光伏洗牌此起彼伏！通威股份擴(kuò)產(chǎn)又漲價(jià) 何以業(yè)績(jī)股價(jià)冰火兩重天
擴(kuò)產(chǎn)，漲價(jià)，光伏巨頭們2020年的故事演繹頗為相似。有人感慨，這是又一次光伏業(yè)的變局路口。通威從養(yǎng)魚(yú)到破圈事實(shí)上，光伏行業(yè)變局太多了，多少龍頭崛起后黯然倒下，又有多少企業(yè)只是因?yàn)檠簩?duì)了方向就成了資本追捧的后浪。通威股份就屬于后者。當(dāng)曾經(jīng)的尚德電力破產(chǎn)，賽維LDK出售離場(chǎng)，晶澳逐步落后下，新秀們的碾壓就顯得愈發(fā)殘酷。就在年內(nèi)，靠著光伏熱，作為
擴(kuò)產(chǎn)，漲價(jià)，光伏巨頭們2020年的故事演繹頗為相似。
有人感慨，這是又一次光伏業(yè)的變局路口。
通威從養(yǎng)魚(yú)到破圈
事實(shí)上，光伏行業(yè)變局太多了，多少龍頭崛起后黯然倒下，又有多少企業(yè)只是因?yàn)檠簩?duì)了方向就成了資本追捧的后浪。
通威股份就屬于后者。
當(dāng)曾經(jīng)的尚德電力破產(chǎn)，賽維LDK出售離場(chǎng)，晶澳逐步落后下，新秀們的碾壓就顯得愈發(fā)殘酷。就在年內(nèi)，靠著光伏熱，作為多晶硅與大電池龍頭，通威股份市值成功突破千億，成為全球資本市場(chǎng)上第二家市值突破千億的光伏企業(yè)。
要知道，通威股份進(jìn)入光伏圈的時(shí)間并不長(zhǎng)。
2016年，主業(yè)還是水產(chǎn)飼料的通威股份收購(gòu)了控股股東通威集團(tuán)旗下的永祥股份、通威新能源、合肥通威等三家公司，開(kāi)始布局光伏產(chǎn)業(yè)，號(hào)稱漁光一體，下面魚(yú)塘放水養(yǎng)魚(yú)，上面光伏節(jié)能發(fā)電。
成功破圈之后，通威股份的業(yè)績(jī)也是突飛猛進(jìn)，而且在高純晶硅、太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)方面建立了一定的行業(yè)優(yōu)勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示，在涉足光伏業(yè)務(wù)的2016-2019年的四年時(shí)間里，上市公司光伏板塊的收入規(guī)模由59.18億元，增長(zhǎng)至178.01億元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.35%。
擴(kuò)產(chǎn)“殺敵”
選擇比努力跟重要。業(yè)內(nèi)人士稱，通威能后來(lái)者居上，贏就贏在了自己賭對(duì)了方向，完成了超前布局，還保持了較好的成本管控能力。
布局方面，通威抓住了單晶替代多晶的歷史機(jī)遇，并在后續(xù)PERC技術(shù)革新潮流中搶準(zhǔn)時(shí)機(jī)，在2018年通威就大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)PERC電池產(chǎn)能，從而成為電池行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。目前，通威PERC電池片的出貨量已經(jīng)連續(xù)三年位列世界第一。在目前
成本管控方面，通威毛利率顯著高于同行。
既有技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的低能耗，還有自動(dòng)化程度下降低的人力成本以及企業(yè)管理體系。業(yè)內(nèi)都知道，對(duì)于光伏平價(jià)上網(wǎng)，成本是一大核心。通威的非硅成本平均為0.22元/W左右，這低于中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的行業(yè)內(nèi)平均單晶PERC非硅成本0.34元/W的水平，也成為其發(fā)展強(qiáng)勢(shì)的一大緣由。
不過(guò)，通威如今能這么風(fēng)生水起還與這個(gè)行業(yè)的特征息息相關(guān)。
光伏行業(yè)本身就是成本較量很明顯的一個(gè)行業(yè)，去年，PERC電池產(chǎn)能一度過(guò)剩，于是市場(chǎng)一波出清后，很多成本較高的中小電池生產(chǎn)商只能被擠出這個(gè)游戲圈了。
為了進(jìn)一步擠壓市場(chǎng)玩家，通威的另一個(gè)殺手锏就是繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。
熟悉這個(gè)行業(yè)的人對(duì)“擴(kuò)產(chǎn)”二字并不陌生，在零和博弈的這個(gè)市場(chǎng)，A的擴(kuò)產(chǎn)就是對(duì)B的擠壓。據(jù)通威的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)將在三年左右的時(shí)間達(dá)到多晶硅料22到29萬(wàn)噸的產(chǎn)能，未來(lái)還將投資200億元，建設(shè)年產(chǎn)30GW的高效太陽(yáng)能電池及配套項(xiàng)目。
這一番操作后，未來(lái)話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步集中后，價(jià)格和游戲規(guī)則如何制定也會(huì)愈發(fā)聚焦在龍頭身上，資本紛涌而上，通威也站上了千億市值。
業(yè)績(jī)并不好看
不過(guò)，預(yù)設(shè)很好，餅也畫(huà)得很圓，融資能力很強(qiáng)，但通威交出來(lái)的中報(bào)暫時(shí)沒(méi)那么理想。
今年上半年，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187.38億元，同比增長(zhǎng)16.21%，相較去年同期29.39%的增速有所放緩；歸母凈利潤(rùn)10.10億，同比下滑30.35%；毛利率方面，上半年的16.42%相較此前也有所回落。
業(yè)內(nèi)人士指出，擴(kuò)張固然是為了最后形成議價(jià)能力與競(jìng)爭(zhēng)壁壘，但競(jìng)爭(zhēng)的弊端也需要警惕。
盤(pán)點(diǎn)來(lái)看，2019年4月，公司完成50億元可轉(zhuǎn)債；4月公司還擬定增60億元用于投資建設(shè)（目前仍未通過(guò)），不斷大額募資需要有切實(shí)的回報(bào)率，但倘若業(yè)績(jī)不及預(yù)期，后續(xù)市場(chǎng)為其提供“印鈔機(jī)”的動(dòng)力也會(huì)逐漸不足。
此外，如果業(yè)績(jī)持續(xù)不及預(yù)期的話，大幅舉債的第二個(gè)弊端就是財(cái)務(wù)費(fèi)用的激增。
今年上半年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)3億，占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例的28.87%，相較去年同期23.43%的占比，上升超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)如果進(jìn)一步大幅舉債，利息的雪球恐怕還會(huì)越滾越大。
話說(shuō)回來(lái)，龍頭的二級(jí)市場(chǎng)表面看起來(lái)光鮮亮麗，但背面卻刻著“缺錢(qián)”二字。
掃一眼中報(bào)就能看出，公司很多資產(chǎn)都走上了被抵押的狀態(tài)，只為融資。
不過(guò)，話說(shuō)回來(lái)，沒(méi)有大筆的燒錢(qián)，補(bǔ)貼，我國(guó)的光伏又怎能碾壓全球呢？所以說(shuō)，投資者們?cè)诮邮荦堫^壯大，也要接受一些壯大路上必不可少的一些“副產(chǎn)品”。
但鑒于光伏行業(yè)龍頭切換速度過(guò)快，投資者們也需在保持樂(lè)觀的同時(shí)持有一分謹(jǐn)慎。
一位業(yè)內(nèi)人士提醒，頭部電池廠商因?yàn)閾碛写罅康漠a(chǎn)能，導(dǎo)致當(dāng)新技術(shù)升級(jí)時(shí)，很多時(shí)候龍頭在接納新技術(shù)的速度上沒(méi)有小產(chǎn)能企業(yè)快，看看柯達(dá)、諾基亞就能知道大企業(yè)的“遲緩”。
通威會(huì)否在壯大路上也變得對(duì)技術(shù)遲緩、麻木呢，這還是個(gè)未知數(shù)。但對(duì)于光伏這樣的行業(yè)而言，顯然這是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。天眼查APP顯示，目前通威股份市值高達(dá)千億。
作者： 來(lái)源：金融界網(wǎng)站 責(zé)任編輯：jianping
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