兩年466億一體化擴(kuò)張，擬改名為“弘元綠能”的上機(jī)數(shù)控面臨多重挑戰(zhàn)
計(jì)劃改名為“弘元綠能”未能刺激上機(jī)數(shù)控（603183.SH）股價(jià)回升。上機(jī)數(shù)控近日發(fā)公告，公司已從設(shè)備制造企業(yè)逐步邁向光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)，其證券名改為弘元綠能。與公告日相比，4月18日收盤公司股價(jià)僅微漲1.5%，4月19日再大跌3.18%，收?qǐng)?bào)99.68元/股。自2022年以來，根據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計(jì)，弘元綠能累計(jì)宣布466
公開信息顯示，當(dāng)前主流的電池技術(shù)PERC，量產(chǎn)效率已經(jīng)接近理論極限24-24.5%，因此光伏技術(shù)變革的方向?qū)腜型轉(zhuǎn)向N型，比如Topcon、HJT、XBC等，轉(zhuǎn)化效率還有較大提升空間。目前布局的企業(yè)包括晶科、晶澳、天合、通威、中來等，根據(jù)國海證券統(tǒng)計(jì)，行業(yè)里已經(jīng)在建和籌建中的新產(chǎn)能有大約183GW。
2022年8月弘元綠能宣布在徐州投建年產(chǎn)24GW的TOPCON、異質(zhì)結(jié)等N型電池產(chǎn)能�！斑@一產(chǎn)能并不算小。弘元綠能對(duì)電池片技術(shù)路線的選擇，技術(shù)儲(chǔ)備、研發(fā)實(shí)力等均考驗(yàn)這一上市公司。當(dāng)前頭部光伏企業(yè)的技術(shù)相差并不大，在這種情況下成本最為關(guān)鍵。但企業(yè)追求的一體化效益只是一種產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、一種規(guī)�；瘍�(yōu)勢(shì)，并非真正的技術(shù)性優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)在一兩年內(nèi)得以釋放，但未來兩三年后更考驗(yàn)企業(yè)的是技術(shù)迭代能力。如果弘元綠能在技術(shù)上的升級(jí)與迭代能力不能持續(xù)跟進(jìn)，追求規(guī)�；磥砘虺蔀橐环N負(fù)累。”祁海珅說。
以協(xié)鑫系為例，過去多晶硅和硅片產(chǎn)量曾是世界第一，其將大量資本押注在多晶硅和電站項(xiàng)目上，在行業(yè)風(fēng)向突變的時(shí)代洪流中，反而成為極大的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)。2018年以來保利協(xié)鑫連年虧損，負(fù)債也高達(dá)數(shù)百億元。祁海珅解釋，當(dāng)前保利協(xié)鑫也在進(jìn)行騰籠換鳥的動(dòng)作，不得不押注顆粒硅和新型電池。
反觀隆基綠能，僅單晶硅和多晶硅的PK，成就了隆基綠能這一小企業(yè)，押注單晶硅，則成就了其市值從幾十億元到數(shù)千億元的跨越。截至2023年4月17日其市值達(dá)3004億元。
“因此，技術(shù)路線的差異，選擇錯(cuò)誤就會(huì)產(chǎn)生很大的變數(shù)。”祁海珅對(duì)界面新聞表示。
弘元綠能內(nèi)部人士則對(duì)界面新聞表示：“在技術(shù)層面上，公司2004年就進(jìn)入光伏行業(yè)，在這一領(lǐng)域已深耕多年，技術(shù)儲(chǔ)備也是較為完善的。在電池片領(lǐng)域，有一部分技術(shù)源自于電池片設(shè)備，公司投建電池片也不是特別有難度�！�
邁向終端市場(chǎng)是對(duì)是錯(cuò)？
從上游到下游，弘元綠能欲要50億元投建16GW光伏組件�！�16GW的投建規(guī)模并不算小�！逼詈＋|說。
弘元綠能投建規(guī)模赫然可和前十大出貨廠商相PK。數(shù)據(jù)顯示，2022年TOP 10組件出貨量約252GW，頭部四家企業(yè)單家出貨量已高達(dá)40GW以上；與第5名開始的廠家出現(xiàn)20GW以上的落差。第5-7名廠家出貨量約在10GW以上，而8-10名廠家出貨量在8-10GW。
建得起來，產(chǎn)品是否又能賣得出去？
“未來終端市場(chǎng)開拓是一個(gè)很大的問題。組件企業(yè)向上進(jìn)行一體化拓展相對(duì)容易。但上游企業(yè)向下延伸，尤其是向終端市場(chǎng)延伸尤其困難，連客戶都沒有產(chǎn)品又賣給誰？除非公司組件成本特別低，或是組件質(zhì)量特別好。”前述新能源投資總監(jiān)告訴界面新聞。
在祁海珅看來亦是如此：“光伏組件這一市場(chǎng)尤為考驗(yàn)公司的銷售渠道、品牌影響力及綜合布局能力。弘元綠能過去的銷售模式是ToB，但組件市場(chǎng)有ToC的成分。在國內(nèi)市場(chǎng)，在分布式光伏領(lǐng)域，包括戶用分布式和工商業(yè)分布式是很考驗(yàn)公司的品牌滲透能力，即渠道建設(shè)能力。在集中式地面電站，考驗(yàn)公司的人脈與資源的整合能力，即與幾大電力集團(tuán)相關(guān)的大型投資機(jī)構(gòu)的資源整合能力�！�
以上能電氣（300827.SZ）為例，過去上能電氣的儲(chǔ)能市占率全國第三，但如今被固德威和錦浪科技遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。前述新能源投資總監(jiān)說，“背后的原因則是其受困于海外市場(chǎng)。想做做不起來，因?yàn)槠放品e累并非一日之功�！�
想要在組件市場(chǎng)上發(fā)力，弘元綠能還需要做的一件事是大力招人。畢竟截至2021年末其銷售人員僅為31人，而前十大組件出貨公司，銷售人員動(dòng)輒數(shù)百上千人，以天合光能為例，其銷售人員近1100人�！肮芾砟芰κ瞧湄酱鉀Q的一大問題�！鼻笆鲂履茉赐顿Y總監(jiān)對(duì)界面新聞表示。
弘元綠能內(nèi)部人士對(duì)界面新聞表示：“公司在考慮各項(xiàng)投資的時(shí)候，都經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)研并做了一些摸排，企業(yè)會(huì)有一些意向客戶才會(huì)去推進(jìn)這一項(xiàng)目�！�
資金能否跟上？
兵馬未動(dòng)，糧草先行，糧草也需真金白銀購入。
在一體化道路上狂飆，無論是光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)超460億元的投建，還是人員的擴(kuò)充，亦或長年累月的技術(shù)迭代，資金是弘元綠能無法繞開的挑戰(zhàn)。
當(dāng)前公司賬上貨幣資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法支持其長期擴(kuò)張。2022年前三季度賬上貨幣資金不足39億元，交易性金融資產(chǎn)不足32億元，有息負(fù)債率68.26%，總負(fù)債約112億元，這意味著需償付利息的債務(wù)規(guī)模達(dá)76億元，值得慶幸的是負(fù)債均為長期負(fù)債。2022年前三季度營收入達(dá)175億元，同期銷售商品收到現(xiàn)金為78.74億元，這意味著55%的營收還是“欠條”。
與此同時(shí)，與財(cái)大氣粗的一線光伏巨頭相比，弘元綠能還有不小差距。通威股份賬上貨幣資金超270億元、天合光能賬上貨幣資金超160億元……
弘元綠能內(nèi)部人士對(duì)界面新聞表示：“組件和徐州電池片項(xiàng)目，均是由政府來代建廠房，公司只是投一些設(shè)備，對(duì)我們而言資金占用并不大。在硅料項(xiàng)目投資上，公司已推出定增，目前上交所已初步審核通過，在等待證監(jiān)會(huì)的審核�！�
“同時(shí)，在資金層面，公司各個(gè)產(chǎn)能產(chǎn)線投產(chǎn)后就會(huì)產(chǎn)生銷售，進(jìn)而帶來營收，這就會(huì)帶來活的現(xiàn)金流。其次對(duì)照其他光伏企業(yè)而言，我們的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中是相對(duì)較低的，且沒有短期負(fù)債。所以公司整體現(xiàn)金流是比較健康的�！�
今年3月，弘元綠能發(fā)布2022年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案，欲定向募資58.19億元，募集資金用于“年產(chǎn)5萬噸高純晶硅項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。公司稱，其建設(shè)周期為2年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可形成年均營收約34億元、年均稅后利潤約6.13億元，內(nèi)部收益率約22.68%
更需注意的是，能為公司帶來真金白銀的硅片業(yè)務(wù)也迎來一線巨頭的擠壓。
作為210大尺寸硅片的主力生產(chǎn)商，硅片讓弘元綠能營收突破200億元大關(guān)。2022年上半年單晶硅貢獻(xiàn)了97%的營收。不過這一快速增長的勢(shì)頭是否還能持續(xù)？曾堅(jiān)守182尺寸的硅片一哥隆基綠能，近期也殺入210尺寸領(lǐng)域。近期隆基綠能披露了硅片的生產(chǎn)型號(hào)，210尺寸赫然在列。
前述新能源投資總監(jiān)對(duì)界面新聞表示：“之前隆基綠能未涉足210尺寸的硅片，將這一市場(chǎng)拱手讓出。作為全球硅片老大，一旦隆基綠能涉足其中，未來弘元綠能在210尺寸上的市場(chǎng)份額或被擠壓。弘元綠能硅片一片大好的前景并不穩(wěn)妥。作為弘元綠能帶來核心營收、創(chuàng)造現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)不穩(wěn)，即一旦基本盤中的一環(huán)崩了，從硅料到硅片、從電池片到組件的投資，整個(gè)多米諾骨牌全都倒了�！�
作者：尹靖霏 來源：界面新聞 責(zé)任編輯：admin
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