上市后常年虧損

*ST海潤(rùn)上市之后幾乎年年虧損，其股價(jià)在暫停上市前已經(jīng)跌至1元以下，成為“仙股”。小編整理了*ST海潤(rùn)上市之后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：除了借殼上市的那一年即2011年和需要保住上市資格的2015年外，*ST海潤(rùn)年年虧損。

根據(jù)財(cái)報(bào)，*ST海潤(rùn)的營(yíng)業(yè)總收入起伏不定：2011年達(dá)到71.32億元的高點(diǎn)后，2012至2013年逐年下滑，而后開(kāi)始上升，2015年達(dá)60.89億元的次高點(diǎn)后又開(kāi)始逐年下滑，2017年其營(yíng)業(yè)總收入僅為32.56億元，不到2011年的一半，而2018年一季度其營(yíng)業(yè)總收入更是遭遇斷崖式下跌，僅為2.92億元。凈利潤(rùn)方面，除2011年、2015年分別實(shí)現(xiàn)3.69億元和0.94億元的盈利外，*ST海潤(rùn)其余年度均虧損，而且虧損額越來(lái)越大，2017年已達(dá)24.65億元，2018年一季度其再次虧損，凈利潤(rùn)為-1.96億元（見(jiàn)表一）。

梳理其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：*ST海潤(rùn)的虧損額或與其常年居高不下的費(fèi)用與資產(chǎn)減值損失有關(guān)。

居高不下的費(fèi)用

相對(duì)于銷售費(fèi)用來(lái)說(shuō)，*ST海潤(rùn)的管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用常年居高不下，而且呈快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)；2011年，其銷售費(fèi)用為1.03億元，管理費(fèi)用為2.49億元，是銷售費(fèi)用的2.42倍，財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.31億元，是銷售費(fèi)用的2.24倍；而2017年，其銷售費(fèi)用為0.99億元，而管理費(fèi)用則為5.17億元，是銷售費(fèi)用的5.22倍；財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.60億元，是銷售費(fèi)用的4.65倍；2018年一季度，管理費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到銷售費(fèi)用的12.33倍，而財(cái)務(wù)費(fèi)用是銷售費(fèi)用的8.44倍（見(jiàn)表二）。

高企的資產(chǎn)減值損失

再看看其資產(chǎn)減值損失，上市以來(lái)，除了2015年，*ST海潤(rùn)的資產(chǎn)減值損失呈逐年快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年，其資產(chǎn)減值損失僅為0.29億元，而到了2017年，其資產(chǎn)減值損失已經(jīng)達(dá)到11.60億元，七年增長(zhǎng)了39倍（見(jiàn)表三）。這也從一個(gè)側(cè)面反映了*ST海潤(rùn)投資管理存在問(wèn)題。

神奇的2015年

在這多年虧損的業(yè)績(jī)中，如果硬要說(shuō)亮點(diǎn)，那就是2015年。在這年，*ST海潤(rùn)竟然神奇般地扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)0.94億元的凈利潤(rùn)。這個(gè)業(yè)績(jī)之所以神奇，原因如下：一是它發(fā)生在2015年，其連續(xù)兩年虧損之后（2013-2014年），如再虧損其將被暫停上市；二是2014年其巨額虧損了9.33億元，2015年勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)0.94億元的盈利后，2016年再次巨額虧損11.83億元，這業(yè)績(jī)?cè)趺纯丛趺瓷衿妫蝗�是資產(chǎn)減值損失，2015年其資產(chǎn)減值損失是除2011年外上市以來(lái)最小的，僅有0.36億元，這與其一貫的資產(chǎn)減值損失快速增長(zhǎng)趨勢(shì)不相符，可謂神奇；四是盈利方式，根據(jù)2015年財(cái)報(bào)，其實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.96億元，而歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-0.96億元，是的，扣非后的凈利潤(rùn)是負(fù)的，負(fù)的，負(fù)的（重要的事情說(shuō)三遍）。顯然，其扭虧為盈并不是其經(jīng)營(yíng)變好了，而是其它的原因。

除了資產(chǎn)減值損失大幅減少外，真正的奧妙就在于投資收益和營(yíng)業(yè)外收入了。小編梳理了2011-2017年及2018年一季度*ST海潤(rùn)的投資收益和營(yíng)業(yè)外收入（見(jiàn)表四）發(fā)現(xiàn)：恰巧在2015年，其實(shí)現(xiàn)了高額的投資收益，達(dá)2.65億元，而在其它年份其最高的投資收益也不過(guò)是2016年的0.58億元；營(yíng)業(yè)外收入方面，其2015年的營(yíng)業(yè)外收入也達(dá)1.17億元，明顯高于鄰近的幾個(gè)年份，不過(guò)畢竟有2011年的1.77億元及2012年的4.78億元等先例也就無(wú)可厚非了。

大幅減少的資產(chǎn)減值損失、大幅增加的投資收益和營(yíng)業(yè)外收入等合力使得*ST海潤(rùn)在2015年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成功的避免了被暫停上市的命運(yùn)。