龍頭公司財報簡評

隆基股份18年年報及19年一季報簡評

Ø公司公布18年年報及19年一季報：2018年公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入219.88億元，同比增長34.38%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤25.58億元，同比下降28.24%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.44億元，同比下降32.36%，業(yè)績符合預(yù)期。2019年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.1億元，同比增長64.56%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6.11億元，同比增長12.54%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.96億元，同比增長17.81%，業(yè)績符合預(yù)期。

Ø堅定擴(kuò)廠主次明確，單晶一體化龍頭：為保障高效單晶產(chǎn)品供給，公司計劃2019-2021年單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到36/50/65GW，單晶電池片10/15/20GW，單晶組件產(chǎn)能16GW/25GW/30GW，進(jìn)一步鞏固高效單晶一體化龍頭地位。

Ø毛利率逐季回暖，盈利步入修復(fù)通道：2018年公司綜合毛利率下降10個百分點，至22.25%，主要系2018年因國內(nèi)“531”導(dǎo)致2018年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下調(diào)所致。受益于新增及替代需求共振，公司連續(xù)兩個季度毛利率提升，18Q4單季度毛利率為22.33%，環(huán)比增長1個百分點，19Q1單季度毛利率為23.5%，環(huán)比提升1.2個百分點。

Ø單晶出貨逆勢增長，19年營收目標(biāo)300億：2018年單晶市占率進(jìn)一步提升至46%，且有望持續(xù)滲透。2018年，公司實現(xiàn)單晶硅片出貨34.83億片，較2017年同比增長59%，其中對外銷售19.66億片，非硅控制在1元/片以內(nèi)。組件出貨7,072MW，對外銷售5,991MW，海外銷售1,962MW，同比增長370%。公司2019年度單晶硅片出貨量目標(biāo)60億片（含自用），組件出貨量目標(biāo)9.5GW（含自用），2019年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入300億元。

通威股份18年年報及19年一季報簡評

Ø公司2018年年報及2019年一季報發(fā)布，略超預(yù)期：2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入275.4億元，同比增長5.4%；歸母凈利潤20.2億元，同比增長5.3%，扣非歸母凈利潤19.1億元，同比下降2.7%。且每10股派發(fā)1.6元現(xiàn)金。2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入61.7億元，同比增長18.1%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.9億元，同比增長53.4%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.75億元，同比增長54.4%，業(yè)績增速略超預(yù)期。

Ø低成本優(yōu)勢凸顯，18年穩(wěn)中有進(jìn)：在“531”及豬瘟、環(huán)保影響，公司農(nóng)牧及光伏業(yè)務(wù)營收及及利潤微增，得益于公司光伏低成本優(yōu)勢保障滿產(chǎn)滿銷，農(nóng)業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)盈利提升。2018年公司綜合毛利率為19.21%，同比減少0.37個百分點，硅料業(yè)務(wù)毛利率壓縮，而高盈利電站業(yè)務(wù)占比提升。四費率合計10.8%，其中研發(fā)費用提升顯著。

Ø硅料逆勢擴(kuò)張，成本持續(xù)下降：18年公司新增5萬噸低成本產(chǎn)能，總產(chǎn)能達(dá)到8萬噸。樂山老產(chǎn)能滿產(chǎn)滿銷，銷量達(dá)1.92萬噸，同比增20%。且生產(chǎn)成本持續(xù)下降至5.5萬元/噸，因此在硅料價格降幅40%左右的情況下，依舊維持毛利率35.67%。隨著新產(chǎn)能釋放，2019年公司硅料實現(xiàn)量利齊升。

Ø高效電池龍頭，產(chǎn)能翻倍增長：18年公司產(chǎn)能合計12GW，其中多晶3GW，單晶PERC 9GW。2019年眉山及成都產(chǎn)能落地后，總產(chǎn)能將提升至20GW，保持全球第一。18年電池銷量6.44GW，同比增長61%，產(chǎn)能利用率達(dá)115%。且非硅成本進(jìn)一步下降，18年實現(xiàn)毛利率18.7%，基本持平，保障盈利水平。

Ø漁光互補(bǔ)，雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展：18年公司新增664MW電站，累計并網(wǎng)規(guī)模1.15GW，19年預(yù)計新增500MW，為公司業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。立足“漁光一體”，公司農(nóng)業(yè)+光伏雙主業(yè)形成協(xié)同，打造核心競爭優(yōu)勢。

林洋能源18年年報及19年一季報簡評

Ø公司發(fā)布18年年報及19年一季報：18年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.2億元，同比增長11.9%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.6億元，同比增長10.9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.4億元，同比增長9.6%，業(yè)績略超預(yù)期。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.75元（含稅）。19年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比增長19.1%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.6億元，同比增長5.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.5億元，同比增長5.3%，業(yè)績符合預(yù)期。

Ø智能板塊拐點在即，受益泛在物聯(lián)網(wǎng)布局：公司18年智能板塊實現(xiàn)營收14.3億，通過海外市場突破，平抑國內(nèi)需求波動。2018年公司實現(xiàn)海外銷售3805萬美元，在手訂單達(dá)4800萬美元。同時，公司作為全球電表龍頭，有望深刻受益于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)紅利，“三型兩網(wǎng)”終端層建設(shè)開辟智能終端需求新藍(lán)海。

Ø優(yōu)質(zhì)電站項目在手，平價趨勢增長無憂:截至18年公司持有電站規(guī)模達(dá)1.45GW，發(fā)電量突破7.5億，實現(xiàn)發(fā)電收益1.33億元，同比增長21%。公司在手儲備項目1.6GW以上，并積極布局平價后分布式項目。近期平價政策落地，利于公司電站規(guī)模有序擴(kuò)張。

ØN型電池效率突破，EPC元年首戰(zhàn)告捷：公司高效N型電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率突破21.8%，并啟動TopCon技術(shù)升級。同時，憑借N型高效產(chǎn)品，EPC首年收入突破10億，并與國內(nèi)外核心運營商建立合作關(guān)系。公司規(guī)劃2019年實現(xiàn)300-500MW電站開發(fā)及建設(shè)，其中布局100-200MW海外業(yè)務(wù)，奠定業(yè)績持續(xù)增長基礎(chǔ)，同時帶動N型高效產(chǎn)品應(yīng)用及滲透。

陽光電源18年年報簡評

Ø公司發(fā)布2018年年報及2019年Q1業(yè)績預(yù)告：2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入103.69億元，同比增長16.69%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.1億元，同比下降20.95%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7億元，同比下降24.1%。同時，公司發(fā)布一季報業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2019Q1公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.5-1.8億元，同比下降26%~11%，主因國內(nèi)政策尚未落地影響，符合市場預(yù)期。

Ø逆變器出貨同比持平，海外增速亮眼：公司2018年逆變器全球出貨量為16.7GW，同比增長1.2%，持續(xù)5年保持全球出貨量第一。其中，中國出貨量11.9GW，同比下滑9.8%，主因國內(nèi)新增裝機(jī)萎縮所致，但市占率提升至28%，龍頭地位穩(wěn)固。國外出貨量4.8GW，同比大幅增長45.5%。

ØEPC逆勢擴(kuò)張，首度布局風(fēng)電項目：2018年公司建設(shè)光伏電站規(guī)模合計1.45GW，規(guī)模同比增速9%，項目逆變器全部自供。得益于多年品牌及經(jīng)驗積累，公司建設(shè)電站多扶貧、分布式及領(lǐng)跑者項目，契合光伏發(fā)展方向，因此規(guī)模逆勢擴(kuò)張。同時，公司首度布局風(fēng)電EPC，于2018年建設(shè)第一個風(fēng)電項目——巨野縣100MW風(fēng)力發(fā)電項目，有望受益于發(fā)電平價前夕產(chǎn)業(yè)搶裝大周期，貢獻(xiàn)增量業(yè)績。

Ø儲能增長近5倍，領(lǐng)先布局迎爆發(fā)期：2018年公司儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.83億元，同比實現(xiàn)近5倍增長，保持高速發(fā)展態(tài)勢。目前公司儲能產(chǎn)品及系統(tǒng)得到認(rèn)證嚴(yán)格的歐美日國家認(rèn)可，并應(yīng)用于全球720多個儲能項目。公司布局儲能業(yè)務(wù)，率先占領(lǐng)行業(yè)制高點并獲得海外突破，公司將受益于新能源的推廣及儲能行業(yè)的增長，成為公司下一階段的增長點。

摘編于興業(yè)電新：至暗已過，咬定龍頭——新能源18年年報及19年Q1總結(jié)