先來大致看下這次逆變器造假疑云的來龍去脈。

從趕碳號科技的文章內(nèi)容來看，主要的依據(jù)在于他拿到了一份正規(guī)渠道的中國光伏企業(yè)海關(guān)數(shù)據(jù)。

而對比海關(guān)數(shù)據(jù)和企業(yè)披露的銷售數(shù)據(jù)，他發(fā)現(xiàn)這背后存在著巨大的差異。

他主要選取了三家光伏逆變器企業(yè)，兩家正在IPO的古瑞瓦特、首航新能，和已在A股科創(chuàng)板上市的固德威。

其中疑點較大的內(nèi)容有：

根據(jù)巴西海關(guān)的數(shù)據(jù)，國內(nèi)逆變器龍頭古瑞瓦特2021年在巴西只有13筆訂單，按其同類產(chǎn)品相同重量的報關(guān)價格估算，價值約在130萬美元左右。 然而，據(jù)古瑞瓦特的招股書介紹，其第一大和第五大客戶均為巴西客戶，2021年度共計達(dá)成7.3億人民幣的銷售額，和估算的數(shù)據(jù)相比相差了70倍以上。
此前該公眾號還發(fā)文質(zhì)疑稱：

巴西逆變器市場的規(guī)模超過8.50億元，而古瑞瓦特就占了至少7.31億元。 但根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，巴西逆變器市場的前二是陽光電源和華為，古瑞瓦特僅排在第三。這就讓前面的數(shù)據(jù)顯得非�？梢�。
當(dāng)然，由于不是所有國家的海關(guān)數(shù)據(jù)都會公開，因此數(shù)據(jù)是不完整。

但趕碳號科技的主要觀點在于，數(shù)據(jù)的差距不應(yīng)該如此巨大。

此外，他還強(qiáng)調(diào)了一個問題。

從光伏行業(yè)起步以來，質(zhì)疑聲一直都存在。

2020年中國能源報曾發(fā)文質(zhì)疑光伏逆變器的兩大龍頭存在“數(shù)據(jù)注水”的問題。

中國光伏行業(yè)協(xié)會戴思源甚至曾坦言，“逆變器生產(chǎn)企業(yè)虛報出貨量的情況客觀存在�！�

對于造假疑云，很多數(shù)據(jù)難以查實，我們也無法下定論，只能保持中立觀點。

如果讀者中有行業(yè)內(nèi)的朋友，也歡迎各位分享一些所了解到的信息。


盡管造假疑云有些捕風(fēng)捉影，但是業(yè)績糟糕的現(xiàn)實則是鐵板釘釘了。

整個光伏逆變器行業(yè)的上市公司，從今年五月算起，漲幅少則150%，多則700%。

然而相比之下，不少企業(yè)的半年報業(yè)績可就寒酸太多了。

最讓人咋舌的當(dāng)屬29日晚間固德威的半年報。

上半年總營收14.52億元，但歸屬凈利潤僅有5462萬元，同比更是下滑64.32%。

固德威的股價近四個月幾乎漲了400%，總市值一度突破500億元，截至8月30日收盤還有480億元。

某位券商研究員對此就在朋友圈里發(fā)起了靈魂拷問：



另一家逆變器企業(yè)禾邁科技，頂著A股股價（最新1026.83）僅次于茅臺的名號，也在財報公布后被市場狠狠收拾了一番，單日大跌14%。

相信散戶朋友們也看得明白，這個行業(yè)的泡沫不是一般的大。估值比不少專攻“卡脖子”環(huán)節(jié)的芯片企業(yè)還高。

然而逆變器的技術(shù)含量能趕上芯片嗎？恐怕不行。

此前我們在4月關(guān)于陽光電源的文章中說過，光伏逆變器的技術(shù)含量并不算非常高。

光伏逆變器的價格一般占總成本的5%-10%之間，不算貴但比較關(guān)鍵，與光伏發(fā)電的轉(zhuǎn)換效率息息相關(guān)。

但無論如何，光伏逆變器本質(zhì)是典型的工業(yè)產(chǎn)品，更多講的是成本和規(guī)模，容易被技術(shù)先進(jìn)資金雄厚的企業(yè)跨界競爭。

要知道，華為2013年才介入逆變器領(lǐng)域，僅僅花了3年時間就做到了全球市占率龍頭。

而陽光電源從97年就開始做這行，目前也就是和華為將將打成平手的樣子。更不用說行業(yè)內(nèi)其他的企業(yè)了。

再舉個例子，A股逆變器行業(yè)中的德業(yè)股份，原本做的是空調(diào)熱交換業(yè)務(wù)，名不見經(jīng)傳，但近來卻勢頭異常迅猛。

仔細(xì)一查，德業(yè)股份在2016年收購了寧波大學(xué)的一個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，獲得了兩項關(guān)鍵的光伏逆變器專利，在行業(yè)爆發(fā)期直接就起飛了。

更有趣的是，根據(jù)論文的信息來看，這個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的核心人物甚至都不能算逆變器本專業(yè)，還是都是本科學(xué)歷。

這些足以說明，從技術(shù)層面上，逆變器行業(yè)很難有理由獲得過高的估值。

從研發(fā)費用上看，整個逆變器行業(yè)的研發(fā)費用占營收比例大約都在5%~7%左右，也很難稱得上高科技行業(yè)。

要說我國逆變器企業(yè)的競爭力在哪，無疑還是和大部分新能源企業(yè)類似：政策推動下的產(chǎn)業(yè)集群、成本控制、客戶渠道、可能還包括優(yōu)秀的管理經(jīng)營能力等。

對比全球其他國家，能做好這一點其實就已經(jīng)有不小難度了。

總之，有些時候A股市場的估值很難從理性角度來思考，背后往往存在一些“人情世故”。

大家在聽故事的同時，千萬不要陷得太深了。

最后，今天盤后又傳出了巴菲特的伯克希爾哈撒韋正式減持比亞迪的消息，盡管減持的比例不高，但可能象征性意義不小，畢竟上一次傳言就讓市場慌得不行。

對于整個新能源行業(yè)來說，這一記實錘或許又將帶來新一波考驗。