從市場(chǎng)反應(yīng)看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2019年的裝機(jī)規(guī)模將保持穩(wěn)定，對(duì)于龍頭企業(yè)的凈利潤(rùn)預(yù)期也較為樂(lè)觀。特別是出貨量保持持續(xù)增長(zhǎng)，為盈利提供規(guī)�？臻g。

1月23日，通威股份披露2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)同比增加0-5%。而對(duì)比2017年業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)96.35%，2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)或大幅下滑。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，通威股份指出，受宏觀經(jīng)濟(jì)及國(guó)內(nèi)光伏政策變化影響，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)需求受到較大沖擊，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，行業(yè)盈利水平大幅下降。

其中高純晶硅業(yè)務(wù)因產(chǎn)品價(jià)格下降明顯，毛利受到一定影響，盈利水平低于同期。但電池片業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率在行業(yè)普遍減產(chǎn)停產(chǎn)的情況下仍然超115%，非硅成本進(jìn)一步下降，維持了較好的盈利能力。

“531”后行業(yè)需求驟減，制造端產(chǎn)品價(jià)格非正常下行。受到影響的并非通威一家，近日公布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的隆基股份、中來(lái)股份等皆表現(xiàn)出凈利潤(rùn)斷崖式下滑。雖然2018年第四季度的出貨量有所復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率保持穩(wěn)定，但難以扭轉(zhuǎn)2018年全年的業(yè)績(jī)。

但從市場(chǎng)反應(yīng)看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2019年的裝機(jī)規(guī)模將保持穩(wěn)定，對(duì)于龍頭企業(yè)的凈利潤(rùn)預(yù)期也較為樂(lè)觀。特別是出貨量保持持續(xù)增長(zhǎng)，為盈利提供規(guī)�？臻g。

業(yè)績(jī)承壓

光伏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)受新政影響業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)在2018年第三季度顯現(xiàn)，第四季度產(chǎn)能利用率保持在高位而且需求帶動(dòng)價(jià)格回升，給業(yè)內(nèi)帶來(lái)彌補(bǔ)業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。

從通威股份的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)也可見(jiàn)，雖然上游晶硅業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格下降，但電池片產(chǎn)能利用率依舊增長(zhǎng)。

1月23日，PV InfoLink 2018組件和電池片出貨排名出爐。據(jù)PV InfoLink資料庫(kù)顯示，雖531后冷清的市況讓2018年第三季度整體出貨量較第二季度衰退，但TOP 10廠家在三季度大多仍能保持高于行業(yè)平均的開(kāi)工率。而第四季度受到中國(guó)內(nèi)需以及海外市場(chǎng)的同步回溫，前十名廠家?guī)缀醵贾鼗鼐懦梢陨系母唛_(kāi)工率，也讓不少?gòu)S家季度出貨量再創(chuàng)新高。

1月18日，隆基股份公布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為26.61億元到27.61億元，與上年同期相比，將減少9.04億元到8.04億元，同比減少25.36%到22.55%，是五年來(lái)首次出現(xiàn)凈利下降。數(shù)據(jù)顯示，在2014年-2017年期間，隆基股份的凈利增長(zhǎng)分別達(dá)到了313.85%、77.25%、197.36%、130.38%。

其中，公司預(yù)計(jì) 2018年第四季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.7億-10.7億元，同比下降 26.7%到 19.2%，降幅較第三季度單季的-61.8%大幅下降，環(huán)比增長(zhǎng) 152.6%到 178.6%。

2018年第四季度，國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑者項(xiàng)目開(kāi)工提升對(duì)高效產(chǎn)品需求的同時(shí)，由于供應(yīng)偏緊，高效產(chǎn)品價(jià)格回升，與普通產(chǎn)品價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，一定程度上提升了公司的盈利能力。另外，第四季度出貨量環(huán)比大幅提升，上游硅料的低成本新產(chǎn)能仍然處于釋放過(guò)程當(dāng)中，毛利率企穩(wěn)回升。

但總體來(lái)看，雖然第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比大漲，高效率的產(chǎn)品價(jià)格有所回升，2018年全年總體價(jià)格下跌依然給龍頭們帶來(lái)了不小的業(yè)績(jī)壓力。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)王勃華表示：“制造端四個(gè)主要環(huán)節(jié)的價(jià)格來(lái)看，價(jià)格全年下行，到年末有所抬頭。下行幅度大約在30%-40%之間。”

多晶硅與硅片生產(chǎn)商保利協(xié)鑫2018年12月在公告中給出盈利預(yù)警，稱“由于受硅片售價(jià)下降及財(cái)務(wù)成本及匯兌虧損增加影響，2018年的營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)將較上年度有較大下滑”。

中來(lái)股份發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)盈利1.5億-2億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)比上年同期下降22.65％-41.99％。

逆變器巨頭陽(yáng)光電源雖然暫未公布業(yè)績(jī)預(yù)告，但其近期發(fā)布的一份特定對(duì)象調(diào)研報(bào)告顯示，包括董事長(zhǎng)曹仁賢、董事會(huì)秘書(shū)解小勇等在內(nèi)的高層回應(yīng)，“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下降一定程度影響逆變器價(jià)格下降，2018年公司逆變器產(chǎn)品毛利率可能會(huì)略有下降。”

根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的2018年前三季報(bào)告，陽(yáng)光電源整體收入和盈利收縮：營(yíng)收56.44億元，同比降幅為15%。企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利6.07億元，同比下滑19.16%。雖然綜合毛利率30%，同比提高2.85個(gè)百分點(diǎn)，但公司凈利率10.86%，同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。

廣州三晶電氣有限公司總經(jīng)理歐陽(yáng)家淦告訴記者，2018年逆變器的降價(jià)幅度在20%-30%，和全產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)幅度相比在平均水平。因?yàn)閼粲眯枨笫苡绊懜�大，戶用逆變器價(jià)格的降幅會(huì)更大。所以對(duì)于逆變器企業(yè)來(lái)說(shuō)，可能原來(lái)有超過(guò)10%的利潤(rùn)，現(xiàn)在只能勉強(qiáng)盈利，而且前提是嚴(yán)控成本。

淡季不淡

從2018年末到2019年初，受到國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑者集中裝機(jī)并網(wǎng)拉動(dòng)及海外市場(chǎng)受益于降價(jià)帶來(lái)的需求大幅增長(zhǎng)，光伏制造業(yè)回暖明顯。

PV InfoLink研究報(bào)告指出，雖目前看來(lái)2019年一季度可能淡季不淡，但由于今年中國(guó)內(nèi)需較集中于下半年，加上海外市場(chǎng)如歐洲、美國(guó)等通常也在下半年需求較佳，使得今年度需求應(yīng)是呈現(xiàn)上冷下熱的態(tài)勢(shì)，目前預(yù)期農(nóng)歷年后仍將迎來(lái)今年較淡的需求時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)整體供應(yīng)鏈從硅料到組件皆仍將出現(xiàn)跌價(jià)。特別是組件端，即使下半年需求回溫，漲幅可能不若中上游明顯。

在這種預(yù)期下，企業(yè)紛紛選擇加碼高效產(chǎn)品和海外市場(chǎng)。

中來(lái)股份在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，為保持在N型單晶雙面電池領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司加大了N型單晶雙面電池產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展和產(chǎn)品研發(fā)力度，TOPCon 及IBC電池技術(shù)已經(jīng)達(dá)到或即將達(dá)到量產(chǎn)水平，相關(guān)費(fèi)用有較大幅度的上升，在一定程度上影響了全年的公司業(yè)績(jī)。

陽(yáng)光電源也表示對(duì)2019年有很大信心，預(yù)計(jì)逆變器2018全年出貨量較2017年整體持平。預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)逆變器需求會(huì)有增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)也仍然會(huì)保持增長(zhǎng)。同時(shí)每年基本能保持5-10%的成本降幅。

目前存在的不確定性就是，政策未明影響對(duì)行業(yè)體量的判斷。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)官方微信披露，繼上周國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司召開(kāi)2019年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策座談會(huì)后，1月22日政府主管部門(mén)再次召集光伏企業(yè)代表，就電價(jià)政策草案聽(tīng)取意見(jiàn)。會(huì)議討論要點(diǎn)包括：三類資源區(qū)集中式電站招標(biāo)上限電價(jià)分別為0.4、0.45、0.55元/千瓦時(shí)；地面電站招標(biāo)上限電價(jià)按照季度退坡，每季退0.01元，從政策發(fā)出后第二個(gè)季度開(kāi)始執(zhí)行；工商業(yè)分布式光伏，“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”項(xiàng)目按全電量0.1-0.12元補(bǔ)貼（有可能按0.1元下限），補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)也是按季度退坡，每季度退0.01元；明確戶用分布式光伏的單獨(dú)電價(jià)政策，按照全發(fā)電量0.15－0.18元補(bǔ)貼（有可能按0.18元上限），同時(shí)電價(jià)不退坡，保持全年不變。