龍頭企業(yè)硅片價(jià)格再次下降，降幅5.7%。隆基股份官網(wǎng)12 月16 日公布了最新的硅片價(jià)格，其中165 微米厚的182mm 單晶硅片的價(jià)格有6.2 元/片下降到5.85元/片，下降幅度為5.7%，166mm 單晶硅片的價(jià)格由5.32 元/片下降到5.03 元/片，下降幅度為5.5%，158mm 單晶硅片的價(jià)格由5.12 元/片下降到4.82 元/片，下調(diào)幅度為5.7%。這是半個(gè)月以來(lái)，光伏硅片銷售價(jià)格第二次下調(diào)，11 月底182mm、166mm 和158mm 硅片的價(jià)格分別由最高點(diǎn)的6.87 元/片、5.73 元/片和5.53 元/片下降到6.2 元/片、5.32 元/片和5.12 元/片。

我們判斷，硅片價(jià)格的下行，主要是終端需求不旺和降低庫(kù)存兩個(gè)因素的影響所致。

終端需求不旺導(dǎo)致硅片價(jià)格連續(xù)下行。前期光伏組件價(jià)格最高上漲至2.1-2.2 元/W 影響了平價(jià)光伏項(xiàng)目的收益率水平，對(duì)光伏終端需求產(chǎn)生了影響，尤其是國(guó)內(nèi)集中式光伏地面電站，2021 年年底并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)所預(yù)期的搶裝行情，而這一現(xiàn)象預(yù)計(jì)將延續(xù)到明年春節(jié)前后。另外，國(guó)內(nèi)光伏地面電站的裝機(jī)需求受到抑制，也可以從雙玻組件的滲透速度上獲得驗(yàn)證，我們預(yù)計(jì)今年雙玻組件滲透率為30%多，相較于2020 年將近30%的增幅有限，主要受國(guó)內(nèi)地面電站裝機(jī)的影響。

海外光伏市場(chǎng)在12 月份以來(lái)因?yàn)榧倨诘扔绊懸蛩匾策M(jìn)入需求的淡季。疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行初期，終端需求者仍有一定程度的觀望，繼而導(dǎo)致硅片價(jià)格連續(xù)下行。

 庫(kù)存也是影響光伏硅片價(jià)格的重要因素。回顧今年原材料價(jià)格的上行，光伏硅料的價(jià)格由今年年初的不足90 元/公斤最高上漲至260-270 元/公斤，182mm 硅片的價(jià)格也由今年年初的3.90 元/片上漲至最高的6.87 元/片。進(jìn)入10 月份以來(lái)，受制于終端需求不旺、原材料價(jià)格見(jiàn)頂以及庫(kù)存因素可能帶來(lái)的跌價(jià)損失等因素的影響，組件企業(yè)的排產(chǎn)有所下行，也可從玻璃和膠膜的排產(chǎn)中獲得驗(yàn)證。

光伏組件企業(yè)的去庫(kù)存行為逐漸向上游傳導(dǎo)至硅片，硅料價(jià)格已由前期最高的260-270 元/公斤下降至230-240 元/公 斤，隨著國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)硅料產(chǎn)能的加速投放，價(jià)格下降的預(yù)期得到強(qiáng)化，加速了硅片環(huán)節(jié)去庫(kù)存和硅片價(jià)格的下行。

 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降將有利于終端需求的改善。今年以來(lái)，受益于終端需求的同比改善，光伏硅片和硅料是同步上漲的狀態(tài)，而這樣的上漲在今年四季度對(duì)裝機(jī)需求產(chǎn)生了影響，從而影響了產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。目前，伴隨著硅料和硅片價(jià)格的下行，光伏組件價(jià)格已經(jīng)下降至約1.9 元/W，組件價(jià)格的下行有利于刺激終端需求的改善。我們預(yù)計(jì)2022 年全球新增光伏裝機(jī)約220GW，其中國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量超75GW，從裝機(jī)節(jié)奏來(lái)看，需求有望呈現(xiàn)“勺子”狀，呈現(xiàn)逐季改善的狀態(tài)，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈出貨量逐季增加。