盈利預(yù)測與估值評級

　　我們預(yù)計，公司未來2010、2011、2012年營業(yè)收入分別達到74.85、94.33、115.29億元，對應(yīng)EPS為0.74、0.93、1.06元（股本數(shù)為20.767億）。公司的產(chǎn)品既有符合節(jié)能減排概念的Low-E玻璃，又有太陽能光伏發(fā)電等新能源題材的TCO、超白壓延玻璃和光伏組件，還有觸摸屏等相關(guān)的ITO玻璃、彩色濾光片等產(chǎn)品，公司把握產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略能力、執(zhí)行力和競爭力非常突出，預(yù)計還將加大投入，提高市場占有率和進口替代，給予2011年35倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)股價為32.55元，給予“買入”評級。

　　關(guān)鍵假設(shè)

　　公司目前在建項目和擬建項目較多，我們根據(jù)公司公告和各部分投產(chǎn)情況，對各部分產(chǎn)品進行了產(chǎn)能釋放預(yù)測。同時，假定公司浮法玻璃等產(chǎn)品的成品率為93%左右，而超白壓延玻璃成品為70%左右。此外，假定公司產(chǎn)品價格、毛利率穩(wěn)中微降。

　　有別于大眾的認(rèn)識

　　公司最大競爭力在于兩個方面。其一，各類產(chǎn)品產(chǎn)能的不斷擴大，繼而能夠壓縮成本，保障市場占有率；其二在于公司在光伏電池組件和觸摸屏兩大板塊上產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，繼而成為國內(nèi)該領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈最完整的公司，公司成本控制力和市場話語權(quán)不斷提升。

　　風(fēng)險提示

　　1、公司新建線投產(chǎn)時間可能晚于公告日期，產(chǎn)能釋放速度可能低于預(yù)期。

　　2、純堿、重油和天然氣價格的上漲將提高公司成本，壓縮利潤。

　　3、公司新建生產(chǎn)線的產(chǎn)品成品率可能低于預(yù)期。

　　4、多晶硅、電池組件、ITO玻璃等產(chǎn)品的價格可能出現(xiàn)大幅波動。