據(jù)證監(jiān)會(huì)官方微博消息，8月19日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了11家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中，上交所5家，深交所中小板1家、創(chuàng)業(yè)板5家，湖北菲利華石英玻璃股份有限公司位列其中，菲利華三年上市之路終于如愿以?xún)敗５�是，菲利華的成長(zhǎng)性究竟如何？近三年原材料、燃料采購(gòu)逐年下滑，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)從何而來(lái)？
　　菲利華位于湖北省荊州市，主要從事石英玻璃材料和石英纖維材料及制品，主要產(chǎn)品包括光纖生產(chǎn)用石英材料、半導(dǎo)體用石英材料、光伏行業(yè)用石英材料，以及航空航天及其他領(lǐng)域使用的石英纖維及制品，其特點(diǎn)是產(chǎn)品石英玻璃材料與高新技術(shù)配套，屬高性能產(chǎn)品；公司自稱(chēng)石英纖維是全球少數(shù)制造商之一。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均衡光纖用石英占大頭
　　菲利華的石英產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上主要是光纖用石英。2013年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，光纖占60.79%，其次是半導(dǎo)體用石英材料，占38.95%，石英纖維和光伏占比很低，分別只有0.12%和0.14%。光纖用石英棒、管主要用于光纖預(yù)制棒制作和預(yù)制棒拉纖時(shí)的支撐材料，如把手棒、把手管、石英罩杯，主要客戶(hù)為長(zhǎng)飛光纖光纜和江蘇亨通光電，相對(duì)于2013年?duì)I業(yè)收入，長(zhǎng)飛占4.08%、亨通光電占5.18%。

　　三年上市之路微增掩不住不利變化
　　菲利華2011年就開(kāi)始申請(qǐng)上市，當(dāng)年8月3日接受上市輔導(dǎo)。2011年成為近三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的一年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)41.83%，達(dá)到2.7億元，之后逐年下滑，2012年增長(zhǎng)4.63%，2013年下滑至增長(zhǎng)0.39%；凈利潤(rùn)增幅也從2011年的55.15%，下降至2012年7.37%，2013年為11.58%。
　　菲利華的業(yè)績(jī)下滑體現(xiàn)在增幅上，從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)看，近三年基本持平，但是，其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則明顯向不利方向變化。
　　近三年，公司的應(yīng)收賬款從3302萬(wàn)元增加到4906萬(wàn)元，存貨從4534萬(wàn)元上升至4968萬(wàn)元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從9.71次降低至6.65次，存貨周轉(zhuǎn)率從3.61次下降至2.56次，現(xiàn)金流凈增加額從正轉(zhuǎn)為負(fù)，2013年為-1615萬(wàn)元，這些都顯示公司業(yè)績(jī)下滑，后勁不足，甚至2013年小幅增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也存有疑問(wèn)。

　　原料能源采購(gòu)均下降增長(zhǎng)從何而來(lái)
　　菲利華的石英制品生產(chǎn)，實(shí)際上是來(lái)料加工方式，高純度石英砂原料依賴(lài)進(jìn)口；燃料依靠周邊化工廠的副產(chǎn)品，從沙隆達(dá)、江漢鹽化總廠等企業(yè)采購(gòu)氫氣；液態(tài)氧則從武鋼相關(guān)企業(yè)采購(gòu)。
　　菲利華的高純度石英砂主要從美國(guó)UNIMIN的代理商北京雅博采購(gòu)，近三年采購(gòu)金額分別為3382萬(wàn)元、3812萬(wàn)元、2453萬(wàn)元；公司采購(gòu)江漢鹽化工總廠的能源，分別為658萬(wàn)元、614萬(wàn)元、377萬(wàn)元；液態(tài)氧，主要采購(gòu)自武鋼，分別為712萬(wàn)元、513萬(wàn)元、314萬(wàn)元。所有采購(gòu)量都顯示，2013年采購(gòu)量都是近三年的最低。2013年進(jìn)口石英砂采購(gòu)?fù)�比下�?5.6%、來(lái)自江漢鹽化工總廠氫氣下降38.5%、采購(gòu)武鋼的液態(tài)氧下降39%。
　　如此多的下滑數(shù)據(jù)，2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s增長(zhǎng)0.39%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11.58%，這些業(yè)績(jī)從何而來(lái)？

　　募集資金用途籠統(tǒng)募投產(chǎn)能消化難
　　菲利華此次首發(fā)，擬募集資金4.11億元，募集資金用途籠統(tǒng)稱(chēng)為電子信息產(chǎn)品用石英玻璃材料及制品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，目前石英玻璃加工企業(yè)的市場(chǎng)主要集中在光伏、光纖和半導(dǎo)體領(lǐng)域，光伏行業(yè)近兩年不太景氣，半導(dǎo)體用石英制品又受制于國(guó)外石英砂原料商，菲利華的4.11億元投向何處？
　　菲利華目前的產(chǎn)能，光通訊類(lèi)約340噸，半導(dǎo)體類(lèi)約530噸，太陽(yáng)能類(lèi)1.8萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)量則分別為416噸，229噸，567臺(tái)。顯然，除光通訊類(lèi)產(chǎn)量超產(chǎn)能22%之外，其他類(lèi)產(chǎn)能均過(guò)剩。光通訊似乎產(chǎn)能不足，但是銷(xiāo)售反而沒(méi)上去。2013年，光通訊類(lèi)416噸的產(chǎn)量，銷(xiāo)售只是353噸，比2012年339噸略有增加。
　　另外，公司產(chǎn)能光通訊類(lèi)加上半導(dǎo)體類(lèi)，合計(jì)870噸，主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)率都不足，而募投項(xiàng)目擬投資4.11億元，新增200噸合成石英碇、新增2400噸天然料石英玻璃碇，共計(jì)增加產(chǎn)能2600噸，如此大的募投產(chǎn)能如何消化，不能不讓人對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品積壓、產(chǎn)銷(xiāo)率不足，影響經(jīng)濟(jì)效益存在極大的擔(dān)憂。
　　產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，也帶來(lái)原料、燃料的問(wèn)題，雖然公司與沙隆達(dá)、江漢鹽化總廠簽訂采購(gòu)氫氣的合同，但是產(chǎn)能急劇擴(kuò)大，氫氣、液態(tài)氧供應(yīng)能不能得到保障，關(guān)系募投項(xiàng)目建成后能不能達(dá)到量產(chǎn)。

　　藍(lán)寶石項(xiàng)目成雞肋承諾回購(gòu)能否成“定心丸”
　　公司2011年就宣稱(chēng)正式進(jìn)入了LED藍(lán)寶石晶體產(chǎn)業(yè)。2011年4月簽署了設(shè)備采購(gòu)合同，首期5臺(tái)長(zhǎng)晶設(shè)備計(jì)劃于8月在荊州工廠投產(chǎn)。并稱(chēng)2011年至2018年還計(jì)劃投資20億元，進(jìn)行LED藍(lán)寶石晶體項(xiàng)目的擴(kuò)建。到2020年項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)1600萬(wàn)片2.5英寸LED藍(lán)寶石的生產(chǎn)規(guī)模。截至2013年12月31日已經(jīng)累計(jì)投資3555萬(wàn)元，已經(jīng)試生產(chǎn)出合格的藍(lán)寶石晶體，但一直未能量產(chǎn)。
　　時(shí)過(guò)境遷，公司此次說(shuō)，目前藍(lán)寶石市場(chǎng)較為低迷，項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)存在不確定性，發(fā)行人承諾如果2015年12月31日還未投產(chǎn)，發(fā)行人主要股東收購(gòu)回去。
　　發(fā)行人的承諾似乎給投資者吃了顆“定心丸”，但是此項(xiàng)目占?jí)毫舜罅抠Y金，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的不利影響是無(wú)法用承諾消除的。