8月22日，光伏龍頭晶澳科技發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入239.05億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-25.8億元。分季度看，相較于一季度，二季度虧損幅度明顯收窄，環(huán)比減虧超40%，毛利率改善明顯。2025上半年實(shí)現(xiàn)出貨33.79GW，截至2025半年度，全球累計(jì)出貨量近300GW。

置于行業(yè)整體背景下審視，折射出晶澳在極端市場(chǎng)環(huán)境下的穩(wěn)健特點(diǎn)。這一表現(xiàn)背后，既有行業(yè)周期性調(diào)整的客觀因素，也與晶澳長(zhǎng)期積累的綜合實(shí)力與精細(xì)化管理能力密切相關(guān)。

刀刃向內(nèi)：極致費(fèi)控筑底

晶澳科技向來以“集約型”企業(yè)著稱，這也成為其抗周期的關(guān)鍵因素之一。作為全球少數(shù)實(shí)現(xiàn)硅片、電池、組件全鏈條自主生產(chǎn)的企業(yè)，晶澳通過內(nèi)部協(xié)同降低成本，同時(shí)依托規(guī)�；�生產(chǎn)攤薄固定成本。數(shù)據(jù)顯示，晶澳科技費(fèi)用控制能力顯著，多年來居于行業(yè)領(lǐng)先水平。2024年和2025一季度，銷售期間費(fèi)用率分別僅為6.59%、7.84%。2025年上半年，關(guān)鍵費(fèi)用指標(biāo)呈現(xiàn)雙降態(tài)勢(shì)，晶澳科技銷售費(fèi)用同比下降6.32%，管理費(fèi)用同比下降16.82%，二季度期間費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化至5.23%，環(huán)比下降2.61個(gè)百分點(diǎn)。這種“節(jié)流”與“開源”的結(jié)合，使得晶澳在目前行業(yè)形勢(shì)下能夠保持相對(duì)穩(wěn)健。

“這不是單純節(jié)衣縮食，而是系統(tǒng)工程�！睒I(yè)內(nèi)分析人士曾評(píng)價(jià)道，“當(dāng)行業(yè)毛利率跌破生死線時(shí)，晶澳能把期間費(fèi)用率壓縮到5.23%，本質(zhì)上重構(gòu)了光伏制造的商業(yè)邏輯�！�

深挖潛效：經(jīng)營(yíng)性底盤夯實(shí)

作為資金密集型行業(yè)，充沛的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)如同維系企業(yè)生存的血液。根據(jù)財(cái)報(bào)，晶澳科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額連續(xù)三個(gè)季度改善，二季度單季凈流入達(dá)37億元，截至半年度，該數(shù)據(jù)超45億。連續(xù)的現(xiàn)金流改善，顯示了公司在資金管理上的高效，也反映了其有效控制了成本和支出。值得注意的是，晶澳科技已連續(xù)15年保持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，一定程度上為應(yīng)對(duì)行業(yè)波動(dòng)提供了充足“彈藥”，充分展現(xiàn)出公司在資金運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理上的卓越能力。

此外，截至2025年半年度末，晶澳科技貨幣資金達(dá)260.75億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備的增厚，可以幫助晶澳科技建立起豐厚的資金安全墊，避免出現(xiàn)掣肘情形，更從容應(yīng)對(duì)目前的行業(yè)困境，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

底部已現(xiàn)：行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中蘊(yùn)機(jī)遇

近期，國(guó)家層面密集出臺(tái)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，以及央企的采購(gòu)動(dòng)向，為光伏行業(yè)注入了新動(dòng)能。在政策持續(xù)發(fā)酵背景下，主鏈N型各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格觸底反彈，多晶硅、硅片及電池片價(jià)格明顯回升，組件價(jià)格小幅上漲，價(jià)格傳導(dǎo)已經(jīng)初見成效，供給側(cè)改革產(chǎn)生正面催化。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，光伏底部信號(hào)已現(xiàn)，隨著政策組合拳持續(xù)發(fā)力和市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)，有望為光伏企業(yè)帶來價(jià)格修復(fù)、技術(shù)溢價(jià)、行業(yè)整合的三重利好，從而迎來基本面的困境反轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈盈利回歸理性，市場(chǎng)集中度也將進(jìn)一步向具備資金、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)傾斜。

對(duì)于現(xiàn)金儲(chǔ)備充足、融資渠道暢通的晶澳科技而言，這為其在行業(yè)整合期獲取優(yōu)質(zhì)資源創(chuàng)造了條件。同時(shí)，對(duì)高效組件的集中采購(gòu)也顯示出央企對(duì)技術(shù)升級(jí)的支持，標(biāo)志著光伏市場(chǎng)從“低價(jià)驅(qū)動(dòng)”向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型。這種對(duì)高效產(chǎn)品的偏好，與晶澳科技的技術(shù)路線亦高度契合。

有分析表示，晶澳科技的半年報(bào)，是一份典型的“周期底部樣本”：表面虧損，實(shí)則暗藏環(huán)比改善、現(xiàn)金流回血、費(fèi)用管控的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。光伏行業(yè)的殘酷出清也終將孕育出新秩序——當(dāng)CR5集中度突破70%、N型滲透率持續(xù)攀升時(shí)，具備成本、技術(shù)、資金三重優(yōu)勢(shì)的龍頭，更易順勢(shì)成為周期反轉(zhuǎn)的贏家。

作者： 來源：晶澳科技 責(zé)任編輯：jianping