盡管中國(guó)光伏行業(yè)在2017年經(jīng)歷了裝機(jī)快速擴(kuò)張(同比增長(zhǎng)68%)，但我們預(yù)計(jì)隨著政府停止在18年下半年補(bǔ)貼地面和分布式光伏電站后，光伏行業(yè)今年將不再能夠保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。特別是在預(yù)期需求減弱的情況下，上游產(chǎn)品如組件等將出現(xiàn)大幅度降價(jià)，對(duì)上游廠商產(chǎn)生深遠(yuǎn)的負(fù)面影響；相反，下游運(yùn)營(yíng)商則因可通過(guò)在市場(chǎng)上收購(gòu)符合補(bǔ)貼條件的項(xiàng)目，相對(duì)所受影響程度較低。整體而言，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍需要時(shí)間來(lái)衡量政策所帶來(lái)的負(fù)面影響, 行業(yè)短期前景仍不明朗。預(yù)計(jì)接下來(lái)的2至3個(gè)月在有關(guān)2019和2020年的配額政策公布前, 市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的負(fù)面情緒將繼續(xù)徘徊。然而從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為今年的裝機(jī)限制其實(shí)變相加快了行業(yè)整合和實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的步伐，預(yù)計(jì)隨著組件成本進(jìn)一步下降，有望在2019年於部分一類(lèi)地區(qū)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。

嚴(yán)厲的531政策為行業(yè)蒙上霧霾

自旨在限制光伏裝機(jī)快速增長(zhǎng)的“531”政策在今年5月底出臺(tái)后，中國(guó)光伏行業(yè)短期的前景添上了各種不明朗因素。其中531政策主要通過(guò)以下方法限制裝機(jī): i) 不安排2018 年地面光伏電站建設(shè)指標(biāo); ii) 2018 年分布式項(xiàng)目實(shí)施10 吉瓦的建設(shè)上限; iii) 新投運(yùn)光伏電站和分布式項(xiàng)目每度電價(jià)格及各類(lèi)項(xiàng)目補(bǔ)貼分別降低RMB0.05/kWh。我們認(rèn)為在有關(guān)2019-2020年的裝機(jī)指標(biāo)在短期內(nèi)內(nèi)公布之前，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)應(yīng)仍會(huì)保持負(fù)面情緒。相應(yīng)地,我們預(yù)計(jì)政策的不穩(wěn)定性將會(huì)在短期維持,也對(duì)2018年中國(guó)的光伏裝機(jī)轉(zhuǎn)向保守態(tài)度,從原來(lái)預(yù)測(cè)的40-50MW 下調(diào)至31-39MW, 而全球新增裝機(jī)將同比下降6 - 14%至85-93GW，主要由于我們認(rèn)為組件成本下降帶動(dòng)的潛在海外需求於短期內(nèi)將難以彌補(bǔ)中國(guó)的需求下降。

制約性政策來(lái)得猛且急，但屬預(yù)期之內(nèi)

531政策雖然來(lái)得猛且急并為行業(yè)帶來(lái)深運(yùn)的負(fù)面影響，但屬預(yù)期之內(nèi)，這主要因?yàn)閕) 過(guò)去幾年光伏新增裝機(jī)快速增長(zhǎng)對(duì)可再生能源發(fā)展基金缺口造成巨大壓力（估計(jì)至2018年5月基金缺口高達(dá)人民幣1,200億元），其中2017年裝機(jī)大幅增長(zhǎng)53吉瓦并且已累計(jì)超過(guò)十三五110吉瓦的目標(biāo)（2017年底累計(jì)裝機(jī)為130吉瓦）；ii) 目前光伏的單位補(bǔ)貼比風(fēng)電的高，約為RMB0.4/kWh, 比風(fēng)電的高出約3-4倍。

由于政府過(guò)去一直未能為可再生能源發(fā)展基金確定其他有效的融資渠道，因此通過(guò)減少補(bǔ)貼開(kāi)支成為了政府目前最有效防止基金缺口進(jìn)一步惡化的唯一舉措, 然而我們不排除政府在中期會(huì)對(duì)在建但未并網(wǎng)的戶用光伏項(xiàng)目給予讓步，這主要因?yàn)閕) 市場(chǎng)強(qiáng)烈反對(duì)2018年分布式項(xiàng)目實(shí)施10吉瓦建設(shè)上限；ii)戶用項(xiàng)目涉及廣大百姓的民生，不單是屬于光伏行業(yè)的事。