光伏躺賺的日子過去了？
面對產業(yè)鏈價格下滑，多家光伏產業(yè)公司采取加速技術迭代、提升高毛利區(qū)域收入占比、淘汰落后產能等方式，以期平穩(wěn)穿越行業(yè)周期
經過幾年黃金期后，國內光伏主產業(yè)鏈步入調整期。
A股光伏產業(yè)公司業(yè)績在2023年四季度大幅下滑后，2024年一季度延續(xù)頹勢，光伏頭部公司如通威股份、隆基綠能在當季甚至錄得虧損。
萬得（Wind）數(shù)據顯示，2023年四季度，A股84家光伏公司歸母凈利潤總額為9.69億元，同比下滑超96.75%，創(chuàng)近四年新低，季度環(huán)比下滑97.33%。2024年一季度，A股光伏行業(yè)公司歸母凈利潤合計97億元，同比下滑超七成，創(chuàng)近三年新低。
近幾年，隨著光伏行業(yè)的持續(xù)向好，部分原本面臨市場淘汰的企業(yè)開始恢復生產，加之大量資本涌入及產能快速擴張、釋放，中國光伏產業(yè)產量迎來一波大幅增長。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2023年，中國多晶硅、硅片、電池、組件產量分別達到143萬噸、622GW（吉瓦）、545GW、499GW，同比增幅均超六成。
在供給端產量快速增長的同時，2023年光伏產業(yè)鏈價格卻出現(xiàn)大幅下跌。全球領先的再生能源與科技研究顧問公司InfoLink Consulting數(shù)據顯示，2023年四季度硅片、電池、組件價格均觸及歷史新低，讓相關企業(yè)業(yè)績受到波及。
2023年營收破千億元的晶科能源，四季度在收入高于其他季度的情況下，歸母凈利潤遠低于其他季度。公司有關負責人告訴《財經》，近年來光伏產業(yè)競爭較為激烈，2023年全年組件價格整體呈快速下降趨勢，且四季度中國區(qū)出貨占比較多，對行業(yè)整體利潤水平影響較大。
數(shù)據來源：《財經》根據萬得數(shù)據整理
通威股份財務總監(jiān)周斌在5月15日投資者交流會上表示，因一季度屬于光伏傳統(tǒng)淡季，需求階段性轉弱，公司下游電池、組件環(huán)節(jié)開工率環(huán)比下滑，產業(yè)鏈價格進一步下行，疊加公司部分PERC電池產能處于升級改造階段，公司一季度經營呈現(xiàn)虧損。
業(yè)績低迷令股價承壓。萬得數(shù)據顯示，2024年5月15日，上述A股光伏公司總市值（證監(jiān)會算法，下同）為1.66萬億元，相對于2023年初的2.85萬億元，蒸發(fā)1.19萬億元。期間，53家公司市值蒸發(fā)超三成，25家公司市值腰斬。
行業(yè)低迷之際，光伏主產業(yè)鏈中硅片、電池、組件公司采取多種措施減少價格下跌對業(yè)績的沖擊，包括加速技術迭代、提高毛利率相對較高的海外市場收入占比、淘汰落后產能、布局儲能、謹慎擴產等。
自2023年起，光伏產業(yè)鏈已經進入以N型電池技術（以N型單晶硅片為原料的太陽能為核心的產能擴張周期，其中TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸電池技術）技術路線依靠更高的性價比、成熟的產業(yè)鏈配套等優(yōu)勢，率先進入規(guī)模量產元年，已經成為市場主流。
通威股份董事會秘書嚴軻在5月投資者交流會上透露，目前公司N型硅料產品的產量及銷量占比均在90%以上。阿特斯預計，2024年公司N型組件出貨量占比將超六成。
對于未來前景，長期來看，行業(yè)內仍持謹慎樂觀態(tài)度。
阿特斯管理層在4月的投資者交流會上表示，2024年下半年，行業(yè)總體供需關系和利潤水平會得到改善。
在天合光能董事長、總經理高紀凡看來，光伏組件價格目前處于低位，繼續(xù)下降的空間有限，未來隨著光伏行業(yè)需求的提升，供需關系有望逐步改善。
嚴軻的判斷相對謹慎。其表示，短期來看，光伏行業(yè)部分庫存水平較高環(huán)節(jié)仍面臨較大壓力，仍需關注下游需求強弱變化�！伴L期來看，光伏裝機增長空間依然廣闊，行業(yè)先進產能有望持續(xù)穿越周期，并在未來分享行業(yè)高速發(fā)展帶來的紅利�！�
值得注意的是，作為中國光伏產品重要出口市場的美國，近期宣布將對中國多行業(yè)關稅進行調整。2024年起，對太陽能電池（無論是否組裝成組件）的關稅稅率從25%提高到50%。
對此，方正證券表示，國內企業(yè)主要依靠東南亞產能實現(xiàn)對美出口，多家頭部企業(yè)也在積極布局在美國本土或者鄰近地區(qū)的產能，進一步避開貿易壁壘，總體來看基本不受此次關稅調整影響。
瑞銀證券亦認為，美國提高對華光伏和電池產品加征的關稅，對光伏影響甚微，對儲能電池近期影響有限。
業(yè)績創(chuàng)近年新低
在經歷前幾年紅利后，2023年光伏主產業(yè)鏈價格開始下滑，行業(yè)步入業(yè)績低迷期。2023年四季度開始，產業(yè)鏈價格下滑開始明顯影響行業(yè)內公司業(yè)績，且在2024年一季度該影響仍在持續(xù)。
萬得數(shù)據顯示，2024年一季度，晶硅光伏組件月均價格為0.09美元/瓦，相對于2023年一季度的0.17美元/瓦，跌幅達47%。2024年4月，該價格進一步下滑至0.08美元/瓦。
價格下滑之際，光伏行業(yè)公司業(yè)績普遍慘淡。萬得數(shù)據顯示，A股84家光伏產業(yè)公司，2023年營業(yè)收入總額、歸母凈利潤總額分別為1.47萬億元、1200億元，其中營業(yè)收入總額同比有所增長，但歸母凈利潤總額同比有所下滑。2024年一季度歸母凈利潤同比下滑的公司共計51家，占比超六成，26家公司歸母凈利潤出現(xiàn)虧損，虧損金額超億元的公司有11家。
而在2018年至2022年，上述公司營收總額由3889億元增至1.28億元，歸母凈利潤總額由222億元升至1250億元，增幅分別約為220%、463%。
從頭部企業(yè)來看，上述光伏產業(yè)公司2023年營業(yè)收入超500億元的有10家，其中9家公司2024年一季度歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑，6家公司跌幅超五成，TCL中環(huán)、晶澳科技、隆基綠能、通威股份跌幅超100%。
連續(xù)九年保持單晶硅片全球出貨量第一的隆基綠能，2023年營收同比增長0.39%至1295億元，歸母凈利潤同比下降27.41%至108億元。2024年一季度，公司營業(yè)收入同比下滑38%，歸母凈利潤同比下滑165%，虧損24億元。
隆基綠能在一季報中表示，組件、硅片價格下降，聯(lián)營企業(yè)投資收益下降及存貨等資產減值增加，導致公司凈利潤出現(xiàn)下滑。
2023年高純晶硅、太陽能電池產品出貨繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，組件出貨進入全球前五（InfoLink Consulting 數(shù)據）的通威股份，在2023年歸母凈利潤同比下滑超四成后，公司2024年一季度凈利潤同比下滑109%，虧損7.87億元。
公司在一季報中表示，經營數(shù)據同比下滑，主要受光伏產業(yè)鏈價格大幅回落影響，公司主要產品價格相比上年同期大幅下降。
2023年扣非后歸母凈利潤同比增幅超四成的阿特斯，2024年一季度營收、扣非后歸母凈利潤同比跌幅均超18%。公司管理層在近期的投資者交流會上表示，一季度，綜合考慮市場價格水平和全年出貨目標指引，公司在價和量之間做了平衡�！耙患径犬a品價格較2023年同期大幅下調，光伏行業(yè)整體利潤空間收窄�！�
2023年光伏組件出貨量排名行業(yè)第一（InfoLink Consulting數(shù)據）的晶科能源，業(yè)績也受到波及。2024年一季度，公司扣非后歸母凈利潤同比下滑超八成，而在2023年該數(shù)據增速超150%。
晶科能源前述負責人告訴《財經》，一季度行業(yè)整體光伏組件價格同比下降較多，且不同市場之間價格差異較大。
實際上，2023年四季度，光伏主產業(yè)鏈公司業(yè)績已受產品價格下滑拖累。
近年來，隨著光伏終端裝機需求快速提升，大量資金涌入光伏行業(yè)，產能加速擴張，隨著行業(yè)產能集中釋放，2023年產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格快速回落。
InfoLink Consulting數(shù)據顯示，2023年末高純晶硅、硅片、電池、組件平均售價較年初分別下降80%、58%、60%、45%，四季度硅片、電池、組件價格分別觸及歷史新低，組件價格進入“1元”時代。
主要產品包括光伏組件、光伏系統(tǒng)產品的天合光能，2023年四季度營收323億元，高于其他季度，而當期公司歸母凈利潤僅為4.54億元，其他三個季度公司凈利潤均超15億元。
同期，阿特斯、晶科能源、通威股份、隆基綠能歸母凈利潤環(huán)比均大幅下滑。其中，隆基綠能、通威股份2023年四季度歸母凈利潤分別虧損9.42億元、27.28億元，其他三個季度，兩家公司凈利潤均超25億元。
降本增效自救
面對行業(yè)低迷，多家公司采取措施以提升盈利能力，包括提升盈利能力相對較高的N型組件產能占比、減少低價中標、增加毛利率相對較高的境外區(qū)域銷售量、提高精細化管理水平等。
降本增效一直是光伏行業(yè)持續(xù)努力的主要方向，隨著傳統(tǒng)的P型PERC電池轉換效率接近理論極限，行業(yè)進入了向N型電池技術迭代的階段。2023年，N型技術憑借高效率、低衰減、低功率溫度系數(shù)等優(yōu)勢迅速起量。TOPCon、HJT（具有本征非晶層的異質結電池技術）、BC（背接觸電池技術），是目前N型電池技術的主流技術。
產業(yè)端，據InfoLink Consulting 統(tǒng)計，2023年電池新建產能中N型電池產能占比超95%，其中絕大部分為TOPCon電池產能，至2023年末，N型電池產能占行業(yè)總產能比重已達58%，較2022年提升39個百分點。
SMM（上海有色網）數(shù)據顯示，2023年N型組件招標量高達104GW，占國內總招標量的37%，且月度定標量占比由1月的14%，快速上升至12月的67%，N型技術全面替代P型技術已勢不可擋。
在上述形勢下，提高N型電池、組件產能及出貨量占比，成為多家光伏產業(yè)公司的共同選擇。
天合光能2023年推出新一代N型i-TOPCon技術。截至2023年底，公司擁有硅片/電池/組件三個環(huán)節(jié)產能，分別為55GW、75GW、95GW。其中，75GW的電池產能里有40GW是N型TOPCon產能。
2024年一季度，阿特斯組件出貨6.3GW，按N/P類型分布，N型出貨量占比接近一半。2023年，公司N型組件出貨量占公司全年總出貨量的比例為10%左右，公司預計2024年該比例將提升至60%以上。
相對于P型電池（使用P型半導體硅片制成的電池），N型電池及組件價格相對堅挺，也是多家企業(yè)重點投入該領域的原因之一。
晶科能源前述負責人告訴《財經》，2023年全年組件價格整體呈下降趨勢，但公司N型組件相對P型保持合理溢價水平�！�2024年一季度，一線企業(yè)報價及N型組件價格相對較為堅挺，公司組件出貨同比大幅上升，同時已經減少低價中標�！�
市場嗅覺較為靈敏的晶科能源，是業(yè)內較早轉向N型組件的企業(yè)之一。2023年上半年，公司光伏組件出貨量中，N型組件占比約53%，全年公司N型組件出貨量提升至62%。
晶科能源上述人士表示，公司現(xiàn)有P型產能占比相對同業(yè)較小，未來將結合市場及公司經營情況逐漸退出，爭取早日成為行業(yè)首家全N型產能公司。
通威股份在2023年報中稱，公司N型產品月度產出占比已超過90%。
與多家企業(yè)選擇主攻TOPCon不同，隆基綠能將BC作為產品技術升級的主攻路線。
“相信TOPCon技術會過快地陷入同質化，而BC技術將是下一代光伏技術的方向，所以我們在TOPCon的投資上非常保守�！甭』G能董事長鐘寶申在公司2023年報中表示，未來五年內BC技術將成為市場主流。
隆基綠能在年報中表示，公司已成功研發(fā)HPBC二代產品，可實現(xiàn)組件功率比同規(guī)格TOPCon組件高5%以上，提升電站全生命周期發(fā)電量6.5%-8%，新產品計劃2024年下半年推出，將為公司穿越行業(yè)周期，持續(xù)高質量發(fā)展帶來強勁動力。
而阿特斯管理層3月對外透露，近1年-2年一線企業(yè)都重點投入N型TOPCon，所以預計短期還是以這個技術和產品為主�！昂罄m(xù)HJT、BC和鈣鈦礦等應該均會有其應用場景和發(fā)展空間，各技術路線上的經濟性，也是企業(yè)需要重點考慮的因素�！�
除加快技術迭代，提高毛利率相對較高的境外產品銷量占比，也是光伏產業(yè)鏈公司2024年的重要策略之一。
從2023年區(qū)域毛利率來看，多家光伏產業(yè)鏈公司境外市場盈利能力高于境內。
從頭部企業(yè)來看，2023年隆基綠能中國境內毛利率為16%，歐洲地區(qū)、亞太地區(qū)、美洲地區(qū)均超20%。同期，天合光能中國地區(qū)毛利率為12%，歐洲、日本、美國地區(qū)毛利率分別為16%、21%、34%。晶澳科技、阿特斯、晶科能源情況類似。
一位光伏產業(yè)公司負責人告訴《財經》，中國區(qū)項目招標參與企業(yè)多，競爭較為激烈，導致公司2023年中國境內毛利率低于境外。
提高毛利率較高地區(qū)的收入占比，是多家光伏產業(yè)公司的共同舉措。
2023年，天合光能在美國的營業(yè)收入同比增長99%至108億元。公司管理層4月對外透露，2024年公司在美國市場的出貨目標為7GW以上，有望繼續(xù)實現(xiàn)高增長。“歐洲市場今年一季度需求較好，尤其是分銷市場，庫存水平有所下降，目前歐洲區(qū)域庫存已經處在正常水平�！�
天合光能管理層表示，公司作為全球化企業(yè)，采取多元化市場策略，可以通過將資源向利潤較高地區(qū)傾斜，以增強競爭優(yōu)勢。
阿特斯管理層透露，公司2024年一季度組件出貨6.3GW，按地區(qū)分布，由高至低為中國、美國、歐洲以及亞太等地區(qū)，其中美國占比超20%�！皩ν夥咒N渠道回暖，高價市場恢復很快。公司在全球市場挖掘高價市場、抓取高毛利訂單的能力會很好的發(fā)揮。”
晶科能源前述負責人表示，公司將秉承全球化戰(zhàn)略，保持主要市場份額領先，抓住不同市場需求輪動機會。
謹慎募資擴產
產業(yè)鏈價格下滑之際，多家光伏行業(yè)公司對后續(xù)光伏產品新增產能擴張，保持謹慎態(tài)度。
價格迅速回落，企業(yè)盈利能力下滑，部分光伏企業(yè)率先出現(xiàn)經營虧損，市場融資收緊，中小企業(yè)生存空間進一步被壓縮。在此背景下，光伏行業(yè)面臨落后產能加速出清、新產能規(guī)劃無法按時落地風險。
據不完全統(tǒng)計，2023年內已有近十家光伏產業(yè)鏈上市公司相繼發(fā)布產能延期投產或終止的公告，其中不乏跨界追“光”的企業(yè)。
2023年7月，億晶光電終止2022年定增事項。公司原計劃通過定增募資13億元，其中7億元用于常州年產5GW高效太陽能組件建設項目。
擬向光伏轉型的國晟科技，于2023年3月發(fā)布定增方案，公司擬通過定增募資4.69億元，用于“1GW高效異質結電池生產項目”及“2GW高效異質結太陽能組件生產項目”。7月底，公司終止上述定增方案。
2023年，多家公司延期光伏項目投產時間。2021年12月，大全能源與包頭市九原區(qū)人民政府簽訂協(xié)議，約定20萬噸/年高純多晶硅項目和2.1萬噸/年半導體多晶硅項目，分兩期建成。該項目二期年產10萬噸高純多晶硅項目，原計劃于2023年底建成投產。
2023年10月，大全能源表示，受市場環(huán)境、供需關系等客觀因素以及公司實際建設進度的影響，上述二期年產10萬噸高純多晶硅項目整體實施周期有所放緩，達到預定可使用狀態(tài)日期延期至2024年二季度。
2023年3月，晶澳科技募投項目“高效太陽能電池研發(fā)中試項目”達到預定可使用狀態(tài)日期，由2023年1月延期至2023年12月。2024年4月30日，公司再次將上述項目使用狀態(tài)日期延期至2024年12月。
項目延期仍在繼續(xù)。2024年4月，陽光電源表示，將公司“年產100GW新能源發(fā)電裝備制造基地項目”的募投項目達到預定可使用狀態(tài)日期，由原定的2024年4月30日延期至2025年6月30日。
同月，福斯特發(fā)布公告稱，公司年產2.5億平方米高效電池封裝膠膜項目擬建成時間，由之前的2024年6月延期至2025年12月。
晶科能源董事長李仙德2024年4月對外透露，一季度光伏市場競爭相對激烈，產業(yè)鏈價格出現(xiàn)波動，預計沒有競爭力的產能、沒有市場能力的產能、沒有技術迭代能力的產能，會加速淘汰。
部分頭部光伏產業(yè)鏈公司，在謹慎擴產的同時，開始加速淘汰落后產能。
晶科能源上述負責人告訴《財經》，2024年，公司將保持謹慎的擴產節(jié)奏，優(yōu)先聚焦山西大基地等優(yōu)勢產能落地，同時加速淘汰落后產能�！吧轿黜椖糠稀沦|生產力’發(fā)展要求，在技術、低碳、效率、智能化方面領先，有望進一步提升公司供應鏈韌性、效率和成本控制能力。”
天合光能管理層表示，公司會密切關注光伏市場價格動態(tài)，適時調整生產和庫存策略�！霸趦r格波動時期，公司可以靈活調整外購和自產硅片比例，同時加快技術升級和產品迭代，確保盈利能力保持行業(yè)領先水平�！�
對于光伏行業(yè)前景，多家機構持有謹慎樂觀態(tài)度。
“展望2024年，光伏行業(yè)有望逐步走出回暖趨勢，行業(yè)目前的問題是產業(yè)鏈大幅擴張帶來的供給過剩風險和電改大背景下新能源接入電網的需求風險，前者導致產業(yè)鏈價格通縮，后者導致光伏上網電價下降，進一步壓制需求�！睎|方證券(8.440, 0.13, 1.56%)在報告中表示，隨著頭部企業(yè)技術持續(xù)進步，成本將會下降，同時無賺錢效應的市場自發(fā)調整讓落后產能逐步出清，供需得到優(yōu)化，再加上目前正在強化對電網進一步升級擴容，增加光伏接入能力，上述問題會逐步得到解決。
在通威股份董事長兼CEO劉舒琪看來，短期隨著光伏主產業(yè)鏈價格持續(xù)探底，競爭加劇，行業(yè)優(yōu)勝劣汰不可避免，落后產能面臨逐步出清，而頭部企業(yè)憑借多年來對光伏產業(yè)周期的深刻理解、結合自身經營特點，及在供應鏈管理等多方面的綜合競爭優(yōu)勢，有望在本輪行業(yè)洗牌后進一步擴大經營優(yōu)勢，鞏固市場份額。
廣發(fā)證券認為，電池、組件、膠膜、玻璃、硅片、粒子行業(yè)已進入行業(yè)底部，有望逐步出現(xiàn)盈利拐點。
長江證券稱，眼下光伏產業(yè)鏈似已陷入困境，但需求的長期增長依然賦予優(yōu)秀企業(yè)以豐厚的價值�！澳茉锤锩睦顺边h未止息，真火之中必會淬煉出龍頭。”
作者：張建鋒 來源：財經雜志 責任編輯：jianping
經過幾年黃金期后，國內光伏主產業(yè)鏈步入調整期。
A股光伏產業(yè)公司業(yè)績在2023年四季度大幅下滑后，2024年一季度延續(xù)頹勢，光伏頭部公司如通威股份、隆基綠能在當季甚至錄得虧損。
萬得（Wind）數(shù)據顯示，2023年四季度，A股84家光伏公司歸母凈利潤總額為9.69億元，同比下滑超96.75%，創(chuàng)近四年新低，季度環(huán)比下滑97.33%。2024年一季度，A股光伏行業(yè)公司歸母凈利潤合計97億元，同比下滑超七成，創(chuàng)近三年新低。
近幾年，隨著光伏行業(yè)的持續(xù)向好，部分原本面臨市場淘汰的企業(yè)開始恢復生產，加之大量資本涌入及產能快速擴張、釋放，中國光伏產業(yè)產量迎來一波大幅增長。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2023年，中國多晶硅、硅片、電池、組件產量分別達到143萬噸、622GW（吉瓦）、545GW、499GW，同比增幅均超六成。
在供給端產量快速增長的同時，2023年光伏產業(yè)鏈價格卻出現(xiàn)大幅下跌。全球領先的再生能源與科技研究顧問公司InfoLink Consulting數(shù)據顯示，2023年四季度硅片、電池、組件價格均觸及歷史新低，讓相關企業(yè)業(yè)績受到波及。
2023年營收破千億元的晶科能源，四季度在收入高于其他季度的情況下，歸母凈利潤遠低于其他季度。公司有關負責人告訴《財經》，近年來光伏產業(yè)競爭較為激烈，2023年全年組件價格整體呈快速下降趨勢，且四季度中國區(qū)出貨占比較多，對行業(yè)整體利潤水平影響較大。
數(shù)據來源：《財經》根據萬得數(shù)據整理
通威股份財務總監(jiān)周斌在5月15日投資者交流會上表示，因一季度屬于光伏傳統(tǒng)淡季，需求階段性轉弱，公司下游電池、組件環(huán)節(jié)開工率環(huán)比下滑，產業(yè)鏈價格進一步下行，疊加公司部分PERC電池產能處于升級改造階段，公司一季度經營呈現(xiàn)虧損。
業(yè)績低迷令股價承壓。萬得數(shù)據顯示，2024年5月15日，上述A股光伏公司總市值（證監(jiān)會算法，下同）為1.66萬億元，相對于2023年初的2.85萬億元，蒸發(fā)1.19萬億元。期間，53家公司市值蒸發(fā)超三成，25家公司市值腰斬。
行業(yè)低迷之際，光伏主產業(yè)鏈中硅片、電池、組件公司采取多種措施減少價格下跌對業(yè)績的沖擊，包括加速技術迭代、提高毛利率相對較高的海外市場收入占比、淘汰落后產能、布局儲能、謹慎擴產等。
自2023年起，光伏產業(yè)鏈已經進入以N型電池技術（以N型單晶硅片為原料的太陽能為核心的產能擴張周期，其中TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸電池技術）技術路線依靠更高的性價比、成熟的產業(yè)鏈配套等優(yōu)勢，率先進入規(guī)模量產元年，已經成為市場主流。
通威股份董事會秘書嚴軻在5月投資者交流會上透露，目前公司N型硅料產品的產量及銷量占比均在90%以上。阿特斯預計，2024年公司N型組件出貨量占比將超六成。
對于未來前景，長期來看，行業(yè)內仍持謹慎樂觀態(tài)度。
阿特斯管理層在4月的投資者交流會上表示，2024年下半年，行業(yè)總體供需關系和利潤水平會得到改善。
在天合光能董事長、總經理高紀凡看來，光伏組件價格目前處于低位，繼續(xù)下降的空間有限，未來隨著光伏行業(yè)需求的提升，供需關系有望逐步改善。
嚴軻的判斷相對謹慎。其表示，短期來看，光伏行業(yè)部分庫存水平較高環(huán)節(jié)仍面臨較大壓力，仍需關注下游需求強弱變化�！伴L期來看，光伏裝機增長空間依然廣闊，行業(yè)先進產能有望持續(xù)穿越周期，并在未來分享行業(yè)高速發(fā)展帶來的紅利�！�
值得注意的是，作為中國光伏產品重要出口市場的美國，近期宣布將對中國多行業(yè)關稅進行調整。2024年起，對太陽能電池（無論是否組裝成組件）的關稅稅率從25%提高到50%。
對此，方正證券表示，國內企業(yè)主要依靠東南亞產能實現(xiàn)對美出口，多家頭部企業(yè)也在積極布局在美國本土或者鄰近地區(qū)的產能，進一步避開貿易壁壘，總體來看基本不受此次關稅調整影響。
瑞銀證券亦認為，美國提高對華光伏和電池產品加征的關稅，對光伏影響甚微，對儲能電池近期影響有限。
業(yè)績創(chuàng)近年新低
在經歷前幾年紅利后，2023年光伏主產業(yè)鏈價格開始下滑，行業(yè)步入業(yè)績低迷期。2023年四季度開始，產業(yè)鏈價格下滑開始明顯影響行業(yè)內公司業(yè)績，且在2024年一季度該影響仍在持續(xù)。
萬得數(shù)據顯示，2024年一季度，晶硅光伏組件月均價格為0.09美元/瓦，相對于2023年一季度的0.17美元/瓦，跌幅達47%。2024年4月，該價格進一步下滑至0.08美元/瓦。
價格下滑之際，光伏行業(yè)公司業(yè)績普遍慘淡。萬得數(shù)據顯示，A股84家光伏產業(yè)公司，2023年營業(yè)收入總額、歸母凈利潤總額分別為1.47萬億元、1200億元，其中營業(yè)收入總額同比有所增長，但歸母凈利潤總額同比有所下滑。2024年一季度歸母凈利潤同比下滑的公司共計51家，占比超六成，26家公司歸母凈利潤出現(xiàn)虧損，虧損金額超億元的公司有11家。
而在2018年至2022年，上述公司營收總額由3889億元增至1.28億元，歸母凈利潤總額由222億元升至1250億元，增幅分別約為220%、463%。
從頭部企業(yè)來看，上述光伏產業(yè)公司2023年營業(yè)收入超500億元的有10家，其中9家公司2024年一季度歸母凈利潤同比出現(xiàn)下滑，6家公司跌幅超五成，TCL中環(huán)、晶澳科技、隆基綠能、通威股份跌幅超100%。
連續(xù)九年保持單晶硅片全球出貨量第一的隆基綠能，2023年營收同比增長0.39%至1295億元，歸母凈利潤同比下降27.41%至108億元。2024年一季度，公司營業(yè)收入同比下滑38%，歸母凈利潤同比下滑165%，虧損24億元。
隆基綠能在一季報中表示，組件、硅片價格下降，聯(lián)營企業(yè)投資收益下降及存貨等資產減值增加，導致公司凈利潤出現(xiàn)下滑。
2023年高純晶硅、太陽能電池產品出貨繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，組件出貨進入全球前五（InfoLink Consulting 數(shù)據）的通威股份，在2023年歸母凈利潤同比下滑超四成后，公司2024年一季度凈利潤同比下滑109%，虧損7.87億元。
公司在一季報中表示，經營數(shù)據同比下滑，主要受光伏產業(yè)鏈價格大幅回落影響，公司主要產品價格相比上年同期大幅下降。
2023年扣非后歸母凈利潤同比增幅超四成的阿特斯，2024年一季度營收、扣非后歸母凈利潤同比跌幅均超18%。公司管理層在近期的投資者交流會上表示，一季度，綜合考慮市場價格水平和全年出貨目標指引，公司在價和量之間做了平衡�！耙患径犬a品價格較2023年同期大幅下調，光伏行業(yè)整體利潤空間收窄�！�
2023年光伏組件出貨量排名行業(yè)第一（InfoLink Consulting數(shù)據）的晶科能源，業(yè)績也受到波及。2024年一季度，公司扣非后歸母凈利潤同比下滑超八成，而在2023年該數(shù)據增速超150%。
晶科能源前述負責人告訴《財經》，一季度行業(yè)整體光伏組件價格同比下降較多，且不同市場之間價格差異較大。
實際上，2023年四季度，光伏主產業(yè)鏈公司業(yè)績已受產品價格下滑拖累。
近年來，隨著光伏終端裝機需求快速提升，大量資金涌入光伏行業(yè)，產能加速擴張，隨著行業(yè)產能集中釋放，2023年產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格快速回落。
InfoLink Consulting數(shù)據顯示，2023年末高純晶硅、硅片、電池、組件平均售價較年初分別下降80%、58%、60%、45%，四季度硅片、電池、組件價格分別觸及歷史新低，組件價格進入“1元”時代。
主要產品包括光伏組件、光伏系統(tǒng)產品的天合光能，2023年四季度營收323億元，高于其他季度，而當期公司歸母凈利潤僅為4.54億元，其他三個季度公司凈利潤均超15億元。
同期，阿特斯、晶科能源、通威股份、隆基綠能歸母凈利潤環(huán)比均大幅下滑。其中，隆基綠能、通威股份2023年四季度歸母凈利潤分別虧損9.42億元、27.28億元，其他三個季度，兩家公司凈利潤均超25億元。
降本增效自救
面對行業(yè)低迷，多家公司采取措施以提升盈利能力，包括提升盈利能力相對較高的N型組件產能占比、減少低價中標、增加毛利率相對較高的境外區(qū)域銷售量、提高精細化管理水平等。
降本增效一直是光伏行業(yè)持續(xù)努力的主要方向，隨著傳統(tǒng)的P型PERC電池轉換效率接近理論極限，行業(yè)進入了向N型電池技術迭代的階段。2023年，N型技術憑借高效率、低衰減、低功率溫度系數(shù)等優(yōu)勢迅速起量。TOPCon、HJT（具有本征非晶層的異質結電池技術）、BC（背接觸電池技術），是目前N型電池技術的主流技術。
產業(yè)端，據InfoLink Consulting 統(tǒng)計，2023年電池新建產能中N型電池產能占比超95%，其中絕大部分為TOPCon電池產能，至2023年末，N型電池產能占行業(yè)總產能比重已達58%，較2022年提升39個百分點。
SMM（上海有色網）數(shù)據顯示，2023年N型組件招標量高達104GW，占國內總招標量的37%，且月度定標量占比由1月的14%，快速上升至12月的67%，N型技術全面替代P型技術已勢不可擋。
在上述形勢下，提高N型電池、組件產能及出貨量占比，成為多家光伏產業(yè)公司的共同選擇。
天合光能2023年推出新一代N型i-TOPCon技術。截至2023年底，公司擁有硅片/電池/組件三個環(huán)節(jié)產能，分別為55GW、75GW、95GW。其中，75GW的電池產能里有40GW是N型TOPCon產能。
2024年一季度，阿特斯組件出貨6.3GW，按N/P類型分布，N型出貨量占比接近一半。2023年，公司N型組件出貨量占公司全年總出貨量的比例為10%左右，公司預計2024年該比例將提升至60%以上。
相對于P型電池（使用P型半導體硅片制成的電池），N型電池及組件價格相對堅挺，也是多家企業(yè)重點投入該領域的原因之一。
晶科能源前述負責人告訴《財經》，2023年全年組件價格整體呈下降趨勢，但公司N型組件相對P型保持合理溢價水平�！�2024年一季度，一線企業(yè)報價及N型組件價格相對較為堅挺，公司組件出貨同比大幅上升，同時已經減少低價中標�！�
市場嗅覺較為靈敏的晶科能源，是業(yè)內較早轉向N型組件的企業(yè)之一。2023年上半年，公司光伏組件出貨量中，N型組件占比約53%，全年公司N型組件出貨量提升至62%。
晶科能源上述人士表示，公司現(xiàn)有P型產能占比相對同業(yè)較小，未來將結合市場及公司經營情況逐漸退出，爭取早日成為行業(yè)首家全N型產能公司。
通威股份在2023年報中稱，公司N型產品月度產出占比已超過90%。
與多家企業(yè)選擇主攻TOPCon不同，隆基綠能將BC作為產品技術升級的主攻路線。
“相信TOPCon技術會過快地陷入同質化，而BC技術將是下一代光伏技術的方向，所以我們在TOPCon的投資上非常保守�！甭』G能董事長鐘寶申在公司2023年報中表示，未來五年內BC技術將成為市場主流。
隆基綠能在年報中表示，公司已成功研發(fā)HPBC二代產品，可實現(xiàn)組件功率比同規(guī)格TOPCon組件高5%以上，提升電站全生命周期發(fā)電量6.5%-8%，新產品計劃2024年下半年推出，將為公司穿越行業(yè)周期，持續(xù)高質量發(fā)展帶來強勁動力。
而阿特斯管理層3月對外透露，近1年-2年一線企業(yè)都重點投入N型TOPCon，所以預計短期還是以這個技術和產品為主�！昂罄m(xù)HJT、BC和鈣鈦礦等應該均會有其應用場景和發(fā)展空間，各技術路線上的經濟性，也是企業(yè)需要重點考慮的因素�！�
除加快技術迭代，提高毛利率相對較高的境外產品銷量占比，也是光伏產業(yè)鏈公司2024年的重要策略之一。
從2023年區(qū)域毛利率來看，多家光伏產業(yè)鏈公司境外市場盈利能力高于境內。
從頭部企業(yè)來看，2023年隆基綠能中國境內毛利率為16%，歐洲地區(qū)、亞太地區(qū)、美洲地區(qū)均超20%。同期，天合光能中國地區(qū)毛利率為12%，歐洲、日本、美國地區(qū)毛利率分別為16%、21%、34%。晶澳科技、阿特斯、晶科能源情況類似。
一位光伏產業(yè)公司負責人告訴《財經》，中國區(qū)項目招標參與企業(yè)多，競爭較為激烈，導致公司2023年中國境內毛利率低于境外。
提高毛利率較高地區(qū)的收入占比，是多家光伏產業(yè)公司的共同舉措。
2023年，天合光能在美國的營業(yè)收入同比增長99%至108億元。公司管理層4月對外透露，2024年公司在美國市場的出貨目標為7GW以上，有望繼續(xù)實現(xiàn)高增長。“歐洲市場今年一季度需求較好，尤其是分銷市場，庫存水平有所下降，目前歐洲區(qū)域庫存已經處在正常水平�！�
天合光能管理層表示，公司作為全球化企業(yè)，采取多元化市場策略，可以通過將資源向利潤較高地區(qū)傾斜，以增強競爭優(yōu)勢。
阿特斯管理層透露，公司2024年一季度組件出貨6.3GW，按地區(qū)分布，由高至低為中國、美國、歐洲以及亞太等地區(qū)，其中美國占比超20%�！皩ν夥咒N渠道回暖，高價市場恢復很快。公司在全球市場挖掘高價市場、抓取高毛利訂單的能力會很好的發(fā)揮。”
晶科能源前述負責人表示，公司將秉承全球化戰(zhàn)略，保持主要市場份額領先，抓住不同市場需求輪動機會。
謹慎募資擴產
產業(yè)鏈價格下滑之際，多家光伏行業(yè)公司對后續(xù)光伏產品新增產能擴張，保持謹慎態(tài)度。
價格迅速回落，企業(yè)盈利能力下滑，部分光伏企業(yè)率先出現(xiàn)經營虧損，市場融資收緊，中小企業(yè)生存空間進一步被壓縮。在此背景下，光伏行業(yè)面臨落后產能加速出清、新產能規(guī)劃無法按時落地風險。
據不完全統(tǒng)計，2023年內已有近十家光伏產業(yè)鏈上市公司相繼發(fā)布產能延期投產或終止的公告，其中不乏跨界追“光”的企業(yè)。
2023年7月，億晶光電終止2022年定增事項。公司原計劃通過定增募資13億元，其中7億元用于常州年產5GW高效太陽能組件建設項目。
擬向光伏轉型的國晟科技，于2023年3月發(fā)布定增方案，公司擬通過定增募資4.69億元，用于“1GW高效異質結電池生產項目”及“2GW高效異質結太陽能組件生產項目”。7月底，公司終止上述定增方案。
2023年，多家公司延期光伏項目投產時間。2021年12月，大全能源與包頭市九原區(qū)人民政府簽訂協(xié)議，約定20萬噸/年高純多晶硅項目和2.1萬噸/年半導體多晶硅項目，分兩期建成。該項目二期年產10萬噸高純多晶硅項目，原計劃于2023年底建成投產。
2023年10月，大全能源表示，受市場環(huán)境、供需關系等客觀因素以及公司實際建設進度的影響，上述二期年產10萬噸高純多晶硅項目整體實施周期有所放緩，達到預定可使用狀態(tài)日期延期至2024年二季度。
2023年3月，晶澳科技募投項目“高效太陽能電池研發(fā)中試項目”達到預定可使用狀態(tài)日期，由2023年1月延期至2023年12月。2024年4月30日，公司再次將上述項目使用狀態(tài)日期延期至2024年12月。
項目延期仍在繼續(xù)。2024年4月，陽光電源表示，將公司“年產100GW新能源發(fā)電裝備制造基地項目”的募投項目達到預定可使用狀態(tài)日期，由原定的2024年4月30日延期至2025年6月30日。
同月，福斯特發(fā)布公告稱，公司年產2.5億平方米高效電池封裝膠膜項目擬建成時間，由之前的2024年6月延期至2025年12月。
晶科能源董事長李仙德2024年4月對外透露，一季度光伏市場競爭相對激烈，產業(yè)鏈價格出現(xiàn)波動，預計沒有競爭力的產能、沒有市場能力的產能、沒有技術迭代能力的產能，會加速淘汰。
部分頭部光伏產業(yè)鏈公司，在謹慎擴產的同時，開始加速淘汰落后產能。
晶科能源上述負責人告訴《財經》，2024年，公司將保持謹慎的擴產節(jié)奏，優(yōu)先聚焦山西大基地等優(yōu)勢產能落地，同時加速淘汰落后產能�！吧轿黜椖糠稀沦|生產力’發(fā)展要求，在技術、低碳、效率、智能化方面領先，有望進一步提升公司供應鏈韌性、效率和成本控制能力。”
天合光能管理層表示，公司會密切關注光伏市場價格動態(tài)，適時調整生產和庫存策略�！霸趦r格波動時期，公司可以靈活調整外購和自產硅片比例，同時加快技術升級和產品迭代，確保盈利能力保持行業(yè)領先水平�！�
對于光伏行業(yè)前景，多家機構持有謹慎樂觀態(tài)度。
“展望2024年，光伏行業(yè)有望逐步走出回暖趨勢，行業(yè)目前的問題是產業(yè)鏈大幅擴張帶來的供給過剩風險和電改大背景下新能源接入電網的需求風險，前者導致產業(yè)鏈價格通縮，后者導致光伏上網電價下降，進一步壓制需求�！睎|方證券(8.440, 0.13, 1.56%)在報告中表示，隨著頭部企業(yè)技術持續(xù)進步，成本將會下降，同時無賺錢效應的市場自發(fā)調整讓落后產能逐步出清，供需得到優(yōu)化，再加上目前正在強化對電網進一步升級擴容，增加光伏接入能力，上述問題會逐步得到解決。
在通威股份董事長兼CEO劉舒琪看來，短期隨著光伏主產業(yè)鏈價格持續(xù)探底，競爭加劇，行業(yè)優(yōu)勝劣汰不可避免，落后產能面臨逐步出清，而頭部企業(yè)憑借多年來對光伏產業(yè)周期的深刻理解、結合自身經營特點，及在供應鏈管理等多方面的綜合競爭優(yōu)勢，有望在本輪行業(yè)洗牌后進一步擴大經營優(yōu)勢，鞏固市場份額。
廣發(fā)證券認為，電池、組件、膠膜、玻璃、硅片、粒子行業(yè)已進入行業(yè)底部，有望逐步出現(xiàn)盈利拐點。
長江證券稱，眼下光伏產業(yè)鏈似已陷入困境，但需求的長期增長依然賦予優(yōu)秀企業(yè)以豐厚的價值�！澳茉锤锩睦顺边h未止息，真火之中必會淬煉出龍頭。”
作者：張建鋒 來源：財經雜志 責任編輯：jianping
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