光伏行業(yè)專題報(bào)告：尋找超預(yù)期之歐洲機(jī)會(huì)
1 全球光伏先鋒，平價(jià)迎來新起點(diǎn)
全球主要市場(chǎng)，分布式發(fā)展更快。歐洲市場(chǎng)是最主要的光伏市場(chǎng)之一，預(yù)計(jì) 2021 年歐 洲光伏裝機(jī)接近 30GW，占全球 18%左右，其中歐盟 25.9GW，是歐洲光伏的主力。分 類型看，歐洲分布式裝機(jī)占比八成左右，主要原因是整體城市化程度高，且適合地面電 站的平原面積相對(duì)較少，屋頂分布式光伏擁有更合適
3 細(xì)分市場(chǎng)各具特色，多點(diǎn)驅(qū)動(dòng)歐洲光伏歐洲市場(chǎng)近兩年展現(xiàn)出多點(diǎn)開花的特點(diǎn)。2021 年歐盟裝機(jī)前十名依次為德國(guó)、西班牙、 荷蘭、波蘭、法國(guó)、希臘、丹麥、匈牙利、意大利、瑞典，均實(shí)現(xiàn)不同程度同比增長(zhǎng)。非歐盟國(guó)家中土耳其、烏克蘭、英國(guó)、瑞士等亦發(fā)展穩(wěn)健。
各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的原因不盡相同，政策上凈計(jì)量、可再生能源拍賣、納稅抵免等 多種方式并存，為細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)帶來顯著影響。此外，土地資源、光照資源和電價(jià)等方 面亦有差異，導(dǎo)致各國(guó)裝機(jī)形式不盡相同。
分別來看：
德國(guó)
德國(guó)在 2012 年之前的光伏發(fā)展的第一輪周期中，相當(dāng)一段時(shí)間是全球光伏的需求核心。2013-2018Q3 因?yàn)檠a(bǔ)貼退出及歐洲的最低限價(jià)保護(hù)政策，光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性受到壓制，裝 機(jī)規(guī)模持續(xù)在 1.2-1.5GW 左右。直至 2018Q4 歐洲最低限價(jià)保護(hù)政策解除，恰逢“531” 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大跌近 30%，推動(dòng)德國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入二次成長(zhǎng)階段，2020-2021 年裝機(jī)體量 提升至 5GW 左右級(jí)別。此外，2021 年 1 月德國(guó)修訂了上網(wǎng)電價(jià)法（EEG），取消分布 式光伏稅之后，進(jìn)一步提升分布式光伏的投資吸引力。2021 年，德國(guó)新增光伏裝機(jī) 5.3GW，同比增長(zhǎng) 8%。（報(bào)告來源：未來智庫(kù)）
2022 年 2 月 28 日，德國(guó)氣候部門提出新的立法草案，擬將 100%實(shí)現(xiàn)可再生能源發(fā)電 的目標(biāo)提前至 2035 年，較此前目標(biāo)提前 15 年。為完成此目標(biāo)，該部門還提出 2035 年 前可再生能源裝機(jī)規(guī)劃，由各部委投票表決。其中光伏新增裝機(jī)從 2022 年的 7GW 逐 步增加到 2028 年的 20GW，而后保持該水平直至 2035 年。據(jù)此計(jì)算，2021-2025 年 德國(guó)光伏裝機(jī) CAGR 將達(dá)到 32%。
該法案未發(fā)布之前，德國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模已經(jīng)進(jìn)入加速通道。我們從招標(biāo)規(guī)模的近兩倍增 長(zhǎng)可見一斑，2021 年德國(guó)光伏規(guī)劃招標(biāo)的規(guī)模包括地面電站 1.85GW 和分布式 0.3GW， 2022 年分別增加至 3.6GW 和 2.3GW，合計(jì)同比增速達(dá)到了 174%。該法案的發(fā)布，德 國(guó)光伏裝機(jī)有望進(jìn)一步加速。
西班牙
西班牙是典型南歐市場(chǎng)，2021 年西班牙光伏裝機(jī) 3.8GW，保持歐洲第二位，較 2020 年 的 3.5GW 穩(wěn)步增長(zhǎng)。
2021 年西班牙對(duì)光伏的政策支持力度有所增強(qiáng)。2021 年 5 月西班牙議會(huì)通過《the Climate Change Act》，目標(biāo) 2030 年實(shí)現(xiàn)可再生能源消耗在總能源消耗中占比 42%， 可再生能源電力占比 74%。同在 2021 年，西班牙國(guó)家氣候和能源計(jì)劃得到批準(zhǔn)，目標(biāo) 2030 年實(shí)現(xiàn) 39.2GW 累計(jì)光伏裝機(jī)，較目前的 13.6GW 實(shí)現(xiàn)接近三倍增長(zhǎng)。
西班牙光伏的驅(qū)動(dòng)力更多來自于經(jīng)濟(jì)性。得益于當(dāng)?shù)貎?yōu)渥的光照條件，地面電站收益率 高企，投資吸引力在歐盟更為領(lǐng)先，因而發(fā)展更為優(yōu)先。2021 年兩次可再生能源拍賣 中共下發(fā) 2.9GW 光伏地面電站指標(biāo)，其中大部分將在 2023 年完成并網(wǎng)。分布式光伏 方面，此前因?yàn)楣夥惗l(fā)展緩慢，2021 年開始逐步得到政府支持，2021 年 6 月政府 下發(fā) 4.5 億歐元，用于投資分布式光伏。
荷蘭
荷蘭 2021 年光伏裝機(jī) 3.2GW，位居歐洲第三位，同比增長(zhǎng) 11%。工商業(yè)屋頂是荷蘭光 伏的主要支撐，占比超 40%，主要得益于 SDE++招標(biāo)方案帶動(dòng)。此外，凈計(jì)量政策支 撐下戶用光伏亦表現(xiàn)良好，占比超 30%。所謂凈計(jì)量系統(tǒng)，指的是業(yè)主在自發(fā)自用，余 電上網(wǎng)模式下，上網(wǎng)電量單獨(dú)計(jì)算，需要時(shí)可向電網(wǎng)免費(fèi)購(gòu)買相應(yīng)比例（通常在 0.7-0.8） 的電力。
未來荷蘭市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力，依然是戶用的凈計(jì)量系統(tǒng)、工商業(yè)和地面電站的 SDE++招標(biāo) 計(jì)劃。此外，荷蘭作為北歐國(guó)家代表，其民眾對(duì)于能源轉(zhuǎn)型的認(rèn)知更為深刻和激進(jìn)，2021 年人均光伏安裝量達(dá)到 765W，領(lǐng)先歐洲。
法國(guó)
法國(guó)是歐盟 TOP5 光伏市場(chǎng)，2021 年裝機(jī) 2.5GW，同比實(shí)現(xiàn) 200%以上增長(zhǎng)。法國(guó)目 標(biāo)在 2023 年年底形成 20GW 的累計(jì)裝機(jī)，在此背景下此前相對(duì)冗長(zhǎng)的項(xiàng)目程序正在簡(jiǎn) 化。
法國(guó)光伏的驅(qū)動(dòng)力，在于持續(xù)提升的地面電站和大型工商業(yè)招標(biāo)規(guī)模，使得更多項(xiàng)目得 以獲得上網(wǎng)電價(jià)。戶用光伏則因制度仍不完善而進(jìn)展相對(duì)緩慢。
截至 2021 年底，法國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 12.3GW。根據(jù)法國(guó)可再生能源協(xié)會(huì)（SER） 預(yù)測(cè)，2023 年法國(guó)累計(jì)裝機(jī)有望達(dá)到 20.1GW，對(duì)應(yīng) 2022-2023 年均裝機(jī)規(guī)模需達(dá)到 4GW，較 2021 年的 2.5GW 大幅增長(zhǎng)。2030 年，法國(guó)累計(jì)裝及規(guī)模有望超過 40GW。
波蘭
波蘭作為歐盟新興光伏市場(chǎng)，2020 年新增裝機(jī) 2.5GW，首次成為 GW 級(jí)國(guó)家，2021 年 延續(xù)高增，實(shí)現(xiàn) 3.1GW 新增裝機(jī)，帶動(dòng)累計(jì)裝機(jī)達(dá)到 7.1GW。分布式屋頂光伏是荷蘭 主要裝機(jī)形式，在 7.1GW 累計(jì)裝機(jī)中占比超過七成。
波蘭光伏的驅(qū)動(dòng)力包括對(duì)電站投資方有利的自我消費(fèi)計(jì)劃，戶用方面的凈計(jì)量系統(tǒng)以及 更低的增值稅和所得稅率。
土耳其
土耳其是歐洲基建強(qiáng)國(guó)，也是非歐盟國(guó)家中光伏裝機(jī)規(guī)模最大的國(guó)家。2021 年土耳其 光伏裝機(jī) 1.14GW，同比接近翻倍增長(zhǎng)。2020 年之前得益于可再生能源招標(biāo)（YEKA） 模式的推動(dòng)，大量地面電站得以開發(fā)，但 YEKA 終因融資困難、匯率波動(dòng)等因素?zé)o疾而 終。目前土耳其市場(chǎng)以屋頂分布式光伏為主，2020 年 5 月引入凈計(jì)量之后，屋頂光伏 蓬勃發(fā)展。
2022 年 3 月 26 日，土耳其貿(mào)易部發(fā)布公告，應(yīng)土耳其生產(chǎn)商申請(qǐng)，對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的光 伏組件啟動(dòng)第一次反傾銷日落復(fù)審立案調(diào)查，對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響還待跟蹤。
烏克蘭
烏克蘭自 2014 年與俄羅斯的巴斯頓戰(zhàn)爭(zhēng)開始即停止向俄羅斯進(jìn)口天然氣，目前天然氣 主要來自于歐洲其它國(guó)家進(jìn)口。在此背景下，烏克蘭的能源安全問題尤為突出，因此新 能源也是重點(diǎn)發(fā)展方向。據(jù)烏克蘭國(guó)家能源效率和節(jié)能協(xié)會(huì)，2021H1 烏克蘭光伏裝機(jī) 超 0.4GW，包括 0.26GW 地面電站和 0.16GW 的戶用。
4 供應(yīng)鏈保護(hù)無礙向歐出口，尋找中國(guó)企業(yè)的歐洲機(jī)會(huì)
歐洲本土制造水平受限，中長(zhǎng)期仍依賴進(jìn)口
歐洲支持本土光伏制造，但仍依賴進(jìn)口。2022 年 3 月歐盟發(fā)布《Raising SolarAmbition》， 為了實(shí)現(xiàn)歐盟委員會(huì)提出的 RePowerEU 規(guī)劃當(dāng)中光伏裝機(jī)目標(biāo)，盡早實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立， 進(jìn)一步提出加速分布式與集中式光伏電站建設(shè)、推動(dòng)光儲(chǔ)電站項(xiàng)目建設(shè)、提升本土制造 能力等中短期舉措。其中，關(guān)于本土制造，歐盟計(jì)劃 2025 年實(shí)現(xiàn) 20GW 的生產(chǎn)規(guī)模， 并成立 10 億歐元的太陽能(6.680, 0.19, 2.93%)基金，用于投資相關(guān)制造項(xiàng)目。即便悲觀假設(shè)歐盟 2025 年 裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 50GW，容配比 1.25，對(duì)應(yīng)組件需求在 62GW，按照本土組件企業(yè)開工率 90%計(jì)算，仍有 40GW 以上的組件依賴進(jìn)口，占比約七成。
歐盟支持本土光伏制造的初衷，是為了確保能源安全，順利實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)，而并非早年的貿(mào)易保護(hù)，通過征收關(guān)稅的方式以降低中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。法案中同樣提及市場(chǎng)驅(qū) 動(dòng)的重要性，明確提出發(fā)展本土制造的同時(shí)也要消除歐洲貿(mào)易壁壘，并為歐洲和其它地 區(qū)制造的光伏產(chǎn)品創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
歐洲進(jìn)口組件需求將主要由中國(guó)企業(yè)滿足。中國(guó)光伏企業(yè)在晶硅技術(shù)、制造成本、產(chǎn)業(yè) 集群、制度引導(dǎo)等方面具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)歐洲市場(chǎng)的開拓布局多年，并建立起成熟的本土化團(tuán)隊(duì)。因而歐洲市場(chǎng)依然是中國(guó)光伏企業(yè)的重要市場(chǎng)之一，歐洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)亦將帶 動(dòng)中國(guó)相關(guān)企業(yè)的規(guī)模增長(zhǎng)。
組件、逆變器、支架，中國(guó)制造的突破點(diǎn)
中國(guó)光伏企業(yè)主要出口歐洲的產(chǎn)品包括組件、逆變器、支架等。歐洲市場(chǎng)需求加速增長(zhǎng) 的背景下，相關(guān)中國(guó)企業(yè)有望持續(xù)受益。
組件環(huán)節(jié)，保守估計(jì) 2021 年中國(guó)出口歐洲規(guī)模超過 40GW，同比增長(zhǎng)超 50%2。其中， 隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能 、阿特斯等均在歐洲占據(jù)較高市場(chǎng)份額。按 照歐洲市場(chǎng)占各家一體化組件企業(yè)總出貨規(guī)模的比例排序，晶澳≈晶科>阿特斯>隆基> 天合。
逆變器環(huán)節(jié)，由于歐洲市場(chǎng)分布式電站更多，對(duì)小型組串產(chǎn)品及儲(chǔ)能產(chǎn)品均有更大需求。 中國(guó)逆變器企業(yè)中，華為、陽光電源、古瑞瓦特、德業(yè)股份等在歐 洲具有布局。從在上市企業(yè)自身出貨占比來看，固德威最高，約三成左右，陽光電源、 錦浪科技次之，約一成左右。
支架環(huán)節(jié)，主要市場(chǎng)為地面電站居多的南歐市場(chǎng)。2018 年 5 月，天合光能憑借收購(gòu)西 班牙本土跟蹤支架企業(yè)Nclave，開展包括南歐的海外市場(chǎng)跟蹤支架業(yè)務(wù)，2020年Nclave 在歐洲占據(jù) 12%市場(chǎng)份額，位居第三。
作者：馬軍、鄔博華、曹海花 來源：長(zhǎng)江證券 責(zé)任編輯：jianping
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