多家上市公司變賣電站 誰是大批電站資產(chǎn)的“接盤者”？
日前，協(xié)鑫新能源發(fā)布公告，公司間接附屬蘇州協(xié)鑫新能源及河南協(xié)鑫新能源向中國電力附屬五凌電力出售新安協(xié)鑫、汝州協(xié)鑫及江陵協(xié)鑫55%的股權(quán)，共涉及光伏電站280兆瓦，總代價約為人民幣2.46億元。
3月28日，江山控股宣布向中廣核太陽能開發(fā)有限公司出售樟樹項目公司（樟樹市中利騰暉光伏有限公司）全部股權(quán)，總代價約1.1億元人民幣。
3月19日，熊貓綠能宣布，以3404.9萬英鎊的價格出售旗下Notus Investments 2 S.à r.l.公司全部已發(fā)行股本，涉及6個位于英國的在運光伏發(fā)電項目，合計裝機規(guī)模82.5兆瓦。
出售光伏電站的消息接踵而至，誰是大批電站資產(chǎn)的“接盤者”？資產(chǎn)“洗牌”的過程中，光伏企業(yè)“融資難”的老問題是否有所改觀？
電站資產(chǎn)面臨洗牌
“光伏電站是建設(shè)周期相對較短的重資產(chǎn)，而且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流來源都非常單一，這樣的資產(chǎn)運作方式對于一些從制造業(yè)起家的企業(yè)而言可能會非常不適應(yīng)�！敝袊履茉措娏ν度谫Y聯(lián)盟秘書長彭澎認(rèn)為，這也是部分企業(yè)開始出售光伏電站的重要原因。
彭澎分析指出，目前收購光伏電站資產(chǎn)的主要有四類群體。“最主要的還是一些專業(yè)能力強的大型央企、國企，而且收購量也非常大�！蓖瑫r，還有一些對收益要求較高的基金介入收購�！叭ツ�，蘋果公司集合了20多家供應(yīng)商成立了一個基金，就在中國收購了一些光伏資產(chǎn)。”
值得注意的是，海外投資者特別是傳統(tǒng)電力公司也開始著眼國內(nèi)的光伏電站�！昂Ｍ馔顿Y者在補貼高點的時候并沒有展現(xiàn)出太多的興趣，如今補貼日益退坡，他們認(rèn)為行業(yè)的發(fā)展正在趨于穩(wěn)定，而且能夠長期持有中國的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)，海外投資者這時反倒有了投資意愿，但這些海外投資者大多數(shù)都更加看好分布式光伏電站。”
此外，一些轉(zhuǎn)型中的其他企業(yè)也將目光投向了光伏資產(chǎn)。“特別是一些上市公司，他們在收購前通常會有非常明確的總量計劃。但在2018年整個股市和光伏行業(yè)不太景氣的情況下，整體步子就放慢了。目前這類企業(yè)的數(shù)量并不算多�！�
“‘洗牌’的過程中，國企和民企的選擇截然不同。國企在發(fā)展的壓力下，必須加注在風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，而且主要精力放在大型基地項目上。而民營企業(yè)則在逐步出售原來的地面項目，補貼拖欠是原因之一，但核心問題還在于部分民企杠桿過高、成本過高�！迸砼熘赋觯磥�，分布式光伏市場會在一定區(qū)域內(nèi)形成小范圍的資產(chǎn)持有集中，“民企在這個領(lǐng)域內(nèi)最有優(yōu)勢”。
融資難已波及國企
縱觀光伏電站資產(chǎn)出售的一則則公告，“償還債務(wù)”“改善資產(chǎn)負(fù)債比率”“改善流動資金及去杠桿化情況”等已經(jīng)成為高頻詞匯。
“以前我們總說民營企業(yè)融資難，但最新的情況是國企甚至央企在新能源開發(fā)上都開始缺錢。”九三學(xué)社中央資源環(huán)境委員會副主任、盤古智庫高級研究員吳琦表示，隨著結(jié)構(gòu)性去杠桿的持續(xù)推進(jìn)，很多國企、央企為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，在項目實施過程中，也遭遇了融資難問題�！按筇萍瘓F(tuán)北京公司在昌平青灰?guī)X的風(fēng)光發(fā)電項目當(dāng)前就面臨資金短缺、遲遲無法開工的情況。以前項目公司往往都是通過集團(tuán)擔(dān)�；蛘呒瘓F(tuán)委托貸款的形式去融資，但現(xiàn)在，國企、央企有了資產(chǎn)負(fù)債率的考核要求，項目公司有時就不得不自己去跑貸款，很多時候單一的項目公司并不具備成熟的貸款條件。”
此外，吳琦強調(diào)，在金融機構(gòu)眼中，光伏等新能源行業(yè)本身就存在諸多風(fēng)險。“首先，棄光限電等消納問題的客觀存在，導(dǎo)致很多新能源項目的貸款已經(jīng)成為不良貸款。2014-2016年，我國的棄風(fēng)棄光率和不良貸款率均快速上升，呈現(xiàn)出高度一致的特征。在銀行的不良貸款中很大一部分來自于新能源領(lǐng)域。這些不良貸款的記錄直接影響了銀行對新能源企業(yè)和項目貸款的態(tài)度�！奔又a(chǎn)業(yè)鏈條中部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)能過剩、科技創(chuàng)新能力不足等因素，金融機構(gòu)對于新能源行業(yè)“擔(dān)心重重”。
呼吁標(biāo)準(zhǔn)化交易平臺
“坦白說，我并不看好新能源行業(yè)下一步的融資前景，如果要發(fā)展，只能是加快直接融資�！眳晴龟愖约旱谋^情緒：“就像那句玩笑，今年可能是未來幾年中最好的一年。”
彭澎指出，一直以來光伏行業(yè)的融資都是靠政府信用和電網(wǎng)信用支撐�！罢畬﹄妰r有長達(dá)20年的穩(wěn)定承諾，電網(wǎng)能夠持續(xù)收購電站發(fā)出來的電，這兩點是最有力的信用支撐。”但隨著平價上網(wǎng)的日益趨近，在不斷市場化的過程中，電站的客戶將由電網(wǎng)公司轉(zhuǎn)化為實實在在的用電企業(yè)，傳統(tǒng)的“雙輪驅(qū)動”將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩艉烷_發(fā)商自身的信用。
此外，即便在融資成功之后，“如果光伏電站吸引了投資進(jìn)入，在投資人需要現(xiàn)金的時刻，如何將電站資產(chǎn)變現(xiàn)也是非常緊迫的問題。沒有標(biāo)準(zhǔn)化交易平臺的背景下，投資人只能通過朋友或者中介公司找到買家。單個中介公司的覆蓋面畢竟有限，交易過程耗費時間極長且電站資產(chǎn)價值無法得到充分的體現(xiàn)�！迸砼鞆娬{(diào)，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的交易平臺為電站資產(chǎn)的流動提供相應(yīng)的服務(wù)，是未來實現(xiàn)電站資產(chǎn)證券化的重要環(huán)節(jié)。
原標(biāo)題：誰在接手光伏資產(chǎn)
作者：姚金楠 來源：中國能源報 責(zé)任編輯：jianping
