高比例的流動負(fù)債

再看看其負(fù)債構(gòu)成情況，在其負(fù)債之中，流動負(fù)債的比率一直比較高，最低都在六成以上。2017年，其流動負(fù)債占總負(fù)債的比率為75.44%，2018年一季度這個數(shù)值則達(dá)到了76.67%（見圖三）。

巨額的短期負(fù)債

再看看其短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債情況，情況不容樂觀。2017年末，其二者之和為41.32億元（見圖四），

2018年一季度末則仍有37.09億元，短期償債壓力巨大。

有限的償債能力

與其高額的短期負(fù)債相比，其償債能力更不容樂觀。除2011年外，*ST海潤的流動比都在1以下（見圖五），2017年只有0.53,2018年一季度更是只有0.5；速動比方面，2017年只有0.48,2018年一季度又進(jìn)一步下降到0.46。顯然，*ST海潤的償債能力是很有限，短期內(nèi)債務(wù)違約的可能性非常大。

緊缺的貨幣資金

相比于短期負(fù)債，*ST海潤的貨幣資金十分緊缺（見表八）。2018年一季度其賬上貨幣資金更是僅有2.52億元，不到其短期負(fù)債的十分之一；更令人擔(dān)憂的是，根據(jù)財報，2017年末，其不受限制的貨幣資金僅有9500余萬元，而逾期的借款已經(jīng)超過6.7億元，其已無法償還到期債務(wù)。

不足的獲取現(xiàn)金能力

*ST海潤一直以來的現(xiàn)金流及現(xiàn)金獲取能力不容樂觀（見表九）。2017年其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流出額為10.35億元，其可動用的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有0.96億元。隨著2018年一季度其營業(yè)收入大幅下滑至2.92億元，其通過正常經(jīng)營獲取現(xiàn)金流的能力降至冰點，再疊加現(xiàn)今的債券市場形勢及金融市場監(jiān)管形勢，*ST海潤通過正常經(jīng)營及渠道獲取現(xiàn)金償還債務(wù)的可能性幾乎為零。

因此，*ST海潤通過正常渠道獲得起死回生的可能性幾乎為零，如此也就僅剩華山一條道了——資產(chǎn)重組。

中國能源經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長 魏秋利