專項(xiàng)債加力撬動(dòng)投資

不過(guò)，在疫情之下，原本就財(cái)力緊張的地方財(cái)政面對(duì)的壓力更大。錢從哪兒來(lái)成為新一輪大基建投資中待解的問(wèn)題。

地方財(cái)政壓力有多大？

2月10日，財(cái)政部公布了2019年財(cái)政收支情況。2019年全國(guó)一般公共預(yù)算收入190382億元，同比增長(zhǎng)3.8%，未能完成預(yù)算報(bào)告中的目標(biāo)。此外，2019年稅收收入為157992億元，占財(cái)政收入的83%，增速1%，該增速為1969年以來(lái)即半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最低增速。

近年來(lái)經(jīng)濟(jì)下行疊加減稅降費(fèi)，財(cái)政收支矛盾持續(xù)凸顯。地方政府尤其是基層地方政府備受壓力，教師討薪、公務(wù)員欠薪消息已不稀奇。

在三�！�—“�；�本民生、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)”的背景下，中央暫“借”給了地方政府1100億元，要求年底“償還”。

3月3日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，支持基層政府�；�本民生、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)。會(huì)議決定，一是階段性提高地方財(cái)政留用比例。3月1日至6月底，在已核定的各省份當(dāng)年留用比例基礎(chǔ)上統(tǒng)一提高5個(gè)百分點(diǎn)，新增留用約1100億元資金，全部留給縣級(jí)使用。二是加快下達(dá)轉(zhuǎn)移支付資金，指導(dǎo)各地優(yōu)先用于疫情防控和“三�！敝С霭磿r(shí)足額支付。有缺口的地區(qū)一律要調(diào)減其他項(xiàng)目支出。三是進(jìn)一步壓減一般性支出，除疫情防控需要外，嚴(yán)控新的增支政策。

“今年財(cái)政收支的壓力確實(shí)比較大。因?yàn)樽罱鼛啄杲?jīng)濟(jì)在下行，2019年財(cái)政收入同比增長(zhǎng)僅有3.8%，而稅收幾乎是零增長(zhǎng)。再加上減稅降費(fèi)，2020年財(cái)政確實(shí)比較吃緊�！� 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中財(cái)—中證鵬元地方財(cái)政投融資研究所執(zhí)行所長(zhǎng)溫來(lái)成向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。

這種情形下，為什么還要“勒緊褲帶上項(xiàng)目”？

在溫來(lái)成看來(lái)，從新冠肺炎疫情表現(xiàn)的危害性看,疫情的全球蔓延以至進(jìn)一步惡化將造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊和社會(huì)影響。如果全球經(jīng)濟(jì)受到影響，會(huì)進(jìn)一步波及我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易，進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)財(cái)政收入。

“因此，面對(duì)這樣的不確定性因素，我們首先要保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)平穩(wěn)穩(wěn)定，在財(cái)政收支的安排上就不能按照常規(guī)的方式進(jìn)行。”溫來(lái)成直言。

不過(guò)，政府預(yù)算內(nèi)財(cái)政投資并不占基建投資的“大頭”。

溫來(lái)成亦指出，從近年來(lái)社會(huì)基本建設(shè)投資格局來(lái)看，主要投資還是以社會(huì)投資為主，政府預(yù)算內(nèi)投資占這個(gè)基建投資的比例僅為5%左右�！罢�府投資，主要起帶動(dòng)、示范、拉動(dòng)民間投資的作用�！�

中泰證券研報(bào)亦顯示，預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出投向基建的比例并不高，從歷史趨勢(shì)來(lái)看，預(yù)算內(nèi)資金投向基建領(lǐng)域的比例有所上升，2015—2017年該比例分別為10.87％、11.54％和11.86％。

“從大家的判斷來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的形勢(shì)可能不比1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)或者2008年金融危機(jī)期間更好。因此，今年在做預(yù)算收支安排，可能就需要采取一些非常規(guī)措施，應(yīng)對(duì)危機(jī)的方法，增加財(cái)政赤字、擴(kuò)大債務(wù)發(fā)行等等，克服當(dāng)前的困難之后，再進(jìn)行調(diào)整。”他直言。

從資金來(lái)源來(lái)看，專項(xiàng)債和政策銀行金融債可能成為為基建“加力”的主要來(lái)源。

去年下半年以來(lái)，明確專項(xiàng)債發(fā)行用途、提前下達(dá)1萬(wàn)億元專項(xiàng)債額度、允許專項(xiàng)債作為部分重大項(xiàng)目資本金等政策相繼出臺(tái)，意在提振基建投資進(jìn)而穩(wěn)增長(zhǎng)。

近期，相關(guān)部門的公開(kāi)表態(tài)也明確釋放了這一信號(hào)。

2月24日，財(cái)政部部長(zhǎng)助理歐文漢公開(kāi)表示，要集中使用部分中央部門存量資金，加大轉(zhuǎn)移支付力度，擴(kuò)大地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模，確保資金要跟著項(xiàng)目走。2月27日，國(guó)家發(fā)改委基礎(chǔ)司司長(zhǎng)羅國(guó)三在接受媒體采訪時(shí)表示，加快下達(dá)中央預(yù)算投資，積極爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)的貸款支持，以及要吸引更多的社會(huì)投資參與重大項(xiàng)目建設(shè)。

3月4日，國(guó)家發(fā)改委投資司司長(zhǎng)歐鴻透露，下一步，為推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)方面采取相應(yīng)的政策措施，加快下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資，組織地方抓緊準(zhǔn)備專項(xiàng)債項(xiàng)目等。

在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，專項(xiàng)債的發(fā)行也在提速。數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，全國(guó)發(fā)行地方政府債券12230億元，地方債提前批發(fā)行進(jìn)度已達(dá)到66%。

中泰證券分析認(rèn)為，從基建資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款和自籌資金，這三大部分資金占基建資金來(lái)源的90％左右。預(yù)算內(nèi)資金的發(fā)力主要來(lái)自赤字率的上調(diào)和調(diào)入資金增加；自籌資金中，專項(xiàng)債和政策銀行金融債可能成為今年基建發(fā)力的主要來(lái)源；受益于項(xiàng)目資本金比例的下調(diào)，基建領(lǐng)域貸款會(huì)有邊際改善。

具體來(lái)看，預(yù)算內(nèi)資金(財(cái)政收入+赤字規(guī)模+其他凈調(diào)入資金）規(guī)模為 3.4萬(wàn)億元，自籌資金（專項(xiàng)債、政策銀行金融債）為2萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)貸款約為 3.4萬(wàn)億元。整體來(lái)看，主要的幾項(xiàng)資金或比去年增加1.5萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資增速回升至8％。

非常時(shí)期，新一輪大規(guī)�；�建能否承擔(dān)起穩(wěn)增長(zhǎng)重任？或許，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

原標(biāo)題：中國(guó)50萬(wàn)億投資計(jì)劃來(lái)了！新基建成重要投資方向