挑戰(zhàn)和機遇

為了應(yīng)對來自于“531新政”的后遺癥，光伏公司開始兜售手中的電站資源，以安穩(wěn)度過今年的“寒冬”。

在新政出臺后不到14天，興業(yè)太陽能（00750.HK）宣布擬出售位于甘肅省民勤縣的25兆瓦光伏電站，代價為2.04億元人民幣。該表示，此舉是為改善現(xiàn)金流、增加營運資金。

從今年6月至今，類似的出售行為并不少見。上述光伏公司創(chuàng)始人稱，“531新政出臺后，都會對未來進行預(yù)判，一旦現(xiàn)金流惡化，銀行抽貸隨時可能發(fā)生，只能被迫出售一些優(yōu)質(zhì)的電站資產(chǎn)來補空�！痹撊耸空f。

盡管從6月至今一些小型光伏公司開始陸續(xù)倒閉，但對光伏巨頭而言，“寒冬”未必是一件壞事。在中國的光伏公司中，隆基股份的“御冬之術(shù)”或許值得借鑒。

“隆基在研發(fā)上舍得高投入，并且它給外界的印象是一直比較穩(wěn)，不會出現(xiàn)太大的波動�！币晃恍袠I(yè)分析師稱，“它的成功值得所有光伏公司借鑒”。

不久前，隆基股份創(chuàng)始人李振國兼總裁在參加一次能源峰會時透露了的兩大秘訣：研發(fā)的高投入和健康的財務(wù)狀況。該公司每年堅持拿出營業(yè)收入中的5%-7%投入到研發(fā)中；與此同時，該公司的負債率則一直保持在50%左右。

在研發(fā)投入上，隆基股份一直處于行業(yè)第一。今年上半年，隆基股份的研發(fā)支出為7.19億元，同比增長61.80%，研發(fā)支出占營業(yè)收入比例高達7.18%。而在光伏行業(yè)內(nèi)，大多數(shù)公司的研發(fā)投入占比僅為1%左右。

對研發(fā)投入的重視，也讓該公司的產(chǎn)品成本得以大幅降低。通過對2015-2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，隆基股份的各項經(jīng)營數(shù)據(jù)都好于同行。

2015-2017年，隆基股份的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為11.81%、21.77%、30.14%；毛利率分別為20.37%、27.48%、32.27%，兩項數(shù)據(jù)均為行業(yè)內(nèi)最高水平。

自2012年上市以來，隆基股份每年均以50%以上的速度成長。2012年，該公司的營業(yè)收入僅為17億元，今年上半年則超過100億元。

不過，過快的發(fā)展速度曾讓隆基股份陷入爭議。但鐘寶申去年接受采訪時稱，“下游發(fā)展快和審慎的財務(wù)策略并不相矛盾，如果采取冒進的策略，公司可以發(fā)展更快”。

隆基股份的另一個“秘訣”就是謹慎的擴張策略。

從財務(wù)數(shù)據(jù)上可以看出，2015-2017年，隆基股份的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額則從3.6億升至12.4億元；而代表著公司財務(wù)杠桿大小的數(shù)據(jù)指標——權(quán)益乘數(shù)，隆基股份僅從1.81，升至2.31。相比之下，晶科能源的這一數(shù)據(jù)在2017年為4.28，阿特斯為5.56.

權(quán)益乘數(shù)指的是資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍，它反映了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小，權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務(wù)杠桿越大。

“新政出臺后，大家才發(fā)現(xiàn)，誰在裸泳一目了然，那些手中有糧的公司才能真正做到心中不慌。但它也從另一個層面倒逼著光伏行業(yè)向注重技術(shù)創(chuàng)新的方向發(fā)展，這或許才是光伏的未來�！鄙鲜龉夥�公司創(chuàng)始人說。