整合或致格局生變

3月1日，國電電力、中國神華發(fā)布公告，雙方擬以各自所持相關(guān)火電公司股權(quán)及資產(chǎn)，共同組建合資公司。這一合資公司注冊資本100億元，由國電電力控股，雙方將向其中注入合計34家火電公司與6家聯(lián)營公司的權(quán)益，上述資產(chǎn)涉及在運、在建裝機容量超過7600萬千瓦。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在整體經(jīng)營環(huán)境暫未出現(xiàn)大幅變化的情形下，此次資產(chǎn)整合將對五大發(fā)電主要上市公司原有格局產(chǎn)生影響。由于采用權(quán)益法進行核算，合資公司的成立并不會直接對兩家上市公司造成財務(wù)報表層面的影響，但數(shù)千萬千瓦裝機的火電資產(chǎn)整合，將有效避免同業(yè)競爭，擴大市場競爭優(yōu)勢。中國神華旗下火電資產(chǎn)多集中于浙江、安徽、江蘇等地，結(jié)合中國神華在煤炭業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，國電電力在上述地區(qū)乃至全國范圍內(nèi)的競爭力與影響力將得到加強。

根據(jù)中國神華2017年業(yè)績報告，該公司2017年發(fā)電業(yè)務(wù)利潤同比減少36.7%，低于上述五家上市公司，煤電一體化運作在煤電互保方面的優(yōu)勢較為明顯。而隨著神華集團與國電集團合并，國電電力與中國神華火電業(yè)務(wù)進一步整合，這項優(yōu)勢也將逐漸在國電電力未來的經(jīng)營情況得到體現(xiàn)。

國電電力憑借較高的清潔能源裝機占比，近年來經(jīng)營情況好于體量相近的華電國際與大唐發(fā)電，2017年凈利潤在五家公司中居第一位。上述合資公司的成立，讓國電電力在控股裝機容量上大幅提高，在市場規(guī)模上得以縮小與華能國際的差距，此外，資產(chǎn)整合后的協(xié)同效應(yīng)，將使其資產(chǎn)在盈利能力方面的優(yōu)勢進一步擴大。

夾縫中持續(xù)轉(zhuǎn)型

2017年，尤其是年底供暖季期間的高煤價，對五大上市公司經(jīng)營造成巨大沖擊。各分析機構(gòu)紛紛寄望于煤電聯(lián)動與煤價下跌，能拉動各公司火電業(yè)績的復(fù)蘇。

4月19日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于降低一般工商業(yè)電價有關(guān)事項的通知》，調(diào)整用電價格的同時，并未提及燃煤發(fā)電上網(wǎng)標桿電價的調(diào)整，繼2017年初“由于未達到聯(lián)動要求暫不調(diào)整”后，上調(diào)上網(wǎng)電價的期望或?qū)⒃俅温淇�。而電煤價格雖在今年一季度明顯回落，但整體仍處于高位，中電聯(lián)相關(guān)負責(zé)人則認為，煤炭價格的下行僅是階段性、季節(jié)性現(xiàn)象，日前進口煤政策的再度收緊，也將限制煤價下跌空間。

另一方面，能效、環(huán)保等政策要求趨嚴，市場電量占比不斷提升，火電盈利空間承受多方擠壓。2017年底，《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案（發(fā)電行業(yè)）》發(fā)布，電力行業(yè)率先進入碳交易市場。碳排放作為化石能源的“原罪”，目前仍缺乏真正經(jīng)濟實用的控制手段，現(xiàn)階段想要通過電力行業(yè)實現(xiàn)減排目標，只能繼續(xù)在成本上施壓，火電行業(yè)經(jīng)營壓力又將加大。

提高清潔能源占比的同時，各上市公司持續(xù)做強火電主業(yè)，力求機組清潔、高效。根據(jù)業(yè)績報告，截至2017年底，華電國際60萬千瓦及以上的裝機比例達到51%，30萬千瓦及以下機組絕大多數(shù)完成供熱改造，87臺需要進行超低排放改造的機組已改造完成82臺。華能國際煤電機組全部實現(xiàn)超低排放，60 萬千瓦以上機組超過50%，包括14臺百萬千瓦級超超臨界機組。國電電力60萬千瓦及以上機組占比61.5%，超低排放改造完成71.56%。大唐發(fā)電超低排放改造完成95.1%。中國電力19臺煤電機組均完成超低排放改造。

在已有的外部壓力下，發(fā)電企業(yè)為了達到政策要求、履行市場電量，在機組安全、能效、環(huán)保等方面還要繼續(xù)自我加壓。

2017年艱難的“求生之路”，也許僅僅是個開始。