股東“輸血” 助力完成業(yè)績承諾
　　建設機械11日公告，擬以5.23元/股的價格向控股股東陜西建設機械（集團）有限責任公司發(fā)行1億股股份，募集5.23億元用于償還公司借款和補充流動資金。建機集團以現(xiàn)金全額認購。
　　建機集團此舉可謂一箭雙雕，既能夠達到低價增持的目的，還能幫助上市公司完成業(yè)績承諾。
　　根據(jù)建機集團此前的承諾，若建設機械2012年度實際實現(xiàn)凈利潤少于800萬元時，差額部分由建機集團以現(xiàn)金方式補足。建設機械今年前三季實現(xiàn)凈利潤虧損1216萬元，其中第三季度虧損971萬元，虧損額度逐季增大，靠企業(yè)經(jīng)營活動扭虧為盈來完成業(yè)績承諾難度不小。
　　但是，如果向建機集團增發(fā)計劃完成，業(yè)績承諾問題將迎刃而解。本次增發(fā)后，建設機械將償還3.25億元借款，公司每年可因此減少利息支出約2300萬元。如果建設機械能夠在第四季度保持盈虧平衡，那么通過減少財務費用2300萬元，公司將在今年獲得1100余萬元的凈利潤。要完成今年的800萬元的業(yè)績承諾，公司第四季度只要將虧損額控制在300萬元左右就可以了。
　　除了能夠幫助上市公司完成業(yè)績承諾，免除自己拿出真金白銀來補償其他股東外，建機集團看似“輸血”的定增，實際上是低價“曲線增持”。建設機械11日股價報收5.72元/股，比本次定向增發(fā)價高出9%。
　　在年末來臨之際，大股東想方設法來完成承諾的不只是建設機械一家，鐵嶺新城也同樣為完成業(yè)績承諾想招。
　　近日，網(wǎng)絡上充斥著各種鐵嶺新城能夠完成年內(nèi)業(yè)績承諾的傳言。對此，鐵嶺新城董秘辦人士在接受投資者咨詢時證實，鐵嶺土地儲備中心將于本月推出多塊土地招拍掛。他表示，這將幫助鐵嶺新城完成今年的業(yè)績承諾。
　　根據(jù)鐵嶺新城的重組方案，重組方對鐵嶺新城2009-2013年的盈利做出承諾，其中規(guī)定：鐵嶺新城2011年度、2012年度和2013年度凈利潤分別不低于6.31億元、6.78億元、7.39億元。若實現(xiàn)的凈利潤小于以上預測凈利潤數(shù)，重組方將依據(jù)相關協(xié)議約定進行補償。
　　三季報顯示，鐵嶺新城今年前三季度實現(xiàn)凈利潤8741萬元，距離業(yè)績承諾的6.78億元，有近6億元的差距。業(yè)績兌現(xiàn)似乎是不可能完成之任務。
　　但就在本月10日，鐵嶺市國土資源局網(wǎng)站發(fā)布《鐵嶺市城區(qū)2012年度國有建設用地供應計劃》公告，確定2012全市城區(qū)國有建設用地供應總量490公頃，其中新城區(qū)土地供應量占15%，計73.5公頃，合計約1100畝。
　　鐵嶺新城是鐵嶺市新城區(qū)唯一的一級土地開發(fā)商。如果新城區(qū)1100畝土地能夠順利完成招拍掛，按照每畝70萬元左右價格計算，新城區(qū)土地成交價格約為8億元。這將能夠幫助鐵嶺新城完成今年的業(yè)績承諾。
　　但鐵嶺新區(qū)的土地能否順利在未來20天內(nèi)完成相應土地的招拍掛程序，目前還存在疑問。不過，鐵嶺新城相關人士對此的回復非常肯定，明確告知能夠在年底內(nèi)完成招拍掛。
　　又到年關承諾兌現(xiàn)期，因整體經(jīng)濟下滑、經(jīng)營環(huán)境變化，今年上市公司及其大股東要兌現(xiàn)承諾頗顯困難，于是，在經(jīng)營之外，各種“兌現(xiàn)”業(yè)績和資產(chǎn)注入承諾的法子被搬上臺面。
　　比如，有上市公司大股東采取現(xiàn)金包攬定向增發(fā)“輸血”上市公司，降低其財務費用進而完成業(yè)績承諾；也有大股東和控制人年底突擊賣地，創(chuàng)造條件讓上市公司沖擊利潤承諾；更有上市公司大股東在承諾協(xié)議上玩起了文字游戲，以期蒙混過關。除業(yè)績承諾之外，還有不少上市公司大股東面臨資產(chǎn)注入承諾壓力，但相比于業(yè)績承諾的“真金白銀”硬要求，上市公司大股東大多以承諾長期有效或者目前條件不成熟來軟應對。
　　日前，證監(jiān)會出具監(jiān)管函要求上市公司對股東承諾履行情況進行自查。中國證監(jiān)會主席郭樹清近日也指出，須采取有效措施，解決市場主體的失信問題。業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管的壓力將迫使上市公司股東慎重履行承諾，避免打“白條”。
　　業(yè)績無望 補償兌現(xiàn)玩文字游戲
　　與上述上市公司得到股東“輸血”相比，光伏行業(yè)企業(yè)只能無奈接受業(yè)績巨幅虧損的現(xiàn)實。億晶光電、海潤光伏、向日葵等公司就是如此。
　　根據(jù)億晶光電2010年重大資產(chǎn)重組方案，公司控制人荀建華、荀建平、姚志中、常州博華投資咨詢有限公司（以下簡稱“荀建華及其一致行動人”）對億晶光電作出利潤補償承諾：億晶光電2010年度至2013年度預測凈利潤分別為30,442.01萬元、34,890.26萬元、36,658.39萬元和33,892.46萬元；如果在本次重大資產(chǎn)重組實施完畢后3年內(nèi)，上市公司的實際盈利數(shù)如低于凈利潤預測數(shù)，荀建華及其一致行動人將根據(jù)利潤補償協(xié)議及其補充協(xié)議的規(guī)定，以其持有的公司股份對公司進行補償。
　　2010年當年，億晶光電完成了74670萬元凈利潤，但2011年度凈利潤只有1.06億元，今年前三季度更是大幅虧損4.27億元，業(yè)績承諾兌現(xiàn)無望。
　　億晶光電證券部門有關人士在接受中國證券報記者以投資者身份電話咨詢時坦言，今年光伏行業(yè)整體艱難，全年利潤承諾難以完成。公司將按照補償協(xié)議來商討業(yè)績補償事宜。
　　有意思的是，2011年，億晶光電只完成了凈利潤1.06億元，沒有完成預計的業(yè)績承諾。但公司控制人荀建華及其一致行動人認為，2010年和2011年公司共計實現(xiàn)8.62億元凈利潤，比2010年和2011年承諾的累計實現(xiàn)6.53億元要高。億晶光電的控制人因此躲過了2010年的業(yè)績補償。
　　但按照今年前三季度的凈利潤數(shù)據(jù)，億晶光電最近三年累計實現(xiàn)的凈利潤將只有4億元，距離承諾的10.2億元有近6.2億元的差距。億晶光電的控制人需要補償上述利潤差額。根據(jù)公司復雜的補償協(xié)議，億晶光電及其一致行動人進行業(yè)績補償而付出的股份將超過1億股。
　　億晶光電證券部有關人士表示，補償股份有兩種方法執(zhí)行，一是回購注銷；二是轉讓給其他股東。她表示，目前公司并沒有確定哪種方法來補償。
　　同為光伏行業(yè)的海潤光伏今年同樣面臨業(yè)績補償問題，但公司的補償協(xié)議比較簡單，承諾人將以現(xiàn)金補足差額。
　　2011年海潤光伏進行重大資產(chǎn)重組時，江蘇陽光集團有限公司對海潤光伏出具以下利潤補償承諾：如上市公司歸屬于母公司所有者的凈利潤2012年小于50,965.79萬元，2013年小于52,858.38萬元，則陽光集團在上市公司年報披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向上市公司補足利潤差額。
　　今年前三季度，海潤光伏虧損19852萬元。海潤光伏無法完成業(yè)績承諾已成定局。未來一年，光伏行業(yè)也難以有更光明的前景。光伏企業(yè)甚至將有可能連續(xù)三年難以完成業(yè)績承諾。
　　此外，還有多家購買重要資產(chǎn)的上市公司今年也面臨著巨額的業(yè)績?nèi)笨凇?br /> 　　資產(chǎn)注入 多借口條件不成熟
　　除了業(yè)績承諾難以完成外，不少上市公司股東也在打資產(chǎn)注入的“白條”。截至12月11日，滬深兩市共有1100余家上市公司公告了控股股東及關聯(lián)方的承諾履行情況，其中，有不少上市公司稱，大股東資產(chǎn)注入條件不成熟或者政策因素限制，承諾難履行。
　　10月30日，中關村公告，控股股東部分承諾履行有障礙。
　　2006年10月20日，公司控股股東國美控股集團有限公司在收購報告書中承諾：在上市公司妥善解決CDMA擔保問題后及在各方努力下解決了上市公司的其他或有負債、逾期貸款、稅務糾紛等問題，可以確保上市公司的資產(chǎn)和資金安全的前提下，國美控股同意向上市公司尋找或注入優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)項目及提供部分資金幫助，以協(xié)助上市公司明確主業(yè)及增強其持續(xù)盈利能力，同時最大限度規(guī)避與上市公司間的同業(yè)競爭。
　　公司表示，該承諾尚未到期，但履行有障礙。其中，“向上市公司尋找或注入優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)項目”的承諾因國家宏觀調(diào)控政策限制的原因未能實現(xiàn)。國美控股集團有限公司更名前為北京鵬潤投資有限公司，實際控制人為黃光裕。
　　寧波聯(lián)合大股東于2009年末曾披露承諾，稱收購完成后一年內(nèi)，啟動將盛元房產(chǎn)和已取得的儲備土地注入寧波聯(lián)合的相關工作。2010年4月14日，榮盛控股集團受讓公司29.90%股份的相關股權過戶手續(xù)辦理完成。但此后，將上述業(yè)務注入寧波聯(lián)合的工作卻停滯了下來。
　　大股東稱，自收購公司29.90%的股份以來，一直積極籌劃將盛元房產(chǎn)和已取得的儲備土地注入貴公司的相關工作。但是，證監(jiān)會于2010年10月15日在其官方網(wǎng)站發(fā)布了《證監(jiān)會落實國務院房地產(chǎn)調(diào)控政策規(guī)范房地產(chǎn)并購重組》，暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請，并對已受理的房地產(chǎn)類重組申請征求國土資源部意見。目前證監(jiān)會仍未接受房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的重組申請。鑒于外部環(huán)境已發(fā)生了重大變化，上述資產(chǎn)注入事項因重大的政策性障礙而無法實施，經(jīng)與有關單位咨詢并反復磋商，大股東決定暫緩實施該資產(chǎn)注入計劃，待前述政策性障礙消除后重新啟動資產(chǎn)注入工作。
　　除上述房地產(chǎn)公司受政策因素制約，難以完成資產(chǎn)注入外，還有一些公司以擬注入資產(chǎn)不具備條件為由來辯護。
　　廣晟有色11月1日公告，廣東廣晟有色金屬集團有限公司及其實際控制人廣東廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司2007年和2011年曾做出了關于“五分開”和關于避免同業(yè)競爭的承諾。而實際上，截至目前廣晟有色與廣晟公司的同業(yè)競爭關系仍未解決。
　　廣晟公司全資子公司中國冶金進出口廣東公司持有德慶興邦稀土新材料有限公司78%的股份，德慶興邦與廣晟有色構成同業(yè)競爭。但德慶興邦經(jīng)營業(yè)績、環(huán)保核查等一系列問題難以滿足上市公司并購的基本條件，始終未能實現(xiàn)實質(zhì)性推進。
　　有業(yè)內(nèi)分析人士表示，目前A股大勢低迷，整體市盈率只有10倍左右，遠低于一些成熟資本市場的市盈率，此種市況應該有利于大股東注入資產(chǎn)。大股東難以完成資產(chǎn)注入承諾，應該有比較復雜的原因。
　　監(jiān)管發(fā)力 “白條”股東恐受懲
　　投資者還發(fā)現(xiàn)，有的上市公司大股東為完成股改承諾的資產(chǎn)注入承諾，故意拿出讓其他股東難以接受的注入方案，達到方案被股東大會否決的目的。公司大股東因此宣布自己已經(jīng)完成承諾，不再有履行相關責任的義務。讓資產(chǎn)注入承諾成為一紙空談，淪為兒戲。
　　專業(yè)人士指出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入承諾需要一些實現(xiàn)條件，大股東在不執(zhí)行承諾時往往把責任推到條件不成熟上。上市公司大股東當初在作出承諾時，讓流通股股東充滿了期待，大股東因自己過失致使承諾契約不成立，應該承擔一種在法律上被稱為“締約過失”的責任。因為條件不具備而停止資產(chǎn)注入，大股東客觀上具有一定的法律責任，對于那些不能完成承諾或者多次不兌現(xiàn)承諾的，監(jiān)管層有必要給予經(jīng)濟上的處罰或者賠償投資者的損失。
　　但是，目前對于違反資產(chǎn)注入承諾的上市公司，管理層的做法一般是給上市公司發(fā)監(jiān)管函，對于不執(zhí)行承諾的給予公開譴責，這些手段對上市公司而言震懾力遠遠不夠。
　　上市公司大股東承諾打白條的現(xiàn)狀，已經(jīng)引起監(jiān)管層的關注。證監(jiān)會主席郭樹清日前在第三屆“上證法治論壇”上發(fā)表講話稱，證監(jiān)會擬成立專門機構，全面掌握、評價市場主體誠信狀況，強化在行政許可和監(jiān)管執(zhí)法環(huán)節(jié)對于失信主體的懲戒和約束。
　　郭樹清表示，目前，市場上還不同程度地存在不講誠信、不守信用的問題，有些方面還比較突出。比如，一些上市公司及其大股東開“空頭支票”，不兌現(xiàn)承諾，不履行義務，尋找各種借口逃避承擔責任。對于這種嚴重失信行為，必須采取有效措施，切實加以解決。
　　郭樹清進一步表示，證監(jiān)會將積極探索守信激勵的引導機制，充分發(fā)揮行業(yè)組織在誠信自律、誠信管理方面的功能作用，發(fā)揮市場和社會的監(jiān)督作用，真正在全社會形成“一處失信，處處受限”的誠信約束環(huán)境。