平價時代

根據(jù)財通證券的研報總結(jié)，光伏產(chǎn)業(yè)興起于歐洲，后發(fā)動力的，平價市場在全球。光伏行業(yè)發(fā)展至今，主要經(jīng)歷了4個階段。

發(fā)展初期2004-2010年：新增裝機(jī)量年復(fù)合增速達(dá)81.0%，主要發(fā)展地在歐洲各國。光伏發(fā)電大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化興起于2004年歐洲，以德國為首的歐洲各國推出政府補貼政策，推動光伏產(chǎn)業(yè)大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展。

整理期2011-2013年：新增裝機(jī)量年復(fù)合增速達(dá)12.8%。歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲各國政府開始大幅降低光伏補貼，光伏投資收益率下行導(dǎo)致下游需求減少，早期行業(yè)上游快速擴(kuò)張進(jìn)一步加劇供需失衡。與此同時，美國、歐洲在2011年、2012年相繼對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)起“雙反”調(diào)查，致使光伏行業(yè)整體打擊慘重，2012年全球光伏新增裝機(jī)量首次下滑。

成長期2014-2018年：新增裝機(jī)量年復(fù)合增速達(dá)22.1%，主要發(fā)展地在。2012年，為應(yīng)對美、歐“雙反”調(diào)查、加大光伏應(yīng)用補貼力度，發(fā)布《太陽能發(fā)電發(fā)展十二五規(guī)劃》，并于2013年7月正式發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，明確電價補貼標(biāo)準(zhǔn)和補貼年限。至此，接替主導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的接力棒，開啟光伏產(chǎn)業(yè)的第二輪快速成長期。

平價期2019-2025年：主要發(fā)展地在全球。伴隨光伏工藝技術(shù)的不斷進(jìn)步和成本改善，光伏發(fā)電在很多國家已成為清潔、低碳、同時具備價格優(yōu)勢的能源形式，光伏開始進(jìn)入全面平價期，全球光伏市場有望將開啟新一輪穩(wěn)健增長。

根據(jù)國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)，2019年全球光伏新增裝機(jī)量114.9GW，同比增長6.23％，光伏累計裝機(jī)量達(dá)到627GW，同比增長22.44%。2019年雖然中國光伏新增裝機(jī)量再次同比下降，但是新增和累計光伏裝機(jī)容量仍繼續(xù)保持全球第一。

2019年，中國新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到30.1GW，同比下降32.0%，其中分布式12.2GW，集中式17.9GW。截至2019年年底，累計光伏并網(wǎng)裝機(jī)量達(dá)到204.3GW，同比增長17.1%；全年光伏發(fā)電量2242.6億千瓦時，同比增長26.3%，占中國全年總發(fā)電量的3.1%，同比提高0.5PCT。

在累計裝機(jī)量方面，中國仍然處于全球領(lǐng)先地位。截至2019年度，中國累計裝機(jī)容量為204.8GW，同比增長17.23%，幾乎占全球光伏累計裝機(jī)容量的三分之一。

然而，裝機(jī)量的快速增加隨之而來也造成了補貼資金缺口的增加。

由于國內(nèi)的光伏度電補貼由可再生能源附加基金進(jìn)行支付，而可再生能源附加最新的收取標(biāo)準(zhǔn)主要基于2016年財政部發(fā)布的《關(guān)于提高可再生能源發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》，征收標(biāo)準(zhǔn)是1.9分/KWh，征收的范圍主要涵蓋除西藏自治區(qū)以外的全國范圍內(nèi)，對各省、自治區(qū)、直轄市和除農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電（含農(nóng)業(yè)排灌用電）后的銷售電量征收，因此在不上調(diào)征收標(biāo)準(zhǔn)的情況下，可再生能源附加的增長基本和國內(nèi)用電量增速掛鉤。而每年新增裝機(jī)的補貼周期長達(dá)20年，因此造成了補貼資金的缺口隨著新增裝機(jī)規(guī)模的增長而出現(xiàn)迅速的放大。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的測算，截至2018年底，全國可再生能源補貼缺口超過1400億元，其中光伏補貼拖欠超過600億元。

隨著補貼缺口的放大，2018年5月31日，國家發(fā)改委、財政部以及能源局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，文件要求暫停下發(fā)2018年普通光伏電站指標(biāo)，各地在國家發(fā)文啟動普通地面電站之前不得安排需國家補貼的普通地面電站，對于分布式光伏電站安排了10GW規(guī)模予以支持。

華創(chuàng)證券表示，考慮到2018年5月底國內(nèi)實際新增分布式項目已經(jīng)基本接近10GW。因此，在當(dāng)時的背景下，國內(nèi)預(yù)期實際可以新增裝機(jī)的項目僅剩下2017年遺留的少量領(lǐng)跑者以及扶貧項目指標(biāo)，由于當(dāng)時光伏電站發(fā)展仍嚴(yán)重依賴于財政補貼，加上財政補貼缺口引發(fā)的指標(biāo)暫停對于國內(nèi)新增裝機(jī)預(yù)期的展望已處于極度悲觀，國內(nèi)中期裝機(jī)預(yù)期幾乎“歸零”。

在需求沒有預(yù)期急劇惡化的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈價格總是沿著能夠提供低成本的產(chǎn)能的曲線不斷下降。而“531”政策的出臺，導(dǎo)致行業(yè)對于國內(nèi)需求下降陷入恐慌，而期間國內(nèi)組件出口量不足以支撐起全球產(chǎn)能維持在一個比較高的產(chǎn)能利用率，因此，組件價格在2個月時間內(nèi)產(chǎn)品價格迅速下調(diào)了24%左右。

2019年，中國光伏政策優(yōu)先支持無補貼平價項目，并對需要國家補貼的項目采取競爭配置方式確定市場規(guī)模的管理方式，光伏行業(yè)價格繼續(xù)下降。2019年，單晶硅料、硅片、電池片和組件下降幅度分別為10%、0.3%、24.2%和19.1%，其中電池片、組件降價幅度較大；多晶硅料、硅片、電池片和組件下降幅度分別為31.9%、24.8%、30.7%和14.1%。

價格持續(xù)下降之下，投資成本下行帶動光伏平價范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，光伏投資性價比突顯。

根據(jù)財通證券的研報，2019年，中國地面光伏系統(tǒng)的初始全投資成本為4.55元/W，較2018年下降0.37元/W，同比下降7.5%。其中，組件成本約占投資成本的38.5%，非技術(shù)成本約占17.6%（不包含融資成本）。未來隨著技術(shù)進(jìn)步，組件將成為降低單瓦投資成本的重要一環(huán)，其占總投資成本比繼續(xù)下降，其他成本雖有下降趨勢但降幅不大。預(yù)計到2020年全投資成本可下降至4.3元/W。

西部證券研報顯示，根據(jù)IRENA的數(shù)據(jù)，2010-2019年全球光伏電站的加權(quán)平均總成本降幅高達(dá)79%；同時，全球光伏電站的光伏度電成本(LCOE，加權(quán)平均)從0.378美元/kWh下降至0.068美元/kWh，降幅達(dá)82%，在所有可再生能源發(fā)電中降幅最大。IRENA預(yù)測，到2030年全球光伏發(fā)電的LCOE將降至0.034-0.040美元/KWh。根據(jù)西部證券的測算，除中國外，主流光伏國家光伏發(fā)電LCOE成本都低于或接近該國其他能源發(fā)電成本，實現(xiàn)平價。

西部證券表示，隨著光伏發(fā)電系統(tǒng)成本持續(xù)下降，國內(nèi)光伏發(fā)電距離平價已漸行漸近。2019年，國內(nèi)光伏利用小時數(shù)1169小時，在當(dāng)前組件價格下，西部證券測算出國內(nèi)地面光伏和分布式光伏平均LCOE為0.447元/KWh、0.389元/KWh。截至2020年4月，中國城市居民用電價格為0.52元/KWh，比光伏度電成本高出15%以上，光伏發(fā)電已在用電端具備較強經(jīng)濟(jì)性。從發(fā)電端來看，還有較多地區(qū)尚無法實現(xiàn)完全平價，預(yù)計隨著棄光率的下降及光伏系統(tǒng)成本的持續(xù)下降，光伏距離平價可期。

在全球領(lǐng)域，主要光伏市場度電成本遠(yuǎn)低于用電價格，未來光伏發(fā)電占比將持續(xù)提升。

根據(jù)國際能源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年德國光伏上網(wǎng)電價為0.0658歐元/KWh，約等于0.073美元/KWh，高于光伏度電成本；2017年后德國不再以指定價格收購光伏電力，而是采取競價補貼方式。美國、印度、日本也制定了光伏發(fā)電補貼政策。

此外，西部證券根據(jù)各國的用電價格水平，通過對比發(fā)現(xiàn)，美國光伏度電成本略高于美國工業(yè)電力零售價格，但是遠(yuǎn)低于美國居民、商業(yè)、運輸電力零售價格，光伏發(fā)電具有一定經(jīng)濟(jì)性；德國和日本光伏度電成本均遠(yuǎn)低于其工業(yè)用電價格和家庭用電價格，印度光伏度電成本也遠(yuǎn)低于家庭用電價格，表明在全球主要光伏市場中，光伏發(fā)電皆具備較好的經(jīng)濟(jì)性。

西部證券認(rèn)為，在光伏系統(tǒng)成本持續(xù)下降和各國對清潔能源需求不斷增強的背景下，光伏增長動能從政策補貼拉動轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動，未來幾年在能源結(jié)構(gòu)中占比有望加速提升。