硅料產(chǎn)量正逐季釋放，“擁硅為王”時代漸行漸遠(yuǎn)。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到2022 年年底，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能將從今年初的52 萬噸增加到126 萬噸，增長1.4 倍，到2023 年底，國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)能將達(dá)到225 萬噸，較2022 年底增長78.6%。若我們假設(shè)硅料2023 年產(chǎn)量為146 萬噸，硅耗2.6g/w，計算可得2023年硅料環(huán)節(jié)最大可支持約540GW 組件，全年看硅料供應(yīng)非常充足。硅料降價讓利中下游，投資收益率的提升將刺激此前積壓的地面電站建設(shè)需求釋放。

N 型技術(shù)快速滲透，Topcon 性價比突出率先放量。下一代技術(shù)主要有三條路線：

TOPCON、HJT、IBC。成本、良率以及轉(zhuǎn)換效率穩(wěn)定性是N 型量產(chǎn)的關(guān)鍵，在三種技術(shù)中目前topcon 量產(chǎn)生產(chǎn)成本已接近perc 電池的生產(chǎn)成本，性價比方面較為突出。而HJT 的生產(chǎn)成本相對較高，且與TOPCON 量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率并未拉開差距，導(dǎo)致新建HJT 產(chǎn)線的投資性價比仍需觀察。未來HJT 的量產(chǎn)仍有待技術(shù)進(jìn)步、工藝優(yōu)化以及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈的降本。2023 年N 型新技術(shù)的降本增效、產(chǎn)業(yè)鏈配套協(xié)同發(fā)展仍然是發(fā)展主旋律。

EVA、POE粒子供應(yīng)緊張，膠膜環(huán)節(jié)順價能力有望觸底改善。粒子供應(yīng)相對緊張，制約膠膜產(chǎn)能釋放。在不考慮光伏級粒子大幅漲價的情形下，若以2023 年光伏級粒子預(yù)計產(chǎn)量約170 萬噸計算，僅可支持約385GW 組件。企業(yè)的保供能力、上游供應(yīng)鏈的管理能力，成關(guān)鍵競爭要素。展望2023 年，N 型電池片驅(qū)動POE、EPE 膠膜市占率提升，光伏級EVA+POE 粒子整供應(yīng)偏緊，供應(yīng)鏈管理能力不足的企業(yè)產(chǎn)能釋放將受到原材料制約，預(yù)期膠膜環(huán)節(jié)供應(yīng)也將偏緊，能順利的向下游傳導(dǎo)漲價，盈利能力趨于改善。

光伏行業(yè)高景氣高成長確定性強(qiáng)，歐美發(fā)展部分本土制造業(yè)不改光伏行業(yè)“量增”邏輯。隨著明年硅料供應(yīng)逐步釋放，電站回報率提升將刺激光伏地面電站建設(shè)需求釋放，預(yù)計明年全球新增裝機(jī)將達(dá)300GW 以上。

作者：洪一/耿梓瑜/侯河清 來源：東興證券 責(zé)任編輯：jianping