兩周前，中國華能集團有限公司（下稱華能集團）決定放棄收購協(xié)鑫新能源控股權(quán)，改為收購其國內(nèi)部分資產(chǎn)。

　　華能集團是收購協(xié)鑫新能源資產(chǎn)的第六位買家。據(jù)統(tǒng)計，自2018年10月以來，協(xié)鑫新能源已向中廣核、三峽等公司售出約1.6GW國內(nèi)光伏電站資產(chǎn)，共獲32.83億元。

　　截至去年底，該公司國內(nèi)裝機達7.16GW。由此推算，其國內(nèi)約剩余5GW電站。

　　協(xié)鑫新能源原計劃要在今年出售3GW以上的電站。眼下距離2020年不足一月，這個計劃難以落實。

　　2014-2018年，協(xié)鑫新能源電站裝機從0.6GW擴張到了7.3GW，增長逾十倍。

　　這場狂熱的電站投資潮，將中國光伏裝機量由2014年的28GW推上了2017年的130GW。

　　但光鮮成績的背后，是驚人的補貼缺口和嚴(yán)峻的棄光限電問題。

　　針對失控的發(fā)展速度，國家于2018年6月下發(fā)史上最嚴(yán)苛的“531新政”，“降電價+限規(guī)�！钡碾p重措施給行業(yè)剎車。之后，光伏行業(yè)中的民營資本，開始暴露出抗政策風(fēng)險能力的不足，電站出售量呈爆炸式增長。

　　高昂的融資成本、逐漸增長的負(fù)債以及久拿不到的補貼，是民企所不能承受的。它們不得不將電站業(yè)務(wù)這一現(xiàn)金“奶�！�，拱手相讓于國企。

　　截至今年6月30日，協(xié)鑫新能源總借款成本同比增長22%至14.46億元。今年，其新增及現(xiàn)有借款的平均借款利率已由去年的6.5%升至6.9%。

　　協(xié)鑫光伏資產(chǎn)最重、負(fù)債最高。2018年，協(xié)鑫新能源的總負(fù)債達到最高峰515億元，負(fù)債率始終高居不下，在83%-90%區(qū)間浮動。

　　協(xié)鑫新能源的擴張苦果，傳導(dǎo)到了上游制造板塊，其控股股東保利協(xié)鑫首當(dāng)其沖。

　　受協(xié)鑫新能源的影響，保利協(xié)鑫的危機初現(xiàn)端倪，財務(wù)狀況并不樂觀。相較于同行企業(yè)，其總債務(wù)和負(fù)債率一直處于絕對高位，凈利近兩年卻大幅下跌。

　　據(jù)2018年財報，保利協(xié)鑫總負(fù)債857億元，資產(chǎn)負(fù)債率76％。若終止協(xié)鑫新能源綜合入賬，其負(fù)債降至約351億元，負(fù)債率為62%。

　　“缺錢”的保利協(xié)鑫開始密集出售資產(chǎn)，除電站項目外，還包括核心制造業(yè)務(wù)。

　　去年“531”新政后，協(xié)鑫曾計劃向國企上海電氣出售核心資產(chǎn)江蘇中能100%股權(quán)。但該交易最終宣布流產(chǎn)。

　　去年底，保利協(xié)鑫又以“能夠以較少硅片制造設(shè)施維持產(chǎn)能”為由，8.5億元售出了部分硅片業(yè)務(wù)。

　　除下游電站拖累外，保利協(xié)鑫自身也面臨制造業(yè)務(wù)利潤縮水的困境。

　　今年上半年，保利協(xié)鑫凈虧9.98億元，已超出去年全年6.93億元的虧損額。自2016年起，保利協(xié)鑫凈利逐年下滑，去年是其近五年內(nèi)的首次虧損。

　　同為硅片巨頭，身在單晶陣營的隆基股份今年上半年凈賺20億元，去年全年凈賺27億元。

　　保利協(xié)鑫的上一次虧損發(fā)生在2012-2013年。彼時，受產(chǎn)能過剩、歐美“雙反”等行業(yè)整體因素影響，光伏產(chǎn)業(yè)進入“寒冬”期。隨著2014年國內(nèi)市場回溫，保利協(xié)鑫在2014-2015年中年均凈賺約20億元。

　　眼下這一輪虧損，則更多是保利協(xié)鑫自身的問題——在單晶大潮的猛烈攻勢下，多晶老大受到了重創(chuàng)。