保衛(wèi)市場(chǎng)地位

“531新政”后，隆基股份領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)外表示，要繼續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，同時(shí)降價(jià)與擴(kuò)張也成為其應(yīng)對(duì)政策與市場(chǎng)突變的一大策略。

早在年初便有專家分析，今年光伏產(chǎn)業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)較為慘烈。而產(chǎn)業(yè)新政的突然降臨，讓光伏全產(chǎn)業(yè)鏈上的價(jià)格血拼，赤裸裸地展示市場(chǎng)的殘酷：生意就是生意，只有真刀真槍，沒有那么多溫情脈脈。

從2017年10月份至今年4月，光伏產(chǎn)業(yè)圍繞產(chǎn)品價(jià)格展開的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化、公開化。去年10月27日，隆基股份宣布，其所生產(chǎn)的全線單晶硅片調(diào)降0.4元/片。2017年12月25日至今，隆基股份已宣布第十次降價(jià)。

7月25日，隆基再次下調(diào)180μm厚度低阻單晶硅片價(jià)格，每片降低0.2元，國內(nèi)價(jià)格降至3.15元，海外價(jià)格降至0.395美元。此次價(jià)格調(diào)整距離上次降價(jià)時(shí)間僅為一個(gè)月。

在過去一個(gè)多月里，單晶硅料價(jià)格微跌4%，單晶硅片價(jià)格下降14%，單晶電池片價(jià)格下降22%，單晶組件價(jià)格下降19%。從硅片到組件，各個(gè)環(huán)節(jié)單多晶價(jià)差迅速縮小。Pvinfolink 8月1日的數(shù)據(jù)顯示：多晶硅片均價(jià)2.5元，單晶硅片均價(jià)3.15元，價(jià)差0.65。常規(guī)單晶組件2.05元/瓦，常規(guī)多晶組件2元/瓦，價(jià)差0.05元。

伴隨慘烈的價(jià)格戰(zhàn)，隆基股份成為光伏行業(yè)中風(fēng)頭最猛的規(guī)模擴(kuò)張者。2018年1月，隆基股份發(fā)布的《單晶硅片業(yè)務(wù)三年(2018-2020)戰(zhàn)略規(guī)劃》中，立志要在今年將單晶硅片產(chǎn)能提升至28吉瓦，未來三年，要將單晶硅片產(chǎn)能增加200%。

6月初，隆基股份在回答投資者提問時(shí)表示，新政會(huì)對(duì)下半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格造成一定的影響，公司擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃是為未來更大范圍的平價(jià)上網(wǎng)做準(zhǔn)備的，目前沒有下調(diào)全年經(jīng)營目標(biāo)。

整體而言，“531”之前，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩趨勢(shì)已極為明顯：2016年底，單晶硅片產(chǎn)能不到20吉瓦，2018年底產(chǎn)能將超過60吉瓦。單晶PERC電池的過剩問題同樣嚴(yán)峻：去年底，PERC產(chǎn)能剛突破30吉瓦，還有大量的企業(yè)將在2018年擴(kuò)充單晶PERC電池產(chǎn)能，包括隆基樂葉8吉瓦，晶澳3?4吉瓦，晶科3?4吉瓦，通威2?2.5吉瓦，愛康2.5?3吉瓦等。預(yù)計(jì)2018年年底，單晶PERC電池產(chǎn)能可能輕松超過45吉瓦。

硅料環(huán)節(jié)，2018年至少新增11.5萬噸產(chǎn)能。而硅片環(huán)節(jié)，到2018年底，全球產(chǎn)能超過20吉瓦的企業(yè)將增加到三家：保利協(xié)鑫、隆基股份和中環(huán)股份。值得注意的是，后兩家企業(yè)都專注于單晶硅片生產(chǎn)，不涉及多晶硅片。

國內(nèi)市場(chǎng)去年的單晶總產(chǎn)能是41.9吉瓦，今年規(guī)劃產(chǎn)能74.5吉瓦，新增產(chǎn)能32.6吉瓦。隆基和中環(huán)兩家企業(yè)就新增產(chǎn)能28吉瓦，已占國內(nèi)今年新增單晶產(chǎn)能85%。此外，擴(kuò)產(chǎn)后，隆基和中環(huán)兩家企業(yè)的產(chǎn)能就達(dá)到48吉瓦，占國內(nèi)單晶產(chǎn)能64%。

規(guī)模的擴(kuò)張，需要上游材料的支撐。光伏“531”后，隆基股份與多家硅料企業(yè)合作，開啟“買買買”模式，以滿足其硅片擴(kuò)產(chǎn)需求。

根據(jù)行業(yè)專家的計(jì)算：以1千克硅料能切出62片硅片、1片硅片5.2瓦計(jì)算，隆基2020年45吉瓦硅片產(chǎn)能每年大約需要14萬噸硅料。而根據(jù)硅業(yè)分會(huì)之前的統(tǒng)計(jì)，截至2017年底，全國的多晶硅產(chǎn)能只有27.7萬噸，加上檢修等因素，全國的產(chǎn)量僅有24.2萬噸。為了保障到2020年實(shí)現(xiàn)45吉瓦硅片產(chǎn)能，隆基股份2018年上半年與多家硅料企業(yè)簽署了大額多晶硅料采購合同，數(shù)量接近25萬噸。

可以預(yù)期的是，“531”后市場(chǎng)需求會(huì)出現(xiàn)階段性大幅縮減，伴隨隆基股份、中環(huán)、通威、協(xié)鑫、東方日升等產(chǎn)能擴(kuò)張，未來單多晶以及單晶之間競(jìng)爭(zhēng)將愈趨激烈。一些落后產(chǎn)能，甚至部分高效產(chǎn)能都會(huì)出現(xiàn)大面積的過剩，行業(yè)洗牌必將加速。

保證“不差錢”

要擴(kuò)產(chǎn)，就需要錢，“531”后隆基股份多次融資。市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注隆基股份資金壓力問題。

事實(shí)上，自2012年上市以來，6年間隆基股份直接融資已達(dá)到103.15億元，其中，IPO募資15.75億元，2015?2016年先后2次定增募資共49.40億元，2016年發(fā)行10億公司債，隨后2017年發(fā)行28億可轉(zhuǎn)債，2次發(fā)債共計(jì)38億元。

2017年末，隆基股份貨幣資金顯示有85億元，而截至2018年一季度末，該公司期末貨幣資金為72.18億元，較期初減少約16%，顯然不足以覆蓋上述所有的項(xiàng)目。

為了募集資金，出售擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的電站就成為首選。7月2日，正泰電器發(fā)布公告稱，其全資子公司浙江正泰新能源開發(fā)有限公司從隆基股份旗下子公司購買了17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)，涉及容量106.3兆瓦，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)7.03億元。

在變賣電站資產(chǎn)同時(shí)，近日隆基宣布60億的融資意向，其中一半是短期融資券。7月2日隆基股份發(fā)布公告稱，擬向中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行規(guī)模不超過人民幣30億元（含30億元）的長期限含權(quán)中期票據(jù)（永續(xù)債）和不超過人民幣30億元（含30億元）的短期融資券。其中永續(xù)債期限為3+N年，短期融資券的期限不超過1年。隆基股份稱，募集資金主要用于公司日常經(jīng)營、償還金融機(jī)構(gòu)借款及符合國家法律法規(guī)及政策和中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)要求的其他用途。此番60億元的債務(wù)融資規(guī)�？捎^，相當(dāng)于隆基此前累計(jì)直接融資額的60%。

8月3日晚間，隆基股份發(fā)布公告，宣布將通過配股的方式募集總額不超過39億元的資金，分別用于寧夏樂葉年產(chǎn)5吉瓦高效單晶電池項(xiàng)目（下稱寧夏項(xiàng)目）、滁州樂葉年產(chǎn)5吉瓦高效單晶組件項(xiàng)目（下稱滁州項(xiàng)目）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公告顯示，寧夏項(xiàng)目、滁州項(xiàng)目投資總額分別為30.50億元、22.62億元，本次募資中絕大部分資金將投入到寧夏項(xiàng)目中，投入資金為25.40億元。根據(jù)隆基股份的配股方案，其配股數(shù)量總計(jì)不超過8.38億股，可算出每股的配售價(jià)格最低約為4.65元。而截至8月6日，隆基股價(jià)報(bào)收13.39元/股，配股折價(jià)率達(dá)到65%。