在超預(yù)期的政策刺激下，光伏板塊聞風(fēng)起舞。

6月28日，國(guó)家能源局公布的《擬納入2020年光伏發(fā)電國(guó)家競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍項(xiàng)目名單》（下稱“《名單》”）顯示，2020年光伏競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼入圍項(xiàng)目共434個(gè)，總規(guī)模為25.97GW，同比增長(zhǎng)14%。其中，普通光伏電站25.63GW，全額上網(wǎng)分布式項(xiàng)目0.34GW。

而在此之前，市場(chǎng)普遍預(yù)期國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)總規(guī)模為20GW。此次競(jìng)價(jià)結(jié)果的下發(fā)，意味著國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)結(jié)果總規(guī)模遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期，補(bǔ)貼規(guī)模在擴(kuò)大。同時(shí)，根據(jù)國(guó)家能源局的通知，2020年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目和往年一樣，面臨時(shí)間的約束，所有項(xiàng)目都必須在2020年年底完成并網(wǎng)。這也意味著，2020年下半年國(guó)內(nèi)光伏建設(shè)將會(huì)迎來(lái)新的需求增長(zhǎng)旺季。

天風(fēng)證券表示，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2020年1-5月，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)光伏裝機(jī)容量為6.15GW，同比略有下滑，但隨著競(jìng)價(jià)項(xiàng)目將在6月30日前并網(wǎng)，以及根據(jù)全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布的2020年全國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電新增消納能力的公告，2020年全國(guó)光伏新增光伏消納能力48.45GW，整體消納空間較2019年30.11GW的實(shí)際并網(wǎng)數(shù)據(jù)提升約62%。

此外，從項(xiàng)目電價(jià)看，單個(gè)項(xiàng)目最低電價(jià)為0.2427元/千瓦時(shí)，比2019年的0.2795元/千瓦時(shí)降低0.0368元/千瓦時(shí)；加權(quán)平均電價(jià)為0.3720元/千瓦時(shí)，比2019年的0.4364元/千瓦時(shí)降低0.0644元/千瓦時(shí)，電價(jià)穩(wěn)步降低。從電價(jià)降幅看，單個(gè)項(xiàng)目最大降幅為0.1573元/千瓦時(shí)，平均降幅為0.0785元/千瓦時(shí)，降幅處于0.06到0.08（含）元/千瓦時(shí)之間的項(xiàng)目裝機(jī)容量最多為11.24GW，占比43.28%。

雖然補(bǔ)貼在下降，但2020年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目規(guī)模卻超過(guò)了2019年。

2019年，全國(guó)光伏競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼規(guī)模為22.5億元（不含戶用），而2020年的補(bǔ)貼規(guī)模卻降至10億元。2020年單個(gè)項(xiàng)目最低補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.0001元/千瓦時(shí)，加權(quán)平均度電補(bǔ)貼強(qiáng)度約為0.033元/千瓦時(shí)，相比2019年的0.065元/千瓦時(shí)降低0.032元/千瓦時(shí)，其中普通光伏電站及全額上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均度電補(bǔ)貼強(qiáng)度0.033元/千瓦時(shí)，相比2019年的0.0698元/千瓦時(shí)降低0.0368元/千瓦時(shí)，補(bǔ)貼退坡路線進(jìn)一步明確。此外，入選名單只是獲得補(bǔ)貼資格，后續(xù)按期全容量建成并網(wǎng)才可享受全額補(bǔ)貼。

然而，2020年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目申報(bào)總規(guī)模達(dá)到33.51GW，遠(yuǎn)超2019年的24.56GW，全年度競(jìng)價(jià)項(xiàng)目規(guī)模提升至25.97GW，同比增長(zhǎng)13.96%。

天風(fēng)證券認(rèn)為，這與2020年組件價(jià)格下降帶來(lái)的電站成本下降有關(guān)，在組件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步激烈的情況下，預(yù)計(jì)全面平價(jià)后需求仍然有保障。此次通知延續(xù)了2019年機(jī)制，保持競(jìng)價(jià)規(guī)則不變，進(jìn)一步釋放補(bǔ)貼退坡信號(hào)，推動(dòng)市場(chǎng)向平價(jià)上網(wǎng)平穩(wěn)過(guò)渡，光伏行業(yè)將持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，利好頭部企業(yè)。

華創(chuàng)證券也表示，光伏行業(yè)在全球數(shù)十年的發(fā)展主要依賴于補(bǔ)貼政策的驅(qū)動(dòng)，而隨著近幾年成本的快速下降，全面平價(jià)已是臨門一腳。當(dāng)下光伏發(fā)電占比在全球電力結(jié)構(gòu)占比約3%，預(yù)計(jì)隨著平價(jià)的到來(lái)，行業(yè)的快速成長(zhǎng)有望迅速開(kāi)啟，滲透率有望加速提升。且隨著光伏發(fā)電逐步擺脫補(bǔ)貼掣肘，行業(yè)現(xiàn)金流有望恢復(fù)正常，龍頭公司的估值中樞有望抬升。

政策定盤

2020年是光伏發(fā)電實(shí)施“競(jìng)價(jià)機(jī)制”的第二年。2019年5月30日，國(guó)家能源局對(duì)外發(fā)布了《2019年光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)工作方案》，提出發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，明確除光伏扶貧、戶用光伏外，其余需要國(guó)家補(bǔ)貼的光伏發(fā)電項(xiàng)目原則上均須采取招標(biāo)等競(jìng)爭(zhēng)性配置方式，通過(guò)項(xiàng)目業(yè)主申報(bào)、競(jìng)爭(zhēng)排序方式優(yōu)選確定國(guó)家補(bǔ)貼項(xiàng)目及標(biāo)準(zhǔn)。

2020年3月，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(國(guó)能發(fā)新能〔2020〕17號(hào))，啟動(dòng)了2020年光伏發(fā)電國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目申報(bào)工作，明確2020年光伏發(fā)電建設(shè)管理的有關(guān)政策總體延續(xù)2019年機(jī)制，其中補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目(包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目)按10億元補(bǔ)貼總額組織項(xiàng)目建設(shè)。

6月15日各省完成補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目申報(bào)工作后，按國(guó)家能源局要求，國(guó)家可再生能源信息管理中心依托光伏發(fā)電國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)信息系統(tǒng)，對(duì)申報(bào)項(xiàng)目進(jìn)行了復(fù)核和競(jìng)價(jià)排序。6月28日，國(guó)家能源局正式公布了2020年光伏發(fā)電項(xiàng)目國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)結(jié)果。

截至6月15日，全國(guó)共有22個(gè)省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)組織4168個(gè)項(xiàng)目申報(bào)光伏發(fā)電國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)，總裝機(jī)容量為33.51GW。從項(xiàng)目類型看，普通光伏電站346個(gè)，裝機(jī)容量29.07GW，占申報(bào)總?cè)萘勘壤秊?6.8%，分布式光伏項(xiàng)目3822個(gè)，裝機(jī)容量4.44GW，占申報(bào)總?cè)萘勘壤秊?3.2%。

從資源區(qū)看，I類資源區(qū)申報(bào)項(xiàng)目174個(gè)，裝機(jī)容量6.10GW，占申報(bào)總?cè)萘勘壤秊?8.2%；II類資源區(qū)申報(bào)項(xiàng)目182個(gè)，裝機(jī)容量3.88GW，占申報(bào)總?cè)萘勘壤秊?1.6%；III類資源區(qū)申報(bào)項(xiàng)目3812個(gè)，裝機(jī)容量23.53GW，占申報(bào)總?cè)萘勘壤秊?0.2%。

根據(jù)《名單》，2020年納入國(guó)家競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目覆蓋15個(gè)省份和新疆建設(shè)兵團(tuán)，共434個(gè)項(xiàng)目，總裝機(jī)容量2596.7208萬(wàn)千瓦，占申報(bào)總?cè)萘康?7.5%。

從項(xiàng)目類型看，普通光伏電站項(xiàng)目295個(gè)、裝機(jī)容量25.63GW，占納入項(xiàng)目總?cè)萘勘壤秊?8.7%；全額上網(wǎng)工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目137個(gè)、裝機(jī)容量0.33GW，占納入項(xiàng)目總?cè)萘勘壤秊?.3%;自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式光伏項(xiàng)目2個(gè)、裝機(jī)容量0.008GW，占納入項(xiàng)目總?cè)萘勘壤秊?.03%。

從資源區(qū)看，I類資源區(qū)項(xiàng)目46個(gè)，裝機(jī)容量5.43GW，占納入項(xiàng)目總?cè)萘勘壤秊?0.9%；II類資源區(qū)項(xiàng)目34個(gè)，裝機(jī)容量2.94GW，占納入項(xiàng)目總?cè)萘勘壤秊?1.3%;III類資源區(qū)項(xiàng)目354個(gè)，裝機(jī)容量17.60GW，占納入項(xiàng)目總?cè)萘勘壤秊?7.8%。

從項(xiàng)目電價(jià)看，單個(gè)項(xiàng)目最低電價(jià)為0.2427元/千瓦時(shí)(相比2019年的0.2795元/千瓦時(shí)降低0.0368元/千瓦時(shí))，加權(quán)平均電價(jià)為0.3720元/千瓦時(shí)(相比2019年的0.4364元/千瓦時(shí)降低0.0644元/千瓦時(shí))，其中普通光伏電站及全額上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均電價(jià)為0.3720元/千瓦時(shí)，自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均電價(jià)為0.2895元/千瓦時(shí)。

從電價(jià)降幅看，單個(gè)項(xiàng)目最大降幅為0.1573元/千瓦時(shí)，平均降幅為0.0785元/千瓦時(shí)，其中普通光伏電站及全額上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均降幅0.0785元/千瓦時(shí)，自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均降幅0.02元/千瓦時(shí)。

從補(bǔ)貼強(qiáng)度看，單個(gè)項(xiàng)目最低補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.0001元/千瓦時(shí)，加權(quán)平均度電補(bǔ)貼強(qiáng)度約為0.033元/千瓦時(shí)(相比2019年的0.065元/千瓦時(shí)降低0.032元/千瓦時(shí))，其中普通光伏電站及全額上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均度電補(bǔ)貼強(qiáng)度0.033元/千瓦時(shí)(相比2019年的0.0698元/千瓦時(shí)降低0.0368元/千瓦時(shí))，自發(fā)自用、余電上網(wǎng)分布式項(xiàng)目平均度電補(bǔ)貼強(qiáng)度0.03元/千瓦時(shí)(相比2019年的0.0404元/千瓦時(shí)降低0.0104元/千瓦時(shí))。

從電價(jià)降幅區(qū)間看，電價(jià)降幅大于0.1元/千瓦時(shí)的項(xiàng)目裝機(jī)容量為3.51GW;電價(jià)降幅在0.08到0.1(含)元/千瓦時(shí)之間的項(xiàng)目裝機(jī)容量為6.41GW;電價(jià)降幅在0.06到0.08(含)元/千瓦時(shí)之間的項(xiàng)目裝機(jī)容量為11.24GW；電價(jià)降幅在0.04到0.06(含)元/千瓦時(shí)之間的項(xiàng)目裝機(jī)容量為4.79GW；電價(jià)降幅在0.02(含)元/千瓦時(shí)以下的項(xiàng)目裝機(jī)容量為0.008GW。

國(guó)家能源局表示，此次納入國(guó)家補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)范圍的項(xiàng)目只是2020年全國(guó)光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模的一部分，加上2020年安排的戶用光伏項(xiàng)目、平價(jià)項(xiàng)目以及2019年結(jié)轉(zhuǎn)至2020年并網(wǎng)的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目等，2020年光伏發(fā)電建設(shè)投產(chǎn)規(guī)模是有保證的，能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)健康持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

東方證券表示，2019年，22.5億元的補(bǔ)貼（不含戶用）支撐了22.78GW的競(jìng)價(jià)規(guī)模；2020年，僅10億元的補(bǔ)貼（不含戶用）則支撐了25.96GW的競(jìng)價(jià)規(guī)模，再次證明多數(shù)地區(qū)光伏項(xiàng)目已擺脫了對(duì)補(bǔ)貼的依賴，國(guó)內(nèi)將順利過(guò)渡至2021年的平價(jià)時(shí)代。同時(shí)，6月初可再生能源消納文件發(fā)布，消納責(zé)任主體明確后，并網(wǎng)側(cè)的阻力和消納天花板也將邊際改善。

東方證券同時(shí)表示，近期各大組件和輔材廠排產(chǎn)較滿，復(fù)蘇速度超預(yù)期；而第三方機(jī)構(gòu)上調(diào)預(yù)測(cè)規(guī)模，以及二季度出口數(shù)據(jù)亦有所佐證。二季度產(chǎn)業(yè)鏈全面降價(jià)顯著提高了光伏電站的收益率，而大型電站裝機(jī)環(huán)境通常較為空曠，防疫壓力相對(duì)小，且組件到貨開(kāi)工后存在盡快并網(wǎng)回籠資金的訴求，需求韌性好于預(yù)期。考慮到歐美需求復(fù)蘇快于疫情拐點(diǎn)，以及國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)規(guī)模，維持全球裝機(jī)120GW的判斷，下半年旺季啟動(dòng)。