在今年的Wood Mackenzie發(fā)布《2019年全球光伏逆變器市場(chǎng)份額和出貨量趨勢(shì)報(bào)告》時(shí)，固德威的儲(chǔ)能逆變器已經(jīng)占據(jù)超過(guò)15%的市場(chǎng)份額，成為全球第一，這個(gè)數(shù)據(jù)意味著什么？

我國(guó)是以煤碳作為主要的一次性能源，煤炭在我國(guó)一次性能源的比例為59%，中國(guó)已超過(guò)美國(guó)成為世界碳排放最大的國(guó)家，二氧化碳的大規(guī)模排放，導(dǎo)致氣候變暖和海平面上升等一系列危及人類(lèi)生產(chǎn)生活的事件發(fā)生，為了化解危機(jī)，降低煤炭在能源中的占比，中國(guó)、歐洲、日本和韓國(guó)相繼提出了二氧化碳排放峰值時(shí)間和實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間，加之，三峽新能源格爾木500兆瓦光伏項(xiàng)目，該項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)平均為0.316元/千瓦時(shí)，光伏電價(jià)首次低于燃煤發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)，具有標(biāo)志性意義。

光伏板塊2020年前三季度營(yíng)收1577.22億元，同比增長(zhǎng)47.13%，歸母凈利潤(rùn)200.88億元，同比增長(zhǎng)63.18%；20Q3營(yíng)收607.92億元，同增47.25%，歸母凈利潤(rùn)93.65億元，同比增長(zhǎng)93.07%。利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速。

光伏逆變器需求提升直接受益于下游裝機(jī)，全球光伏新增裝機(jī)需求放量推動(dòng)逆變器需求持續(xù)增長(zhǎng)，綜合行業(yè)盈利能力改善、光儲(chǔ)一體化與智能化等技術(shù)發(fā)展推進(jìn)，歸母凈利潤(rùn)增速看：逆變器>電池>硅料>膠膜>組件>設(shè)備>硅片>玻璃>運(yùn)營(yíng)；20Q3盈利能力顯著改善：20Q3行業(yè)歸母凈利潤(rùn)率15.40%，同比上升3.66個(gè)百分點(diǎn)。光伏逆變器行業(yè)投資機(jī)會(huì)已至。

厚積薄發(fā)，技術(shù)派固德威站到了光伏行業(yè)的風(fēng)口上。

逆變器行業(yè)整體盈利，作為光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)，公司所處領(lǐng)域是光伏行業(yè)的主流賽道。固德威（688390）主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自光伏并網(wǎng)逆變器，2019年占主營(yíng)收入的比例為80.44%，儲(chǔ)能逆變器占營(yíng)業(yè)收入的11.45%，公司其它業(yè)務(wù)收入主要系材料配件的銷(xiāo)售收入，占營(yíng)業(yè)收入比重較低。

從公司公布的2020年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告中可以窺見(jiàn)一斑，2020年前三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.41億元，同比增長(zhǎng)44.96%，其中Q3營(yíng)收為4.53億元，同比增長(zhǎng)53.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比增長(zhǎng)158.9%，超出招股說(shuō)明書(shū)披露的1.83億的預(yù)計(jì)值，其中Q3歸母為0.79億元，同比增長(zhǎng)97.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)149.03%；EPS為2.98元/股，同比增長(zhǎng)159.13%；ROE為37.99%，同比增長(zhǎng)17.06pcts。

光伏組件Q4是需求高峰期，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)3.2mm鍍膜玻璃已漲至每平方米41-48元人民幣的價(jià)格，相較9月每平方米30元的價(jià)格，漲幅接近50%，而需求缺口仍在，短期漲價(jià)趨勢(shì)仍然存在；光伏產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)高增趨勢(shì)不改，明年有望繼續(xù)超預(yù)期。公司Q3季度的亮眼業(yè)績(jī)也與光伏行業(yè)的增速相吻合，受益于行業(yè)需求回暖且Q4是搶裝季，光伏行業(yè)增長(zhǎng)確定性強(qiáng),公司Q4仍然會(huì)保持目前的高增速。

出口市場(chǎng)方面，光伏行業(yè)沒(méi)有明顯的季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)，收入波動(dòng)與光伏產(chǎn)業(yè)政策密切相關(guān)。目前歐洲已確定綠色能源戰(zhàn)略，歐盟委員會(huì)擬提高2030年碳排放目標(biāo)，從40%提高為60%；繼中國(guó)之后，日本也承諾將在2050年實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放。10月28日韓國(guó)總統(tǒng)宣布，韓國(guó)將在2050年前實(shí)現(xiàn)碳中和，這一系列的國(guó)家層面的利好政策，必將推動(dòng)海外光伏產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。

近年來(lái)公司大力開(kāi)拓海外市場(chǎng)，公司分別于2015年4月成立英國(guó)固德威、2015年9月成立澳洲固德威、2018年7月成立香港固德威、2018年11月成立德國(guó)固德威、2019年2月成立韓國(guó)固德威、2019年7月成立荷蘭固德威等境外子公司，境外子公司的設(shè)立，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)的信息，2017-2019年公司境外營(yíng)從2.51億元上升至6.26億元，占總營(yíng)收的比重從23.9%提升至66.4%。分區(qū)域來(lái)看，公司海外逆變器出貨約有40%集中在澳大利亞、荷蘭等高毛利國(guó)家，這些國(guó)家對(duì)于逆變器的價(jià)格容忍度較高，產(chǎn)品毛利率在50%左右，相比國(guó)內(nèi)毛利率高出20pcts左右。

目前公司IPO募投項(xiàng)目計(jì)劃在印度、日本、美國(guó)三個(gè)國(guó)家建設(shè)區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)中心，未來(lái)隨著營(yíng)銷(xiāo)渠道的逐步搭建公司有望進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng)，公司市占率后續(xù)存在進(jìn)一步提升可能，產(chǎn)品的盈利能力也有望隨著海外市場(chǎng)營(yíng)收占比的持續(xù)提升而進(jìn)一步提高。

隨著光伏新能源利用的日益普及，光伏發(fā)電的波動(dòng)性特征以及企業(yè)調(diào)峰調(diào)頻成本考慮，未來(lái)光伏發(fā)電均需配套儲(chǔ)能設(shè)備，光伏儲(chǔ)能逆變器將成為行業(yè)的重要發(fā)展方向之一。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，鋰電儲(chǔ)能規(guī)模將保持高速增長(zhǎng)。截止到2019年底，我國(guó)鋰電儲(chǔ)能的累計(jì)投運(yùn)規(guī)模達(dá)到1.71GW，在“十三五”的收官之年，即2020年，將延續(xù)超過(guò)50%的年增長(zhǎng)速度，2021年儲(chǔ)能的應(yīng)用將在全領(lǐng)域鋪開(kāi)，此外電池成本持續(xù)下降也將推動(dòng)鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)的大規(guī)模應(yīng)用，根據(jù)測(cè)算，2024年鋰電儲(chǔ)能裝機(jī)總需求將達(dá)28.41GW/75.43GWh，若按0.5元/wh計(jì)算，2024年市場(chǎng)空間將達(dá)377億，與當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模相比翻了約20倍。預(yù)計(jì)未來(lái)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)主要的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自：（1）隨著電力體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，裝機(jī)規(guī)模有望延續(xù)過(guò)去兩年的高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年底電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻鋰電儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)5.36GW/2.68GWh，調(diào)峰側(cè)鋰電儲(chǔ)能將達(dá)2.21GW/4.42GWh，合計(jì)7.57GW/7.1GWh；（2）新能源發(fā)電成本進(jìn)一步降低，其在電力系統(tǒng)中滲透率將持續(xù)提高，預(yù)計(jì)2024年鋰電儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)9.23GW/27.69GWh；（3）2020年我國(guó)進(jìn)入5G建設(shè)高峰期，預(yù)計(jì)2025年鋰電儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模將達(dá)12.48GW/43.68GWh。

光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性已超越煤炭，行業(yè)發(fā)展的韌性十足；固德威目前所處行業(yè)國(guó)內(nèi)外利好政策紛至沓來(lái)，在政策的引領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)比翼齊飛，保證了行業(yè)的高增速；隨著光伏行業(yè)的可持續(xù)性的高速增長(zhǎng)，作為行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的儲(chǔ)能行業(yè)春天也已到來(lái)，必將成為公司未來(lái)另一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

固德威已經(jīng)邁上了行業(yè)“一哥”的道路。