前新能源首富朱共山旗下的協(xié)鑫能科似乎越來越讓人看不懂。

1月24日，協(xié)鑫能源科技股份有限公司（下稱 協(xié)鑫能科）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤7.76億元~8.88億元，同比增長40.15%~60.37%；基本每股收益盈利0.57元－0.66元。

業(yè)績變動主要原因是：公司投建的相關(guān)天然氣和風(fēng)力發(fā)電項目陸續(xù)并網(wǎng)轉(zhuǎn)入運營，裝機規(guī)模及發(fā)電量、供汽量均同比上升；由于2020年煤炭和天然氣平均價格同比下降的利好以及內(nèi)部經(jīng)營管理方面的提升，公司本年度取得較好的業(yè)績增長。

這也在情理之中。畢竟，2020年全球天然氣價格上漲了16%，新能源更是全球經(jīng)濟超級熱點。國內(nèi)新能源企業(yè)的股票翻了再翻。

但協(xié)鑫能科是個例外。截至1月24日，協(xié)鑫能科股價為5.7元/股，股價處于自2018年來形成的平臺，走勢為震蕩橫盤。這個平臺可以說是協(xié)鑫能科的歷史底部。這就十分奇怪，比如隆基股份從2018年6月的20元已經(jīng)漲到現(xiàn)在121元。就說電力熱力供應(yīng)板塊的川能動力股價也從2018年10月的3元左右飆升到現(xiàn)在的接近16元。換句話說，協(xié)鑫能科的股價與新能源發(fā)展的大背景與其凈利預(yù)增超40%數(shù)據(jù)極度不匹配。

讓人沒有想到還有協(xié)鑫能科的大幅商譽減值。1月22日，深交所向協(xié)鑫能科發(fā)關(guān)注函稱，2021年1月22日，公司披露《關(guān)于計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告》稱，對截至2020年12月31日的應(yīng)收款項、存貨、在建工程、無形資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計3.55億元，其中對在建工程計提1.29億元，對無形資產(chǎn)計提1.88億元，上述計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計將減少凈利潤1.73億元。

這并非協(xié)鑫能科的首次商譽減值。2020年2月28日，其發(fā)布關(guān)于計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，信用減值準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計1.13億元，預(yù)計公司2019年度歸屬于母公司所有者凈利潤減少6982.27萬元。

更讓人好奇的是，2020年11月20日協(xié)鑫能科發(fā)布公告稱，公司近日接到公司控股股東上海其辰投資管理有限公司（以下簡稱上海其辰）通知，獲悉上海其辰所持有本公司的部分股份辦理了解除質(zhì)押同時進行了再質(zhì)押。上海其辰于2020年11月17日將原質(zhì)押給中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司上海自貿(mào)試驗區(qū)分公司的公司股份2.80億股解除質(zhì)押，占其所持股份比例為35.74%。截至本公告日，上海其辰累計質(zhì)押股數(shù)約為7.75億股，占其所持股份比例為98.99%。公司股東協(xié)鑫創(chuàng)展控股有限公司累計質(zhì)押股數(shù)約為8620萬股，占其所持股份比例為100%。

先來說說商譽減值是不是一個雷�！懊咳召Y本論”認為在情理之中，前提是協(xié)鑫能科在土耳其地?zé)犴椖坑嬏岬脑诮üこ毯蜔o形資產(chǎn)真實可靠。這也是深交所關(guān)注重點問題之一。如果這個沒有問題，那么在營收增長較快的情況下，進行必要的商譽減值，更有利于企業(yè)的健康發(fā)展。這也并非讓人覺得非常奇怪。

值得一提的是，協(xié)鑫能科重組方案中包含著業(yè)績承諾，即協(xié)鑫智慧能源在2018年度、2019年度和2020年度實現(xiàn)的合并報表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于1.95億元、3.71億元和5.81億元，合計不低于11.47億元。

彼時，外界對此業(yè)績承諾存在一些擔(dān)心。數(shù)據(jù)顯示，協(xié)鑫智慧能源在2015年、2016年、2017年的歸母凈利潤分別為3.91億元、4.54億元、3.55億元，業(yè)績下滑主要是由于燃料市場價格波動引起的生產(chǎn)成本增加以及積極開發(fā)投資清潔能源項目而產(chǎn)生的前期資金成本上升。要是按這個趨勢發(fā)展下去，想要達成業(yè)績承諾恐怕還有點難度。

讓意想不到，協(xié)鑫能科超額完成了業(yè)績承諾。財報顯示，協(xié)鑫能科2018凈利潤3.32億元，2019年5.54元，2020年凈利預(yù)計超7億元，三年累計15.86億元。再加上全球新能源大發(fā)展的背景，未來若無大的變化，其業(yè)績應(yīng)該繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢。

這樣非常有利于緩解其資金壓力。2020年三季度財報顯示，協(xié)鑫能科貨幣資金37.79億元，短期借款26.9億元，一年內(nèi)到期的非流動負債14.35億元，流動負債總計87.56億元，資金鏈還是相當(dāng)緊繃。

此外，協(xié)鑫能科的資產(chǎn)負債率在2020年三季度也超過了70%。拉長時間軸，其資產(chǎn)負債率從2018年的5.74%猛增至2019年的68.09%，呈現(xiàn)逐年走高態(tài)勢。

問題來了，既然如此，作為控股股股東股權(quán)質(zhì)押為何高達98.99%，協(xié)鑫能科唱得哪出呢？難道控股股東放著好好的新能源大發(fā)展的機會不玩了，“要跑”？

要搞清楚協(xié)鑫能科的事情必須以“協(xié)鑫系”為一盤棋來看待，就基本清楚了。

協(xié)鑫能科是江蘇協(xié)鑫集團創(chuàng)始人朱共山控股上市公司，2019年借殼霞客環(huán)保上市，也是朱共山手中三駕馬車之一，另外還有兩家上市公司保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫集成。協(xié)鑫能科控股股東為上海其辰持股57.93%，實控人是朱共山持股，協(xié)鑫智慧能源股份有限公司是其控股子公司，主營業(yè)務(wù)為清潔能源發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)及綜合能源服務(wù)等。

朱共山在中國能源界赫赫有名。1990年，他在香港創(chuàng)業(yè)，成立協(xié)成電器設(shè)備，1996年，在太倉成立太倉協(xié)鑫置富熱電。到2002年，公司有多家熱電廠投產(chǎn)。2006年，朱共山進軍光伏產(chǎn)業(yè)，協(xié)鑫硅業(yè)科技控股公司成立。

2007年是朱共山的高光時刻，他將手中多家電廠資產(chǎn)整合，并將保利協(xié)鑫能源帶到香港上市，這是協(xié)鑫集團的第一家上市公司，坊間也稱之為“民營電王”。2009年，保利協(xié)鑫能源以超260億港元的價格收購江蘇中能硅業(yè)100%股權(quán)，由此躋身新能源龍頭股行列，更引來中投公司55億港元的入股，成為其第二大股東。至此，保利協(xié)鑫能源成功躋身全球最大多晶硅和硅片供應(yīng)商之列，其多晶硅和硅片產(chǎn)量世界第一，朱共山也被業(yè)內(nèi)稱為“世界硅王”。

2009年,朱共山曾以97億元身家成為胡潤能源富豪榜首富，2011年，他以財富160億元成為當(dāng)年胡潤新能源富豪榜新能源行業(yè)的首富。保利協(xié)鑫能源的市值也曾高達1134.85億港元。

但2018年，光伏行業(yè)遭遇寒冬。朱共山的能源公司業(yè)遭遇重創(chuàng)。財務(wù)報告顯示，截至2019年上半年，保利協(xié)鑫能源身上的總負債高達865億元。截至2020年中報，保利協(xié)鑫能源凈利虧損仍高達19.96元，貨幣資金貨幣資金68.18億，但短期借款高達286.7億元，流動負債470.91億元。債務(wù)依然十分沉重。

敲黑板！從股權(quán)穿透來看，協(xié)鑫能科的控股股東是上海其辰，而后者的大股東是協(xié)鑫集團有限公司。

到此，答案呼之欲出——上海其辰質(zhì)押協(xié)鑫能科股權(quán)也是為了朱共山緩解“協(xié)鑫系”沉重債務(wù)和未來發(fā)展。

想象空間在哪兒呢？去年，朱共山在全球光伏大會上表示，光伏電站單瓦造價已降到4塊錢以下，光伏發(fā)電“一度電一毛錢”也不再稀奇。光伏“平價上網(wǎng)”之后的下一站，是“低價上網(wǎng)”，然后是清潔替代。

截至1月25日開盤，受凈利大幅預(yù)增影響，協(xié)鑫能科集合競價一度漲停，最終以3.51%高開。

原標(biāo)題：協(xié)鑫能科資本迷局：凈利預(yù)增超40% 控股股東卻質(zhì)押98%股權(quán)