現實問題是，光伏行業(yè)融資難的問題依然是發(fā)展中的最大痛點。

　　去年，風光一時的天龍光電公告稱，由于公司營運資金緊張，多晶示范工廠將進行出租，租賃資金用于補充公司流動資金，可降低公司運營負擔。有財務分析專家認為，高比例股權質押是致使其陷入困境的原因之一�！疤忑埞怆娨讶浑E落”。

　　事實上，還有多家光伏企業(yè)陷入信用債違約漩渦。*ST超日就是其中之一，公開資料顯示，該公司董事長倪開祿及其女兒倪娜將所持股份幾乎全部進行質押融資，被質押公司股份占總股本比例超過43%。隨著公司業(yè)績變臉，股價跳水，相關信托公司也陷于被動，*ST超日最終不得不走上破產重整的道路。

　　“雖然股權質押融資成本較高，風險較大，但光伏企業(yè)融資的渠道確實有限�！币晃还夥�企業(yè)人士告訴記者，2011年光伏行業(yè)進入寒冬，除了政策性銀行仍給予部分信貸支持外，大多數光伏企業(yè)都被商業(yè)銀行打入了“黑名單”。越是業(yè)績不佳的企業(yè)越容易遭遇抽貸危機。

　　即便在大量支持光伏行業(yè)政策出爐后，銀行并未放松對光伏行業(yè)的警惕，能夠獲新增貸款的企業(yè)少之又少，而發(fā)債或者通過市場再融資的可能性也微乎其微。進行股權質押融資似乎成為相對可行的辦法。

　　公開資料顯示，目前多數光伏企業(yè)均涉及股權質押融資，不少公司股權質押占到了總股本比例的40%至50%。大股東和高管更是將所持股份幾乎全部進行質押。

　　據記者了解，對于分布式光伏發(fā)電市場而言，融資困難也是現階段分布式電站建設遇到的難題。融資困難主要源于產權問題。與地面光伏電站擁有土地的使用權和電站的所有權，容易以電站為抵押換取貸款不同，開發(fā)商建設分布式光伏電站，其所使用的屋頂的所有權可能分屬幾家項目業(yè)主，也可能由一家業(yè)主所有，屋頂協議的簽署是個問題。

　　同時，分布式電站的運營期是25年，但中國企業(yè)的壽命卻大概只有10年左右。一旦企業(yè)破產倒閉或者換了新的業(yè)主，屋頂的產權隨之更換，分布式電站是否能繼續(xù)運行下去，誰也說不清。在這種情況下，銀行不敢貿然放貸。

　　就此問題，中國能源經濟研究院常務副院長紅煒表示：“在不包括國有企業(yè)執(zhí)行的大型國家項目融資的前提下，中國企業(yè)融資總額的95%是要靠以資產抵押的方式來獲取的。這種融資結構是以傳統(tǒng)金融思維為基礎的，是與光伏產業(yè)巨大且超高速發(fā)展的需求不相適應的。”

　　他認為，按照傳統(tǒng)金融思維，在融資行為中，以資產抵押為主要控制風險方式。是以融入企業(yè)可抵押資產的數量性、優(yōu)質性和流動性作為是否提供融資服務的出發(fā)點。反映在現實信貸行為中的結果就是，除了國家重大項目不需要擔保外，其他所有融資都需要求融入企業(yè)必須具有不少于20%的現金和大于80%的可抵押資產。

　　“但是，光伏企業(yè)可抵押資產規(guī)模的絕對值有限，而且光伏產業(yè)可抵押資產規(guī)模的增長遠遠落后于融資需求的增長。”因此，他認為，傳統(tǒng)金融滿足不了光伏產業(yè)的融資需求。一方面，在信貸市場，需要變以資產抵押控制風險的思維為以項目未來收益權為出發(fā)點的思維；另一方面，在金融創(chuàng)新和資本市場，需加速網絡金融產品和股權類融資產品的創(chuàng)新。

　　梳理今后光伏企業(yè)可采用的融資渠道，上市平臺用股權融資、可轉債等方式，公司平臺可借助信托、產業(yè)基金、夾層融資、眾籌等形式，項目層面可用融資租賃、銀行貸款、項目收益?zhèn)�等方式融資。

　　但遺憾的是，立體化的融資渠道也不一定就能解決全部融資難問題。目前投融資雙方之間最大的分歧是項目現金流的覆蓋問題，投資人主要考慮由電站質量保證的未來收益現金流和國家補貼現金流能否覆蓋資金成本。

　　現實是，棄光限電一直是困擾新能源行業(yè)發(fā)展的頭號大敵。今年以來甘肅等多地光伏項目“棄光”現象進一步惡化，限電率從之前的50%上升到70%，嚴重時甚至達到80%。補貼拖欠1.5-2年，嚴重影響企業(yè)現金流，無法覆蓋項目還款本息。

　　江山控股市場發(fā)展部總經理廉銳表示，目前光伏行業(yè)存在的兩個問題是限電和補貼不到位，究其原因是光伏電站“搶裝潮”式增長和送出通道建設緩慢之間的矛盾加劇。隨著短時間內大規(guī)模裝機的出現，使得新增的發(fā)電量無法通過現有電網消納。

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