眼看他起高樓，要看他樓塌了。ST銳電（華銳風(fēng)電；601558.SH）連續(xù)20個交易日低于1元面值，觸發(fā)退市機(jī)制，在二級市場還是走到了末路。

由于股票連續(xù)20個交易日（2020年3月16日-4月13日）收盤價均低于股票面值，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，ST銳電股票自4月14日開市起停牌，上交所在其股票停牌起始日的15個交易日內(nèi)，作出是否終止公司股票上市的決定。

早在2018年，因股價頻頻跌破1元成為“仙股”最終卻化險為夷，如今ST銳電還是來到了退市這個危險時刻。

紙包不住火

今年3月底，ST銳電的形勢就已經(jīng)很不妙，圈內(nèi)的人開始說“華銳風(fēng)電這次怕是逃不過去了�！�

ST銳電開始想對策，另覓“新主”成為自救最后選項。3月31日晚間，ST銳電公告稱，公司股東大連重工·起重集團(tuán)有限公司、北京天華中泰投資有限公司、萍鄉(xiāng)市富海新能投資中心(有限合伙)將其所直接持有的公司股份共計13.68億股表決權(quán)委托給中俄絲路投資有限責(zé)任公司(下稱“中俄絲路”)和中俄地區(qū)合作發(fā)展投資基金管理有限責(zé)任公司(下稱“中俄發(fā)展”)，中俄絲路和中俄發(fā)展接受上述三家股東表決權(quán)委托后，可以實際支配的公司表決權(quán)股份合計13.68億股，占公司總股本的 22.69%；此次《表決權(quán)委托協(xié)議》簽署并生效后，ST銳電控制權(quán)將從無實際控制人、無控股股東變更為王峰為公司實際控制人、中俄絲路和中俄發(fā)展擁有公司最大表決權(quán)份額。

受利好消息影響，ST銳電在4月1日上演“天地板”后，4月2日、3日又連續(xù)兩日漲停。

然而這番操作終于還是露了馬腳。由于ST銳電權(quán)益變動信息未能及時披露，被北京證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施，責(zé)令中俄絲路和中俄發(fā)展暫停收購，在改正前不得對實際支配的股份行使表決權(quán)。

而上交所對ST銳電控制權(quán)變更的問詢函如約而至，要求ST銳電本次表決權(quán)委托的主要目的，是否為了提升股價避免公司股票因股價持續(xù)低于面值而退市;受托方受讓表決權(quán)事項是否存在對價，是否符合商業(yè)邏輯；本次表決權(quán)委托存在的不確定等一系列問題。

4月6日當(dāng)天，上交所對ST銳電及時任公司董事長兼總裁馬忠予以公開譴責(zé)�！癝T銳電在回購資金明顯不足的情況下，就貿(mào)然推出回購規(guī)模、回購資金與公司的實際財務(wù)狀況明顯不相匹配的回購計劃，且未能有效實施回購計劃，實際回購金額僅達(dá)回購計劃金額下限的 2.36%，與披露的回購計劃存在巨大差異，與投資者形成的合理預(yù)期嚴(yán)重不符�！鄙辖凰�指出。

早在2018年11月9日，ST銳電披露回購報告書稱，擬采用集中競價交易方式回購公司股份，回購價格不超過1.2元/股，實施期限為自公司股東大會審議通過回購方案之日起不超過 6 個月，回購資金總額在5000萬元-2億元之間；2019年5月8日，ST銳電披露《關(guān)于回購公司股份的結(jié)果公告》稱，截至公司回購股份計劃已屆滿，累計回購股份100萬股，占公司股本總額的 0.0166%�；刭徖塾嬛Ц兜馁Y金總額為118 萬元，僅占回購計劃金額下限的 2.36%，未完成回購計劃。

數(shù)次推遲回復(fù)問詢函后，ST銳電至今仍未回復(fù)上交所的問詢。

上市9年終將落幕

華銳風(fēng)電的歷史標(biāo)簽可謂華麗。據(jù)其官網(wǎng)顯示，華銳風(fēng)電成立于2005年，并于2011年登陸上交所，以打造“新能源綜合解決方案提供商”為核心戰(zhàn)略，創(chuàng)造了中國風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)多個第一。

據(jù)招股書顯示，2007年-2009年，華銳風(fēng)電在國內(nèi)市場的市場份額逐年上升，2008年、2009年連續(xù)兩年在國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)制造市場反超競爭對手金風(fēng)科技排名第一，新增裝機(jī)容量分別為1402MW、3495MW，市場份額分別為22.45%和25.32%。此外，招股書顯示，2008年、2009年及2010年上半年，華銳風(fēng)電營收分別為51.46億元、137.30億元及75.47億元，凈利潤分別為6.3億元、18.93億元、12.73億元。

在2011年登陸上交所時，華銳風(fēng)電融資94.59億元，市值逼近千億，更因風(fēng)電巨無霸概念而在上市詢價程序報出了每股90元的IPO“天價”，創(chuàng)A股紀(jì)錄。

2011年上市鐘聲敲響時，命運(yùn)似乎就開始發(fā)生轉(zhuǎn)折，首日破發(fā)更是預(yù)示著華銳風(fēng)電今后的坎坷之路，虛增利潤、高層動蕩、老板被判刑、兩度披星戴帽、竊取技術(shù)等跌宕起伏的戲碼接連上演。

華銳風(fēng)電的劫數(shù)是從自曝家丑開始的。2013年3月6日晚間，華銳風(fēng)電發(fā)布公告稱經(jīng)自查發(fā)現(xiàn)，公司2011年度財報存在會計差錯，引起證監(jiān)會調(diào)查。隨后不到一周的時間內(nèi)，董事長辭職。此后，華銳風(fēng)電開始遭遇“解約門”、高層動蕩等風(fēng)波。

據(jù)記者梳理，2012年至2016，華銳風(fēng)電的凈利為-5.83億元、-37.64億元、8073.28萬元、-44.52億元及-30.99億元，接連虧損讓華銳風(fēng)電戴帽。

2018年也是ST銳電糟心的一年，《華夏時報》記者曾報道，當(dāng)年1月8日，美國聯(lián)邦檢察官指責(zé)華銳風(fēng)電竊取美國超導(dǎo)公司AMSC技術(shù)剽竊，并稱該案1月8日在美國威斯康星州法院開庭，如果被判有過失，華銳風(fēng)電可能面臨最高48億美元的罰款。當(dāng)年7月4日，華銳風(fēng)電與蘇州美恩超導(dǎo)有限公司、美國超導(dǎo)公司、美國超導(dǎo)奧地利公司共同簽署了《和解協(xié)議》并于同日支付了第一筆和解款，達(dá)成和解。

盡管華銳風(fēng)電見雷拆雷，但是未能扭轉(zhuǎn)股價的頹勢。回購、大股東緊急增持等也未能真正令華銳風(fēng)電徹底擺脫“仙股”的境況，當(dāng)年10月，華銳風(fēng)電股價頻頻低于1元/股。

彼時，華銳風(fēng)電相關(guān)人士向本報記者表示，“公司已經(jīng)完成大部分大額債務(wù)清理工作，解決了與大連重工、美國超導(dǎo)等諸多企業(yè)的歷史遺留問題，公司負(fù)債總額大幅下降�！背�此之外，上述相關(guān)人士還表示，2017年度公司實現(xiàn)扭虧為盈，已消除退市風(fēng)險警示，2018年業(yè)績整體向好，預(yù)計未來3年盈利樂觀。

不過，去掉業(yè)績“濾鏡”，ST銳電的表現(xiàn)并不佳。ST銳電2018年經(jīng)審計扣非后歸母凈利潤虧損4.71 億元，扣非后凈利潤已連續(xù) 7 年虧損，2019年前三季度，ST銳電凈利潤為-1924.01萬元，扣非凈虧損更是高達(dá)1.26億元。

擴(kuò)張啟示錄

華銳風(fēng)電走到如今也給了風(fēng)電企業(yè)一些啟示，鋪的攤子太大、擴(kuò)張?zhí)�快的“賭徒”在榮譽(yù)傍身之時風(fēng)險也會隨之而來。

ST銳電業(yè)績的陡轉(zhuǎn)直下與風(fēng)電行業(yè)的基本面腳步相同。經(jīng)過數(shù)年飛速發(fā)展之后，中國的風(fēng)電市場日漸趨于飽和。2011年之后，包括風(fēng)電在內(nèi)的多種新能源投資皆陷入行業(yè)低谷。

據(jù)中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會發(fā)布的《中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)地圖2018》顯示，2008年-2012年中國（除港澳臺地區(qū)外）新增裝機(jī)分別為615萬千瓦、1380萬千瓦、1893萬千瓦、1763萬千瓦、1296萬千瓦。在2010年出現(xiàn)了明顯的新增裝機(jī)小高峰，然而產(chǎn)能過剩的難題讓風(fēng)電業(yè)在經(jīng)歷了幾年高速發(fā)展之后急剎車。

很多企業(yè)都會選擇保守發(fā)展來度過“風(fēng)電寒冬”時，華銳風(fēng)電的擴(kuò)張卻并未停止。由于簽訂合同訂單的增加，2010年華銳風(fēng)電增加原材料和產(chǎn)品的貯備，而由此導(dǎo)致的公司存貨從2009年的78億元增至2010年末的112億元。2011年還曾以高發(fā)行價換來的58億元的超募資金，全部用于永久補(bǔ)充公司流動資金。

2015年11月20日的證監(jiān)會新聞例會上通報了對華銳風(fēng)電信披違法一案的行政處罰。據(jù)當(dāng)時處罰公告稱，為粉飾上市首年業(yè)績，華銳風(fēng)電通過偽造單據(jù)等方式在2011年度提前確認(rèn)收入，虛增2011年利潤總額2.78億元，占2011年利潤總額的比例為37.58%。

風(fēng)電行業(yè)人士告訴《華夏時報》記者，2011年-2015年是風(fēng)電行業(yè)震蕩期，新增裝機(jī)達(dá)到高點(diǎn)后開始回落，然后又大幅提高，呈現(xiàn)明顯的鼓包的情況�！八�好的作用是，行業(yè)又是一個洗牌的過程，但是不好的是，很多兢兢業(yè)業(yè)做產(chǎn)業(yè)投資的企業(yè)，經(jīng)歷這樣快速的增長，然后規(guī)模又有一些縮減，令大家神經(jīng)繃的很緊，而且一定會推高成本�！�

2014年中國風(fēng)電行業(yè)正在復(fù)蘇，各大風(fēng)電企業(yè)業(yè)績大增，尤其是進(jìn)入2014年8月下旬，新能源產(chǎn)業(yè)的政策利好持續(xù)升溫。面對保殼壓力，華銳風(fēng)電也在當(dāng)年進(jìn)行了一次重大債務(wù)重組和出售應(yīng)收賬款，獲得13.58億的營業(yè)外收入，而扣除非經(jīng)常損益后，當(dāng)年仍虧損9.05億元。

2015年，中國（除港澳臺地區(qū)外）新增裝機(jī)3075萬千瓦，同比增長32.6%，新增裝機(jī)達(dá)到了10年間（2008年-2018年）的最高值。但2015年、2016年，華銳風(fēng)電再次接連虧損，并于2017年再次轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)等方式扭虧。

如今，ST銳電恐難逃退市命運(yùn)，它的教訓(xùn)或許會提醒企業(yè)們切莫一味追高，應(yīng)該居安思危。