福斯特公司發(fā)布2021 年三季報(bào)，公司2021Q1-3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.3 億元，同比增長(zhǎng)63.27%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額14.93 億元，同比增長(zhǎng)47.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)13.36 億元，同比增長(zhǎng)53.37%。

公司光伏膠膜出貨高增，龍一地位穩(wěn)固：2021Q1-3 公司光伏膠膜出貨7-7.5億平米，同增17-26%，其中Q3 出貨約2.5-2.8 億平，同增約18%，環(huán)增約11%，按Q3 全球膠膜需求4 億平測(cè)算，福斯特市占率約60%，龍一地位穩(wěn)固。產(chǎn)能方面預(yù)計(jì)公司2021~2023 年年末分別會(huì)達(dá)到13.5/18/21 億平米，產(chǎn)能快速提升。

 Q3 粒子漲價(jià)，毛利率仍維持行業(yè)較高水平：公司Q3 綜合毛利率18.80%，同比下降10.91pct，環(huán)比下降2.78pct，我們預(yù)計(jì)公司Q3 膠膜毛利率環(huán)比小幅下降。毛利率環(huán)比下降主要原因是：1）Q3 原材料EVA 粒子價(jià)格持續(xù)處于高位，以EVA（180F）來(lái)看，其Q3 均價(jià)約2.1 萬(wàn)，環(huán)增 5%（實(shí)際光伏級(jí)EVA 價(jià)格上漲更快）；2）由于膠膜行業(yè)提價(jià)主要在9 月份，我們測(cè)算公司Q3 產(chǎn)品平均售價(jià)約10.85 元/平，環(huán)比Q2 僅提升約1-2%。展望Q4，我們預(yù)計(jì)公司毛利率將環(huán)比提升。

 感光干膜銷量逐季提升，多個(gè)新產(chǎn)品儲(chǔ)備：公司感光干膜近幾年處于快速成長(zhǎng)期，Q3 出貨量約為3000 萬(wàn)平米，環(huán)比增長(zhǎng)28%，目前公司2 億平米產(chǎn)能已達(dá)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)四季度出貨量還將進(jìn)一步提升。公司還計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)4 億平米感光干膜及2.4 萬(wàn)噸堿溶性樹脂，隨著產(chǎn)能及出貨的體量不斷擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)+核心原材料自供+高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，我們預(yù)計(jì)毛利率將進(jìn)一步提升。隨著公司基于關(guān)鍵共性技術(shù)平臺(tái)，拓展新材料產(chǎn)品體系的戰(zhàn)略實(shí)施，F(xiàn)CCL、鋁塑復(fù)合膜、水處理膜等新材料未來(lái)將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/div>

作者：曾朵紅/陳瑤/郭亞男 來(lái)源：東吳證券 責(zé)任編輯：jianping