暴增的產(chǎn)能讓硅料供給出現(xiàn)過剩的情況，也引發(fā)了本輪硅料價(jià)格下跌。

硅料的下游硅片的經(jīng)歷也非常相似。此前硅片的毛利率比較高，吸引了諸多新玩家進(jìn)入，隨之而來的便是硅片產(chǎn)能大躍進(jìn)。

川財(cái)證券2022年11月份發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì)，到2022年底硅片企業(yè)的理論產(chǎn)能合計(jì)將超400GW。假設(shè)2022年全球光伏新增裝機(jī)量為230GW，按照1:1.25的容配比計(jì)算，對(duì)應(yīng)硅片需求約288GW左右，硅片產(chǎn)能或?qū)⒚媾R過剩壓力。

不僅僅是硅片，全光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在降價(jià)。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)，目前，主流電池片成交價(jià)降低至1.15元/瓦左右，環(huán)比下跌15.4%。組件端，遠(yuǎn)期訂單的執(zhí)行價(jià)降至1.72元/瓦至1.8元/瓦，環(huán)比跌幅達(dá)10.4%。

全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，這是新一輪光伏周期的信號(hào)嗎？

蘇寧金融研究院分析師黃大志向《巴倫周刊》中文版表示表示，光伏行業(yè)不會(huì)輕易迎來周期性變化�！肮枇虾凸杵�在近一個(gè)月左右的時(shí)間才開始下跌，雖說下跌的幅度和速度比較快，但就這個(gè)因素去斷定新一輪的產(chǎn)業(yè)周期到來，有點(diǎn)過于武斷�！�

黃大志表示，從光伏產(chǎn)業(yè)近幾次周期來看，需求端是影響光伏產(chǎn)業(yè)周期變化的一個(gè)最重要的因素之一。而目前來看，光伏產(chǎn)業(yè)的需求并沒有下降。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年光伏行業(yè)繼續(xù)維持高景氣度。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年前三季度，國(guó)內(nèi)光伏累計(jì)新增裝機(jī)52.6GW，已經(jīng)接近2021年全年的54.88GW。

中信證券分析研判，2023年，我國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到約1.4億千瓦。隨著2023年起硅料等環(huán)節(jié)新產(chǎn)能釋放，成本逐步回落，此前受低收益率壓制的地面電站裝機(jī)或迎復(fù)蘇，裝機(jī)比例有望回升，預(yù)計(jì)地面電站同比增速有望達(dá)80%，而分布式同樣有望維持近40%的增速。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)，能夠刺激裝機(jī)量進(jìn)一步提升。需求端提升能緩解光伏產(chǎn)業(yè)端供過于求的壓力。黃大志表示，從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)的需求來看，過去兩年至2023年，國(guó)內(nèi)外對(duì)于光伏的需求都是在增加。

美國(guó)通脹修建法案的實(shí)施可能會(huì)迎來一個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)空前的需求大年。歐洲受到能源危機(jī)影響，電價(jià)上漲使得歐洲對(duì)于分布式光伏的需求大漲。

伍德麥肯茲預(yù)計(jì)，2022年全球光伏市場(chǎng)年新增裝機(jī)容量將同比增長(zhǎng)25%，實(shí)現(xiàn)197GW，累計(jì)裝機(jī)容量將突破1000GWdc大關(guān)。2022~2031年，全球光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量將以年均8%的速度增長(zhǎng)。

從長(zhǎng)期看，光伏行業(yè)仍然有較高的需求增量，但是短期內(nèi)供過于求的情況并不會(huì)被改變，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)陷入博弈當(dāng)中。這也意味著光伏行業(yè)或會(huì)迎來一輪洗牌。

“光伏每個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)會(huì)有所改變，從而會(huì)影響到一些產(chǎn)業(yè)鏈條上的公司。”黃大志表示，產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)的占比，可能會(huì)隨著硅片、硅料的價(jià)格下降迎來變化。

此前光伏行業(yè)的利潤(rùn)大頭被上游材料環(huán)節(jié)拿走，硅料環(huán)節(jié)的盈利占據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈的80%以上。以M10尺寸為例，硅料環(huán)節(jié)的毛利率可以達(dá)到83.9%，而下游硅片、電池片、組件毛利率分別僅為4.2%、7.8%、-1.5%。

2022年，上游硅料環(huán)節(jié)上漲帶動(dòng)了組件價(jià)格上漲，甚至影響到下游集中式光伏電站的裝機(jī)量。由于設(shè)備價(jià)格上漲，導(dǎo)致發(fā)電成本上升，光伏電站運(yùn)營(yíng)收益率較低，使得光伏電站的運(yùn)營(yíng)商選擇暫緩裝機(jī)。

隨著硅料、硅片價(jià)格的下降，下游組件就會(huì)獲得更多的利潤(rùn)，連帶著組件端降價(jià)使得設(shè)備價(jià)格下跌，發(fā)電成本下降后，產(chǎn)業(yè)下游光伏裝機(jī)量會(huì)繼續(xù)上漲。

從總體上來說，光伏原材料價(jià)格下降，對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司而言是一個(gè)偏利好的因素。未來隨著硅料價(jià)格繼續(xù)下降，光伏產(chǎn)業(yè)鏈間的利潤(rùn)分配將會(huì)逐漸發(fā)生變化。硅料端利潤(rùn)率占比下降，中下游的組件、電池片利潤(rùn)率會(huì)回升。

近期光伏組件企業(yè)股價(jià)大漲，便是市場(chǎng)選擇用真金白銀投向光伏組件公司。

相比之下硅片企業(yè)可以說是壓力山大。東海證券指出，2022年是硅片擴(kuò)產(chǎn)大年。硅片仍占據(jù)組件端最高成本，2022年上半年硅料在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中占比超50%，預(yù)計(jì)到2023年底硅料產(chǎn)量將達(dá)到硅料需求的167%。硅料放量后月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)約10%~12%，這將導(dǎo)致硅片價(jià)格承壓，為產(chǎn)業(yè)鏈下游留存盈利空間。

也就是說，未來光伏行業(yè)將迎來一波內(nèi)部洗牌。上游硅料、硅片價(jià)格下降，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上主攻原材料的公司而言，無疑是一個(gè)利空消息。但是對(duì)部分發(fā)展成光伏一體化的公司，業(yè)務(wù)向下延伸至下游的組件，行業(yè)洗牌對(duì)自身的沖擊較為有限。

對(duì)它們而言，在硅片上失去的利潤(rùn)，能夠在電池和組件上找回來。這一輪的行業(yè)洗牌，能活下來的或許是一體化玩家。

作者： 來源：巴倫周刊 責(zé)任編輯：jianping