停牌兩個交易日后，1月8日，ST新梅（600732）拿出了重組預(yù)案，并且復(fù)牌。公司擬通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份方式收購愛旭科技100%股權(quán)，擬置入資產(chǎn)的預(yù)估值不高于67億元。愛旭科技有望通過借殼ST新梅登陸資本市場。

　　目前，愛旭科技的經(jīng)營范圍為研發(fā)、生產(chǎn)、銷售太陽能硅片電池。愛旭科技憑借在高效率PERC電池方面的技術(shù)積累，借助2017年興起的PERC電池浪潮成為行業(yè)破局者。

　　特別是在2018年年末到2019年年初，領(lǐng)跑者項(xiàng)目年底搶裝和海外需求增長推高了PERC電池片的價格，一改5.31后的“跌跌不休”，PERC電池片，尤其是高效率的PERC電池片出現(xiàn)了一片難求的狀況。

　　不過，在PERC產(chǎn)能方面，作為獨(dú)立電池廠，愛旭的供貨量已經(jīng)排名第二，但如果綜合考量阿特斯、東方日升（300118）等組件廠商，愛旭在產(chǎn)能和成本上的競爭優(yōu)勢并不明顯。

　　一位組件廠商技術(shù)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，排名靠前的組件廠商都有自己的組件產(chǎn)線和電池產(chǎn)線，但因?yàn)榻M件產(chǎn)能往往大于電池片產(chǎn)能，需要從愛旭這樣的電池片廠商購買電池片，所以從公開出貨量上看愛旭可以拿到第二的排名。

　　從整體看，光伏行業(yè)在多晶硅、硅片、組件、逆變器等生產(chǎn)環(huán)節(jié)已經(jīng)形成了巨頭鼎立的市場格局，只剩下電池環(huán)節(jié)，各大廠商競爭勢均力敵。但隨著行業(yè)洗牌加快，在電池片環(huán)節(jié)，通威的成本和產(chǎn)能優(yōu)勢愈加突出，其他廠商梯隊(duì)格局漸顯。

　　“目前大家預(yù)測，愛旭的整體產(chǎn)能可能會被一些組件廠趕超，但是在高效單晶上，產(chǎn)能優(yōu)勢依然存在。”上述人士表示。

　　愛旭上市

　　本次交易中，擬置出資產(chǎn)的預(yù)估值為5億元，與置入資產(chǎn)間的差額62億元由上市公司以發(fā)行股份的方式向愛旭科技的全體股東購買，發(fā)行價格為3.88元/股。交易完成后，上市公司的控股股東將變?yōu)殛悇�，持有上市公司總股本�?6.91%。

　　預(yù)案顯示，陳剛對愛旭科技的持股比例為47.22%，第二大股東是義烏奇光股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持股比例41.34%，義烏奇光是風(fēng)投機(jī)構(gòu)IDG資本管理的基金之一。天創(chuàng)海河基金、珠海橫琴嘉時企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)分別持股4.62%和2.42%。

　　與很多光伏行業(yè)的老牌企業(yè)不同，愛旭科技是一家在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)資金支持中成長起來的企業(yè)。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，愛旭科技天使輪融資始于2009年12月1日，投資方是西藏愛奇惠德創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，這是一家由IDG員工持股的內(nèi)資私募基金管理公司。2011年，愛旭科技A輪融資的投資方分別是廣發(fā)信德、金茂資本、中銀粵財(cái)。2016年3月，愛旭科技繼續(xù)獲得了金茂資本和IDG資本的戰(zhàn)略投資。2017年2月，西藏金緣投資管理有限公司和金茂資本參與了愛旭科技B輪融資。

　　2016年至2018年，愛旭科技未經(jīng)審計(jì)的營收分別為15.78億元、19.78億元、40.85億元，凈利達(dá)到1.01億元、1.06億元、3.53億元。

　　太陽能電池制造環(huán)節(jié)是資本和技術(shù)雙密集型行業(yè)，電池制造技術(shù)快速迭代以提升電池效率。經(jīng)過市場的不斷演化，P型PERC雙面電池技術(shù)成為了目前市場主流，在光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目中大量應(yīng)用。

　　愛旭的光伏電池片業(yè)務(wù)也因?yàn)镻ERC電池在2017年迎來拐點(diǎn)。根據(jù)公司官網(wǎng)披露，愛旭太陽能2015年開始量產(chǎn)單晶電池片，2016年電池片年產(chǎn)量突破1GW，2017年通過PERC技術(shù)的應(yīng)用，年底電池片產(chǎn)能達(dá)4.3GW。

　　從出貨量來看，根據(jù)PVInfoLink統(tǒng)計(jì)，若不計(jì)入垂直整合廠對自有組件的出貨，2017年愛旭電池片全球出貨量排第4名，2018年上半年上升至第2名。

　　截止到2018年9月，愛旭科技單雙面電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率再度提升，雙雙突破22%。由原來的2017年21.5%，進(jìn)步到2018年第二季度21.8%，原定2018年第四季度達(dá)到22%，提前1個月達(dá)標(biāo)。

　　愛旭目前已有廣東佛山、浙江義烏兩個基地量產(chǎn)，天津基地預(yù)計(jì)在2019年三季度開始量產(chǎn)，愛旭高效單晶PERC電池總產(chǎn)能將突破8.85GW。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從愛旭方面了解到，2018年，愛旭為迎合雙面PERC電池這一行業(yè)新熱點(diǎn)和新形勢，將產(chǎn)能重心逐漸轉(zhuǎn)移到雙面PERC電池的生產(chǎn)上。愛旭雙面PERC從2018年2月開始出貨，2018年11月，愛旭雙面PERC電池全月出貨占單晶電池出貨的63%。截至2018年11月，愛旭高效雙面PERC電池產(chǎn)能總共累計(jì)出貨超過1GW，為首家專業(yè)電池廠高效雙面PERC電池出貨突破GW級。

　　市場競爭

　　由于PERC技術(shù)只需在原有的生產(chǎn)線上加裝背面鈍化處理技術(shù)以及激光開槽設(shè)備，所以目前電池片生產(chǎn)商均在進(jìn)行PERC升級。除愛旭科技，一些組件廠商在擴(kuò)大產(chǎn)能上的表現(xiàn)也很積極。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)2018年各組件廠商半年報(bào)粗略統(tǒng)計(jì)，組件商自產(chǎn)PERC電池片相對于組件產(chǎn)能缺口普遍在50%-70%。

　　國金證券一份研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年全球PERC電池產(chǎn)能僅29GW左右，因5.31后除部分資金實(shí)力雄厚的上市龍頭企業(yè)外，大部分光伏制造企業(yè)普遍收縮資本開支，嚴(yán)控現(xiàn)金流，因此此前預(yù)期2018年底將達(dá)到80GW的PERC電池產(chǎn)能實(shí)際僅實(shí)現(xiàn)約60-65GW，但2019年P(guān)ERC產(chǎn)能將確定性達(dá)到80-100GW，而相對低效的產(chǎn)能將逐步被市場淘汰。

　　在愛旭的競爭對手中，通威通過擴(kuò)產(chǎn)和控制成本已經(jīng)明顯領(lǐng)先。

　　根據(jù)通威股份（600438）2018年半年報(bào)，上半年通威電池片業(yè)務(wù)銷量約3GW，在5.4GW電池產(chǎn)能規(guī)模的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷(產(chǎn)能利用率100%以上)，同比增長66%，毛利率16.68%。雖然同比2017年毛利率17.28%略有下降，但通威股份稱一季度由于受制于終端需求未釋放，而生產(chǎn)成本高，所以毛利率呈現(xiàn)相對較低；二季度4-5月多晶電池毛利率率先超過20%，單晶在20%以下，5月底多晶電池需求走弱后，單晶電池需求走強(qiáng)，毛利率超過20%。

　　相比之下，愛旭科技2016年到2018年未審計(jì)的毛利率分別為18.99%、17.58%及18.36%。愛旭科技也指出，自2018年開始，隨著單晶PERC產(chǎn)能的不斷釋放，毛利率將逐漸回升并趨于穩(wěn)定。愛旭科技一位高層表示，長期以來一直在考慮電池生產(chǎn)成本與價格一起下降的必要性。

　　根據(jù)國金證券研報(bào)，目前，各家制造商電池片非硅成本第一梯隊(duì)的通威股份已降至0.3元/W以下，隆基成本在0.3元左右。緊隨其后處于第二梯隊(duì)的是晶科、晶澳、天合、阿特斯等主流組件廠商新建的電池產(chǎn)線，新進(jìn)入的專業(yè)電池廠商愛旭，以及展宇、平煤新產(chǎn)線成本在0.35元左右。

　　上述組件技術(shù)人士也表示，新投產(chǎn)的高效電池產(chǎn)能和改造的產(chǎn)線設(shè)備，技術(shù)和成本優(yōu)勢明顯，利于平價上網(wǎng)，所以在產(chǎn)能是否過剩的問題上目前不必太擔(dān)心。

　　浙江晶尚新能源科技有限公司副總經(jīng)理宋坤祥告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從中下游來看，電池片端還有很多降成本的空間，當(dāng)然最有成本空間的還是上游的硅料。其他的環(huán)節(jié)能夠擠出來的利潤空間已經(jīng)不多了。例如此前輔材環(huán)節(jié)因?yàn)榄h(huán)保的影響，包括玻璃、紙箱反而有漲價。