六、電改進(jìn)程下的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會(huì)

浙商證券研究所電力設(shè)備與新能源首席研究員鄭丹丹從產(chǎn)業(yè)投資角度，梳理了一些重要的變革性投資機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，國家政策對(duì)電改有明確的導(dǎo)向，而電改推進(jìn)相對(duì)比較成體系的一個(gè)是增量配電，另外是售電端。

增量配電網(wǎng)的現(xiàn)狀是國家在今年上半年出臺(tái)了一系列政策，希望能夠加快試點(diǎn)項(xiàng)目的實(shí)施落地，試點(diǎn)在廣東取得了一些里程碑的進(jìn)展。電改將來會(huì)有三個(gè)重要的趨勢(shì)：（1）對(duì)于發(fā)電企業(yè)的準(zhǔn)入條件并不特別嚴(yán)苛，以新能源發(fā)電為標(biāo)志的綠色售電前景非常廣闊，比如德國居民可以去選擇用電是新能源還是傳統(tǒng)能源發(fā)電。（2）參與的用戶將全電量入市，電力直接交易的規(guī)模有望持續(xù)放大。（3）發(fā)電企業(yè)可以通過限價(jià)放開和全電量交易渠道在一定范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移成本。

廣東的售電市場(chǎng)在去年發(fā)生了規(guī)則的變化，上圖是2016年的規(guī)則，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)結(jié)算價(jià)是各方談出來的。比如“發(fā)電廠1和用戶2”，他們最后覺得通過一個(gè)算法最后配對(duì)成功那結(jié)算價(jià)格是他們配對(duì)的。

2017年改的規(guī)則，大家都用同一個(gè)價(jià)格來結(jié)算，這是一個(gè)非常大的變化。透過規(guī)則的變動(dòng)回歸到電改實(shí)質(zhì)，這是基于當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況來操作的。我們?cè)?016年做過調(diào)研，發(fā)現(xiàn)如果是這種方式其實(shí)報(bào)價(jià)很有學(xué)問，要用到數(shù)學(xué)的博弈論。如果可以自己開發(fā)一個(gè)小軟件去模擬，也能搞定很多資源，可以提高售出的概率。電改剛推出來時(shí)，一些大的民營(yíng)企業(yè)紛紛響應(yīng)，設(shè)定自己的售電業(yè)務(wù)部門。那時(shí)候他們普遍喜歡從電網(wǎng)公司招聘，但最后發(fā)現(xiàn)其實(shí)重要的是算法。有一段時(shí)間，廣東到處都是售電交易策略培訓(xùn)班，這當(dāng)中有的人就會(huì)把市場(chǎng)操作的比較投機(jī)，我們?nèi)プ稣{(diào)研發(fā)現(xiàn)有的是所謂的售電公司其實(shí)就幾個(gè)人也沒有太多資產(chǎn)，他們?cè)谑袌?chǎng)上去做一些買賣的時(shí)候，有點(diǎn)像股票市場(chǎng)的買賣，并不需要一個(gè)實(shí)體市場(chǎng)。

看好提供綜合能源服務(wù)解決方案的民營(yíng)企業(yè)

廣東經(jīng)信委后來對(duì)規(guī)則做了一些調(diào)整，各方反應(yīng)不一、有利有弊，很難找出一個(gè)讓大家都開心的十全十美的方案。但是經(jīng)信委還是想提醒各方參與者要回歸到電改的本質(zhì)，將來更重要的是要開展電力市場(chǎng)有序的競(jìng)爭(zhēng)，終極目標(biāo)則在于還原電力本身的商品屬性。廣東電改開展兩年多以來，粵電力、華潤(rùn)、深圳能源、穗恒運(yùn)等公司的排名比較靠前，因?yàn)檫@些公司本身有發(fā)電資源，在報(bào)價(jià)時(shí)雖然是售電部門去看報(bào)價(jià)，其實(shí)對(duì)于發(fā)電側(cè)報(bào)出的價(jià)格會(huì)比較有感覺的。展望未來，我們認(rèn)為具有資源和服務(wù)優(yōu)勢(shì)的一些企業(yè)會(huì)脫穎而出，投資人該關(guān)注這些在發(fā)電資源和用戶資源這兩個(gè)領(lǐng)域有一些突出優(yōu)勢(shì)的公司。有些民營(yíng)企業(yè)在布局相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)非常務(wù)實(shí)，轉(zhuǎn)到將來給客戶提供綜合能源的服務(wù)解決方案，我們認(rèn)為也可以長(zhǎng)期關(guān)注。值得一提的是最近有一些售電公司終于要退場(chǎng)了，這是個(gè)好事，說明市場(chǎng)已經(jīng)開始優(yōu)勝劣汰，而不是無腦進(jìn)入。

鄭丹丹警示，對(duì)于整個(gè)綜合能源下的產(chǎn)業(yè)投資要注意風(fēng)險(xiǎn)。很多失敗的案例都是在于不夠務(wù)實(shí)，而只有務(wù)實(shí)才有回報(bào)。要在正確的時(shí)間做正確的事，新的科技是否可以在投資者預(yù)期的時(shí)間內(nèi)業(yè)務(wù)落地，落地以后能否做到成本端有優(yōu)勢(shì)，還有客戶問題等。所以建議評(píng)估投資標(biāo)時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)要多考察整個(gè)團(tuán)隊(duì)的務(wù)實(shí)氣質(zhì)。

乾元資本創(chuàng)始管理合伙人兼董事長(zhǎng)梁霄總結(jié)了五個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)。（1）智能電網(wǎng)建設(shè)（2）電力零售（3）需求響應(yīng)（4）新能源消納與選址（5）儲(chǔ)能技術(shù)。