交流要點(diǎn)：

1、集采招標(biāo)啟動(dòng)時(shí)間：2月底3月初，預(yù)計(jì)會(huì)有所動(dòng)作，只有這樣的節(jié)奏才能夠滿足下半年交貨。上半年也會(huì)投產(chǎn)和推進(jìn)，但這部分的設(shè)備供應(yīng)是在2022年之前的合同落實(shí)。

2.電站建設(shè)起量：(1)緩建量：集團(tuán)2022年15GW目標(biāo)存在7-8GW緩建項(xiàng)目，2023年就需要對(duì)這2,部分項(xiàng)目搶裝，考慮五大四小集團(tuán)規(guī)劃接近，因此預(yù)計(jì)整體行業(yè)緩建項(xiàng)目規(guī)模大概在30GW-50GW。(2)并網(wǎng)時(shí)間：時(shí)間點(diǎn)非剛性，2023年之內(nèi)沒有強(qiáng)烈約束，6月30號(hào)是一個(gè)比較關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)，到7月份的時(shí)候要做上半年的盤點(diǎn)。如果滿足條件，會(huì)搶在上半年做完。

3、交付高峰期:通常每年投產(chǎn)高峰在下半年，上半年進(jìn)行土建、征地各種工作，下半年安裝調(diào)試并網(wǎng)，組件交付以北方地面電站比較集中的情況來看，如果不考慮去年供給不足的情況，6、7月份現(xiàn)場(chǎng)要貨的高峰可能會(huì)提前到3、4月份出現(xiàn)。

4、IRR情況:4塊的時(shí)候已經(jīng)觸及到投資底線，資本金收益率在6.5-7%，如果降10%到3.6元，IRR可能8.5-9%。

5、新產(chǎn)品價(jià)格定價(jià)機(jī)制:如果同樣容量的光伏電站可以提升1%的電量，電站愿意在采購(gòu)組性時(shí)多花2%的投入。


1.2023年集采招標(biāo)的啟動(dòng)時(shí)間，國(guó)央企有沒有可預(yù)期的時(shí)間點(diǎn)，另外招標(biāo)量是否有比較大變動(dòng)?

時(shí)間點(diǎn):

春節(jié)前:接下來兩周，各大集團(tuán)將召開年度工作會(huì)，可以關(guān)注各家公眾號(hào)網(wǎng)站，年度會(huì)議的結(jié)果會(huì)向外發(fā)布，12、13、14、17和18號(hào)都是密集的定計(jì)劃、定目標(biāo)的時(shí)間。

春節(jié)后:到了2月中旬以后，所有的工作恢復(fù)正常。定下來的發(fā)展目標(biāo)就會(huì)傳遞給相應(yīng)的部門，負(fù)責(zé)采購(gòu)、工程建設(shè)就得加班加點(diǎn)。所以到2月底、3月份這段時(shí)間，應(yīng)該是有所動(dòng)作的，只有這樣的節(jié)奏才能夠滿足交貨。交貨大概是年中或者是年底，下半年交貨的需求一定要在二三月份落實(shí)下來。上半年也會(huì)投產(chǎn)和推進(jìn)，但這部分的設(shè)備供應(yīng)是在2022年之前，合同應(yīng)該差不多落實(shí)。

集采招標(biāo)具體時(shí)間點(diǎn)不是很有規(guī)律性，跟1)以往積的訂單量、2)以往已經(jīng)采購(gòu)的規(guī)模、3)現(xiàn)場(chǎng)的推進(jìn)速度這些都有關(guān)系�？偟膩碇v，各個(gè)發(fā)電集團(tuán)上規(guī)模的熱情現(xiàn)在是很高的，如果現(xiàn)在整體市場(chǎng)上的價(jià)格回落幅度比較大，肯定會(huì)釋放出采購(gòu)熱情。

規(guī)模：

對(duì)于規(guī)模比較樂觀，至少有這么幾個(gè)因責(zé):(1)前兩年項(xiàng)目獲取慢，各自發(fā)電集團(tuán)在十四五期間總的發(fā)展要求是比較強(qiáng)烈的，對(duì)于雙碳目標(biāo)都定了一個(gè)比較宏偉的新增規(guī)模目標(biāo)。2021年、2022年實(shí)際上總體上不是太滿意，跟十四五期間的要求是滯后的:(2)前兩年項(xiàng)目建設(shè)慢，在2021年、2022年就拿到指標(biāo)的，拿到手續(xù)核準(zhǔn)指標(biāo)的項(xiàng)目建設(shè)速度和愿是之間有所滯后。

但是2022年情況已經(jīng)大幅度改善，沙戈荒這些概念釋放出了挺多的指標(biāo)，各大集團(tuán)手里規(guī)模上量，包括開工的規(guī)模也不小。去年因?yàn)閮r(jià)格因素，以及供應(yīng)的節(jié)奏跟不上，導(dǎo)致投產(chǎn)的結(jié)果沒有預(yù)期那么高。所以2023年需要追趕的時(shí)間，這些因素疊加起來以后，各個(gè)發(fā)電集團(tuán)在2023年光伏板塊發(fā)展的量比較看好。

產(chǎn)發(fā)展規(guī)模:能源局2023年工作會(huì)釋放信號(hào)，2023年風(fēng)光要新增160GW，預(yù)計(jì)風(fēng)電能60GW，光伏有100GW，地面光伏要發(fā)揮重要作用，2022年分布式占據(jù)了較大份額，2023年地面光伏需要接棒，預(yù)計(jì)地面光伏50GW+。

2.100GW是否包括2022年緩建項(xiàng)目?

100GW是保守預(yù)期，2022年沒并網(wǎng)2023年并網(wǎng)也算在100GW以內(nèi)，因此認(rèn)為100GW屬于保守目標(biāo)實(shí)際存在較大向上彈性。

3. 緩建項(xiàng)目今年搶裝的截止日期?項(xiàng)目量大概在多少?

集團(tuán)2022年要完成光伏裝機(jī)規(guī)有一半被延后，原本是15GW左右，緩建項(xiàng)目量在7-8GW，2023年就需要對(duì)這部分項(xiàng)目搶裝，考慮五大四小集團(tuán)規(guī)劃接近，因此預(yù)計(jì)整體行業(yè)緩建項(xiàng)目規(guī)模大概在30GW-50GW。

2022年初的時(shí)候比較樂觀，但是后面隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)價(jià)格漲價(jià)等因素受到影響，會(huì)推到今年，有需要補(bǔ)回來。但是時(shí)間點(diǎn)不是剛性的，2023年之內(nèi)相對(duì)來說可以調(diào)劑，沒有強(qiáng)烈約束，6月30號(hào)是一個(gè)比較關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)，到7月份的時(shí)候要做上半年的盤點(diǎn)。如果滿足條件，會(huì)搶在上半年做完。

4.2022年還有一些框架協(xié)議和招標(biāo)情況，有多少在今年依然生效?

假如供應(yīng)商和投資商就價(jià)格方面談的比較融治，就可以繼續(xù)生效，需要雙方就合約和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的差別進(jìn)行協(xié)商。各方也會(huì)理性面對(duì)新的價(jià)格情況，如果作廢后重新招標(biāo)也是不理想的局面，會(huì)影響項(xiàng)目開工建設(shè)進(jìn)展，預(yù)計(jì)繼續(xù)生效的比例比較高。

5.之前進(jìn)行招標(biāo)或者中標(biāo)的訂單的交付價(jià)格情況?未來如果重新議價(jià)，在組件廣和電站商之間的利潤(rùn)分

2022年下半年年底趕工保投產(chǎn)，大規(guī)格組件到了2塊每瓦，供應(yīng)商表示供不應(yīng)求，要交付的訂單太多，誰給的價(jià)格更好才能拿到貨，當(dāng)初簽合同可能沒有這么高的價(jià)格，年底為了保投產(chǎn)部分項(xiàng)目做了變通拿到組件，1.85-1.9元每瓦的區(qū)間都有，搶貨難度很大。

原則是需要在原來合同價(jià)和當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)之間找平衡點(diǎn)，2022年年底供應(yīng)商話語權(quán)很大，發(fā)電商要在很短時(shí)間完成任務(wù)，所以選擇讓步，協(xié)商價(jià)格接近當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)。如果供應(yīng)商和發(fā)電商話語權(quán)相當(dāng)，基本是合同價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格除以2，目前情況來看，可能給組件廠上留出相對(duì)現(xiàn)貨可達(dá)到0.1元/W的空間

6.EPC金額是多少?電站利潤(rùn)是否會(huì)有所改善?

電站利潤(rùn)會(huì)有明顯改善。去年價(jià)格高點(diǎn)(組件接近2元/)測(cè)算基本上地面大規(guī)沙戈荒項(xiàng)目上EPC在4元/W，整個(gè)項(xiàng)目的IRR就觸碰到了底線(比如6.5%的資本金內(nèi)部收益率)。如果光資源條件在平均水平，利用小時(shí)數(shù)也取平均數(shù)，測(cè)算下來資本金收益率就是比較低的位置。如果組件再漲，就不敢繼續(xù)發(fā)電，對(duì)利潤(rùn)有很大影響。

7.最近EPC的價(jià)格?

現(xiàn)在價(jià)格波動(dòng)比較頻察，現(xiàn)在如果能達(dá)到3.6塊每瓦，比如在原來4塊錢基礎(chǔ)上降10%，對(duì)收益率的影響就非常明顯，對(duì)于光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)刺激作用會(huì)相當(dāng)明顯。整個(gè)過程還在變動(dòng)，可能也是在向著控制成本更低的方向。所以整體上光伏電站的建設(shè)黃金時(shí)期在2023年，現(xiàn)在這種價(jià)格水平已經(jīng)讓各個(gè)發(fā)電集團(tuán)的熱情明顯的高漲。

8.2023年上游價(jià)格降的比較厲害，下游裝機(jī)需求和價(jià)格之間有比較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系?因?yàn)榇箅娬井吘共幌駪粲没蛘叻植际�，更多有一些�?guī)劃性的因素在里面。會(huì)不會(huì)到了一定的量之后，因?yàn)橄�納或者接入的問題就會(huì)產(chǎn)生一些瓶頸?

國(guó)央企的邏輯是:如果EPC價(jià)格高導(dǎo)致不管IRR還是投產(chǎn)以后年度ROE或者其他利潤(rùn)指標(biāo)不太樂觀，上電站的熱情會(huì)受到很明顯的遏制，不太敢大規(guī)模放量;但是如果EPC價(jià)格降低，為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)就會(huì)加班加點(diǎn)盡快上量除非放量帶來的消納規(guī)劃又變成新的約束，所以靠?jī)r(jià)格變化造成的放量不會(huì)無限增大，但是現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)價(jià)格向下，電站上量的彈性比較大。

9.從中期維度看，能源局發(fā)布消息2030年風(fēng)電光伏發(fā)電量占比要超過20%，之前看到消息稱2030年有12億風(fēng)光電裝機(jī)，感覺邊界約束條件比較寬松，達(dá)到邊界條件后中國(guó)對(duì)于風(fēng)光發(fā)展訴求的變化?

保底目標(biāo)，都是下限值，12億的風(fēng)光電目標(biāo)普遍認(rèn)為2025年就能達(dá)到。在此基礎(chǔ)上往上做的動(dòng)力肯定和達(dá)不到目標(biāo)的動(dòng)力不同，但是現(xiàn)在來看整體熱情高漲，不會(huì)因?yàn)橥瓿赡繕?biāo)后失去動(dòng)力。最需要擔(dān)心的是電力系統(tǒng)遠(yuǎn)距離輸送跟不上，發(fā)出來的電消納條件跟不上，出現(xiàn)明顯棄風(fēng)棄光，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)是制約上量的重要原因，還是得看源網(wǎng)荷儲(chǔ)、特高壓、火電靈活性改造儲(chǔ)能、抽水蓄能等等配套的進(jìn)展情況。

10.對(duì)價(jià)格上在哪一個(gè)點(diǎn)比較敏感?1塊6、1塊7還是1塊8等等?

大體上，在原來高點(diǎn)上組件價(jià)格下降15%，大概0.3元/W，到了這個(gè)點(diǎn)之后對(duì)于投資的釋放有很明顯的促進(jìn)作用，EPC價(jià)格會(huì)在原來水平上降低10%左右，這個(gè)量級(jí)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目效益有非常明顯改善。原來4塊每瓦的EPC，如果到了3.5-3.6塊每瓦，整體項(xiàng)目收益就很樂觀，對(duì)于組件來進(jìn)3毛錢，對(duì)于EPC來進(jìn)4毛錢、5毛錢就會(huì)對(duì)整體項(xiàng)目收益有很大的改善。

11.新組件產(chǎn)品出來，電站端怎么定價(jià)?

如果發(fā)電增益，比如同樣容量的光伏電站可以提升1%的電量，這樣的紅利更得電站愿意在采購(gòu)組件時(shí)多花2%的投入。

邏輯是:EPC節(jié)約一個(gè)點(diǎn)，如果電量不變，相當(dāng)于組件兩個(gè)點(diǎn)。具體的整個(gè)電站項(xiàng)目的造價(jià)構(gòu)成中50%是組件。所以組件如果漲2個(gè)點(diǎn)，對(duì)于總體造價(jià)只拉升了一個(gè)點(diǎn)。邊際貢獻(xiàn)都是按照現(xiàn)在價(jià)格的百分比，因?yàn)殡娏咳绻�能提�?%，帶來整體產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升1%，因此電站愿意把利潤(rùn)給到組件商，對(duì)于組件價(jià)格彈性是2%。

12.關(guān)于發(fā)電量的增益對(duì)于整體的成本的攤薄，怎么計(jì)算讓利的水平?

普遍認(rèn)為要想提升發(fā)電量，現(xiàn)在主要的貢獻(xiàn)就得靠組件效率來貢獻(xiàn)。包括變壓器等等沒有什么可以挖掘的，所以組件效率的提升，最后帶來整體電站發(fā)電量的增加，對(duì)組件的估值是同步提升，而且提升的比例要高于電量提升的比例。邏輯:因?yàn)檎麄�(gè)電站的花的錢是2倍組件的價(jià)格，在別的地方效率沒有影響，采購(gòu)價(jià)格也沒有影響，紅利最終都?xì)w到組件上面來。

財(cái)務(wù)模型里最重要的是總投資、總發(fā)電量和電價(jià)，再加上貸款利率水平。現(xiàn)在假定利率不變，電價(jià)也不變，就剩下兩個(gè)變量，一個(gè)是發(fā)電量會(huì)有變化�，F(xiàn)在考察點(diǎn)是電量增益，還有可以承受的投資，最后收益如果保持不變，電量增加一個(gè)點(diǎn)，投資也可以同步的增加一個(gè)點(diǎn)。最終收益率還是維持在原來的水平。最終肯定是要追求收益率只能往上走，所以能承受的最大水平是當(dāng)電量有1%的增益的時(shí)候，在投資概算里邊，也只有一個(gè)點(diǎn)的上浮空間如果都交給了組件，就相當(dāng)于組件漲了2個(gè)點(diǎn)的價(jià)格。都是極端的情況，實(shí)際在操作過程中，可能還有市場(chǎng)上的博彈。

13.2月份對(duì)組件的需求情況，環(huán)比一月份會(huì)怎么樣?

需求量會(huì)放大不少，春節(jié)因素使得現(xiàn)場(chǎng)施工處于低谷期，現(xiàn)場(chǎng)工人需要回家加上冬天氣候有影響，1-4月現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)度比較緩慢，訂貨來看采購(gòu)招標(biāo)為了半年以后交貨，2、3月份采購(gòu)招標(biāo)商務(wù)談判工作量和積極性會(huì)比較高，需要為未來施工高峰做準(zhǔn)備。

現(xiàn)場(chǎng)要貨是因?yàn)槿ツ昴貌坏浇M件，等到現(xiàn)場(chǎng)具備施工條件，產(chǎn)能又具備條件，肯定就要回補(bǔ)去年缺口�，F(xiàn)場(chǎng)只要施工條件差不多，也會(huì)開始往上走隨著這些條件都具備，以后肯定要把過去缺口給添上。

通常每年投產(chǎn)高峰在下半年，上半年進(jìn)行士建、征地各種工作，下半年安裝調(diào)試并網(wǎng)，組件交付以北方地面電站比較集中的情況來看，如果不考慮去年供給不足的情況，6、7月份現(xiàn)場(chǎng)要貨的高峰可能會(huì)提前到3、4月份出現(xiàn)。

14.大基地項(xiàng)目，每年裝機(jī)量年初有規(guī)劃，雖然組件價(jià)格有變化，但是對(duì)這個(gè)量影響不大?

2022年大基地項(xiàng)目批下來分解到發(fā)電商手里規(guī)模不少，要達(dá)到今年100GW，批下來的規(guī)模就已經(jīng)高了不少，這塊有富余比較樂觀，發(fā)電商在手項(xiàng)目比較豐富充足。如果產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)充足，價(jià)格下降，就會(huì)帶來2023年很高的裝機(jī)熱情。

15.EPC價(jià)格降了10%，降到3.6元，對(duì)應(yīng)電站內(nèi)部收益率多少?

4塊的時(shí)候已經(jīng)觸及到底線，資本金收益率在6.5-7%，如果降10%到3.6元，IRR可以增加1.5個(gè)點(diǎn)甚至是2個(gè)點(diǎn)，原來是7%，現(xiàn)在可能8.5-9%%。

16.會(huì)出現(xiàn)上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格會(huì)因?yàn)橄掠蔚氖找媛蔬_(dá)到比較高的值，就達(dá)到新的平衡的情況嗎?

從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，挺難。很多時(shí)候供應(yīng)商為了拿到訂單，主動(dòng)開始競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)電是非常典型的例子，開發(fā)商早就覺得這個(gè)價(jià)格完全能滿足IRR，希望后面風(fēng)電廠商多投入技術(shù)創(chuàng)新、把質(zhì)量搞好。

作者： 來源：愛股票 責(zé)任編輯：jianping