應(yīng)收激增現(xiàn)金惡化

　　業(yè)績成色含金量不足

　　招股書披露，上機(jī)數(shù)控2017年不僅營業(yè)收入同比增長112.77%、凈利潤同比增長270.10%，且應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)也同期出現(xiàn)暴增。

　　與2016年債權(quán)只有5591.47萬元相比，2017年的兩項應(yīng)收款項合計金額高達(dá)30887.59萬元，同比增長了452.41%。

　　應(yīng)收款項的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增長率的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，讓人懷疑該公司為了達(dá)到上市目的，有刻意通過放寬商業(yè)信用政策來刺激收入增長的嫌疑。

　　與此同時，公司現(xiàn)金流情況也不容樂觀。

　　2015年—2017年，上機(jī)數(shù)控經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別僅為696.84萬元、755.08萬元和9683.13萬元，遠(yuǎn)低于同期凈利潤數(shù)據(jù)，而且公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于上升趨勢。

　　報告期內(nèi)，上機(jī)數(shù)控的資產(chǎn)負(fù)債率從36.89%，上升到最新一個報告期的44.91%。

　　靠著放寬信用帶來的業(yè)績增長，實際給未來平添了許多隱憂。

　　股權(quán)蹊蹺轉(zhuǎn)讓

　　五年持股原始價轉(zhuǎn)給實控關(guān)聯(lián)人

　　據(jù)招股說明書披露，2015年3月至2016年2月期間，三位上機(jī)數(shù)控的股東分別將其所持股份全部以早期入股價格“原價”轉(zhuǎn)讓給了上機(jī)數(shù)控的實際控制人楊建良的兒子楊昊。

　　這三位股東分別為無錫同創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）、遠(yuǎn)東控股集團(tuán)有限公司和自然人張瑞慶。

　　退出股份合計890.81萬股，而受讓人楊昊持股數(shù)量也一躍成為公司第三大股東，占公司總股本的9.427%。

　　據(jù)招股書披露，三位投資人原價轉(zhuǎn)讓股份的原因都是由于“認(rèn)為發(fā)行人發(fā)行上市的預(yù)期不夠明確，考慮到資金使用安排，決定轉(zhuǎn)讓所持股份”。

　　考慮到三位投資者都是持股5年左右的時間，悉數(shù)原價轉(zhuǎn)讓股份，相當(dāng)于倒貼（時間成本與資金成本），實在有悖常理。

　　因為從從上機(jī)數(shù)控財務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司還是處于穩(wěn)定發(fā)展階段。

　　那么，如此慷慨向大股東利潤方原價轉(zhuǎn)讓，所謂發(fā)行人上市預(yù)期不夠明朗的說法，顯然站不住腳。

　　在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，上機(jī)數(shù)控業(yè)績就突然爆發(fā)。

　　如上文所述，上機(jī)數(shù)控在2016年營業(yè)收入同比增長107.71%，凈利潤更是同比增長了351.52%。

　　楊昊在受讓以上股份后只有一年左右的時間就又將手上絕大多數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓了出去，并獲得了不錯的溢價收益。

　　招股書披露，2016年12月21日至23日，楊昊與巨元投資、趙永明、徐公明簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，分別將其持有公司的120 萬股、400萬股、232萬股以7.5元/股的價格轉(zhuǎn)讓給巨元投資、趙永明、徐公明，共獲得轉(zhuǎn)讓資金5，640萬元，扣除當(dāng)時的全部收購款項后，楊昊已經(jīng)實現(xiàn)獲利468萬元。

　　同時，其手上還留有138.81萬股，位列上市前十大股東第四位，而這138萬股相當(dāng)于零成本（負(fù)成本）。

　　每一家新股IPO，對應(yīng)的都是若干原始股東大賺特賺，而上機(jī)數(shù)控在上市前夕，異常珍貴的原始股股份卻轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，其中蹊蹺和利益糾葛，也只能當(dāng)事人自明了。

　　然而暗箱操作的利益共同體一旦被打破，往往會給上市公司帶來巨大麻煩，這在A股中不乏其例。所以此事件，仍值得投資者謹(jǐn)慎對待。