在拿下“殼”資源霞客環(huán)保8個月后，協(xié)鑫智慧能源對A股上市發(fā)起了第三次沖擊。“近期，我們正在籌劃將協(xié)鑫智慧能源注入上市公司。預(yù)計(jì)今年12月就會上報(bào)，如果沒有特殊情況，明年一季度我們就能順利上市。”在10月20日舉辦的“2018智慧能源發(fā)展高峰論壇”間隙，協(xié)鑫智慧能源股份有限公司（以下簡稱“協(xié)鑫智慧能源”）總裁費(fèi)智在接受包括經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者在內(nèi)的媒體記者采訪時(shí)如上表示。

“上市是協(xié)鑫智慧能源堅(jiān)定不移的策略，會盡快實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)�！辟M(fèi)智說。此前，江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司（以下簡稱“霞客環(huán)�！�，002015.SZ）發(fā)布公告稱，已與上海其辰投資管理有限公司（以下簡稱“上海其辰”）簽署了《霞客環(huán)保購買資產(chǎn)意向書》，擬以非公開發(fā)行股份、支付現(xiàn)金、資產(chǎn)置換或多種方式相結(jié)合等方式收購上海其辰持有的協(xié)鑫智慧能源80%的股權(quán)。至此，外界盛傳的IPO路演慘遭放棄、借殼上市的路線得以坐實(shí)。

“企業(yè)上市一般有兩種途徑，一種是把自己變成上市公司，一種是把自己裝進(jìn)上市公司的殼里。自今年年初，協(xié)鑫智慧能源便展開兩手準(zhǔn)備。顯然，最終選擇的路徑是后者�！蹦茉葱袠I(yè)資深從業(yè)者李濤（化名）向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者分析。在其看來，多路徑籌備上市是“協(xié)鑫系”一貫的打法，“他們不會押寶在一種方式上，經(jīng)常會做好幾手準(zhǔn)備。”

協(xié)鑫智慧能源是中國非公有制清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)運(yùn)營商和服務(wù)商之一，目前主要業(yè)務(wù)包括燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)、風(fēng)力發(fā)電、垃圾發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)等。盡管以“清潔能源”為名，且目前也涉足了新能源汽車零部件和充電站服務(wù)，但梳理其業(yè)務(wù)構(gòu)成，會發(fā)現(xiàn)協(xié)鑫智慧能源的業(yè)務(wù)實(shí)則是以火電為首的發(fā)電業(yè)務(wù)為主。

此次計(jì)劃上市的“智慧能源資產(chǎn)”恰恰是協(xié)鑫集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“協(xié)鑫集團(tuán)”）創(chuàng)始人、董事局主席朱共山的發(fā)家資產(chǎn)，即以燃煤發(fā)電、天然氣發(fā)電、分布式能源等為主的火力發(fā)電資產(chǎn)。在所有光伏相關(guān)資產(chǎn)相繼上市后，這個“民營電王”的傳統(tǒng)電力資產(chǎn)也終于迎來了上市計(jì)劃。

三年三度沖擊上市

除主業(yè)光伏之外，協(xié)鑫集團(tuán)其他能源資產(chǎn)（主要指電力和油氣資產(chǎn)）的上市之路并非一帆風(fēng)順。作為協(xié)鑫集團(tuán)清潔能源資產(chǎn)的載體，協(xié)鑫智慧能源的上市之路尤為坎坷。自2016年至今，該公司已先后經(jīng)歷借殼、IPO兩次嘗試。

2015年末，霞客環(huán)保曾發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，以45億元的價(jià)格，收購保利協(xié)鑫有限公司（以下簡稱“協(xié)鑫有限”）100%股權(quán)。彼時(shí)，協(xié)鑫有限由上海其辰100%持股。經(jīng)過一年半的運(yùn)作，該收購卻于去年6月宣布終止。霞客環(huán)保認(rèn)為，協(xié)鑫有限的資產(chǎn)涉及海外上市公司資產(chǎn)回歸A股，而目前有關(guān)該事宜的監(jiān)管政策尚未明確，因此造成此次交易耗時(shí)較長，且審核結(jié)果具有較大不確定性。

此后，協(xié)鑫有限上市的步伐依然繼續(xù)。就在宣布終止后的次月，協(xié)鑫有限進(jìn)行股份改制：協(xié)鑫有限20%的股份轉(zhuǎn)讓于濰坊聚信錦振、成都川商貳號、江蘇一帶一路等三家股權(quán)投資基金，協(xié)鑫有限更名協(xié)鑫智慧能源。完成改制重組后，協(xié)鑫智慧能源于今年1月在證監(jiān)會發(fā)布招股說明書，二度向進(jìn)軍資本市場。

10月15日，霞客環(huán)保發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日與上海其辰簽署了《霞客環(huán)保購買資產(chǎn)意向書》，擬以非公開發(fā)行股份、支付現(xiàn)金、資產(chǎn)置換或多種方式相結(jié)合等方式收購上海其辰持有的協(xié)鑫智慧能源80%的股權(quán)。

協(xié)鑫智慧能源的實(shí)際控制人正是朱共山，而其控股股東為上海其辰。上海其辰由朱共山的家族信托AsiaPacific　Energy　Fund間接全資控制。因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，為霞客環(huán)保關(guān)聯(lián)方。至此，協(xié)鑫智慧能源暫時(shí)放棄IPO路徑，轉(zhuǎn)而借殼上市的路線得以坐實(shí)。

“協(xié)鑫智慧能源90%的業(yè)績都是發(fā)電類業(yè)務(wù)，這部分資產(chǎn)本身不容易上市，二級市場的估值也普遍不太值錢。加之火電資產(chǎn)本身沒什么業(yè)績和增量，且國家仍在不停壓制火電規(guī)模。因此，需要借助能源互聯(lián)網(wǎng)等概念一同上市。上市的目的正是為了日后能有講故事的空間�！闭劶皡f(xié)鑫智慧能源三次謀求上市的原因，李濤分析，“一旦企業(yè)做大，需要大量資金，上市就是一個便捷的途徑。畢竟，一級市場的流動性沒有二級市場的好。”

事實(shí)上，早在上世紀(jì)90年代，協(xié)鑫最初業(yè)務(wù)便是在二三線城市及經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建立工業(yè)配套電廠，主攻垃圾發(fā)電、生物質(zhì)能等環(huán)保再生能源電廠。短短十年，在“五大四小”電力集團(tuán)的夾縫中建了二十余座電站，朱共山也被坊間稱為中國的“民營電王”。而上述大部分傳統(tǒng)電力的資產(chǎn)正是集結(jié)在協(xié)鑫智慧能源的盤子中。