凈利潤飆漲4975.79% 多晶產(chǎn)品占比逐年下降

據(jù)悉，阿特斯是全球主要的光伏組件制造商之一，主要從事晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主營業(yè)務(wù)包括光伏組件制造、光伏應(yīng)用解決方案、電站開發(fā)及運營。截至 2021年年末，公司已不再從事電站開發(fā)及運營業(yè)務(wù)。

招股書顯示，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入475.36億元，同比2021年的280.09億元的營收增長了69.71%；實現(xiàn)凈利潤21.54億元，相較于2021年的4244.58萬元的凈利潤，同比增長4975.79%。截至2022年年底，公司的資產(chǎn)總額為482.99億元，相較于2021年的341.20億元，同比增長41.56%。

從披露出來的數(shù)據(jù)來看，阿特斯2022年營業(yè)收入增長明顯，尤其是凈利潤方面，飆漲了4975.79%，增幅迅猛。

據(jù)招股書披露，除營業(yè)收入增長外，公司盈利能力大幅好轉(zhuǎn)，主要系光伏組件業(yè)務(wù)毛利率增長所致。一方面，2022年度，原材料市場價格的整體漲幅與去年相比收窄較多，且光伏組件環(huán)節(jié)正逐步向下游傳導(dǎo)原材料及境外運輸價格漲價壓力，導(dǎo)致光伏組件業(yè)務(wù)毛利率同比增長較多。另一方面，公司基于原材料價格的短期波動采用更為靈活的備貨措施，且產(chǎn)能擴充取得了一定成果。此外，2022年度，受美元升值的影響，公司實現(xiàn)計入財務(wù)費用的匯兌凈收益5.67億元，也是當(dāng)期利潤水平大幅好轉(zhuǎn)的重要原因。

但是，與同行業(yè)的四家龍頭公司相比，可以明顯看出，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，阿特斯與他們都存在一定差距。

2月27日，晶科能源發(fā)布的業(yè)績快報顯示，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入830.75億元，同比增長104.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.47億元，同比增長158.21%。2月23日，天合光能公布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入852.48億元，同比增長91.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤37.11億元，同比增長105.68%。1月19日，隆基綠能發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤145億元-155億元，同比增長60%-71%。1月15日，晶澳科技發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2022年實現(xiàn)歸母凈利潤48億元-56億元，同比增長135.45%-174.69%。

從收入構(gòu)成來看，阿特斯的組件收入中，多晶產(chǎn)品占比較高，但呈現(xiàn)逐年下降趨勢。2022年1-6月，公司單晶產(chǎn)品占比已經(jīng)超過96%，成為公司的主要組件產(chǎn)品。

招股書還顯示，報告期內(nèi)，除隆基綠能一直專注于單晶產(chǎn)品外，晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司組件產(chǎn)品均包括單晶和多晶產(chǎn)品。不過，值得注意的是，如下圖所示，晶科能源和天合光能早在2020年，單晶占比就分別高達98.35%和88.42%，而當(dāng)時阿特斯卻僅有45.28%，轉(zhuǎn)型單晶之路較晚，這也是掣肘公司發(fā)展的關(guān)鍵因素。

毛利率不及同行龍頭 負債率高達76.85%

毛利率方面，根據(jù)該公司招股書顯示，2021年度，同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的綜合毛利率分別為20.19%、14.14%、14.63%、13.40%，分別同比下降 4.43、1.83、1.73、1.55 個百分點。2021年度，阿特斯的綜合毛利率為9.26%，同比下降9.21個百分點。

從2021年毛利率來看，公司綜合毛利率不足隆基綠能一半，與同行業(yè)相比，阿特斯綜合毛利率顯著低于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，并且綜合毛利率的下降幅度高于同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

研發(fā)方面，數(shù)據(jù)顯示，阿特斯2022年上半年的研發(fā)投入為2億元，占營業(yè)收入的比例為1.01%。2019-2021年，公司累計研發(fā)投入金額為9.98億元，符合科創(chuàng)板要求。不過，2022年上半年研發(fā)人員為654人，占員工總數(shù)比例為4.48%，依舊不符合科創(chuàng)板所要求的研發(fā)人數(shù)占比大于或等于10%的標準。

2019-2021年以及2022年上半年，阿特斯的資產(chǎn)負債率（合并）分別為 74.14%、67.32%、72.25%和 76.85%，負債規(guī)模較大。公司表示，資產(chǎn)負債率較高可能加大公司財務(wù)風(fēng)險，對公司融資能力、償債能力和盈利能力造成不利影響。

招股書還顯示，阿特斯持續(xù)進行產(chǎn)能建設(shè)，導(dǎo)致固定資產(chǎn)、在建工程等科目增長較多。2022年末，公司負債總額為365.58億元，較2021年末增長48.29%。一方面是因為隨著日常經(jīng)營的開展，公司應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等科目增長較多；另一方面是產(chǎn)能建設(shè)的開展導(dǎo)致公司其他應(yīng)付款增長較多，同時資金需求的增加導(dǎo)致公司長期借款余額增長較多。

關(guān)于阿特斯的高負債率，柏文喜認為，“阿特斯的負債率比較高，正是這種高速發(fā)展企業(yè)的重要特征，因為它需要發(fā)展，所以才需要融資。上市之前，公司可能是通過負債來促進企業(yè)高速發(fā)展。而上市可以有力地通過資本市場來持續(xù)進行核心資本補充，優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，推動企業(yè)自身發(fā)展，來改變這種過高的負債情況，也能優(yōu)化企業(yè)的業(yè)績�！�

他還表示，阿特斯的高負債，是一種發(fā)展中的現(xiàn)象，是為了發(fā)展而造成的這個高負債，那么正是為了在降負債的情況下實現(xiàn)融資，所以才需要通過上市，持續(xù)補充核心資本，降低企業(yè)的負債率，推動企業(yè)的自我發(fā)展能力。

據(jù)了解，此次公司擬使用募集資金12億元用于補充流動資金。該公司亦表示，補充流動資金有利于保證公司生產(chǎn)經(jīng)營所需資金、進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險，增強公司的反應(yīng)能力以及市場競爭力，為公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展提供支持。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建告訴《華夏時報》記者，登錄A股可以獲得更多的資金支持，有助于提升組件的盈利能力，深耕分布式系統(tǒng)市場，提升分布式組件出貨比重，推動光伏產(chǎn)業(yè)深入交流與合作，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

祁海珅表示，相信阿特斯回歸科創(chuàng)板以后，將會迎來更好的發(fā)展，因為光伏行業(yè)技術(shù)迭代較快，工業(yè)升級以及新型N型電池TOPCon電池和HJT電池等板塊都在加速發(fā)展，希望這次能夠助力阿特斯二次騰飛，為阿特斯上市以后的發(fā)展，提供更好的便利條件。

柏文喜向記者表示，如果阿特斯能夠順利上市，說明資本市場對這家企業(yè)的未來和前景，是比較認可和看好的。光伏行業(yè)是國內(nèi)目前新能源領(lǐng)域，具有較大的市場空間，和可持續(xù)發(fā)展前景的不太多的細分領(lǐng)域之一，也是眾多資本關(guān)注的風(fēng)口，很多上市公司和新創(chuàng)立的公司都在進入這個行業(yè)，通過借助資本市場上市來推動企業(yè)發(fā)展。