隨著產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)與市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)的雙重作用，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2021年底新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量約5300萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī)3.06億千瓦，同比增長(zhǎng)25.1%。

在此背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈不少上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也頗為亮眼。其中，3月15日晚間，多晶硅生產(chǎn)商大全能源披露2021年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為108.32億元，同比增長(zhǎng)132.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為57.24億元，同比增長(zhǎng)448.56%；基本每股收益為3.25元/股。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，大全能源方面解釋稱(chēng)：“2021年，受益于國(guó)家‘雙碳’政策的持續(xù)推進(jìn)，整體光伏市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，下游單晶硅片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速、對(duì)高品質(zhì)多晶硅需求增長(zhǎng)明顯，而高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體供應(yīng)緊缺，因此使得多晶硅市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲�！�

▍產(chǎn)銷(xiāo)兩旺：產(chǎn)品市占率達(dá)17.75%

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游包括多晶硅的冶煉、鑄錠/拉棒、切片等環(huán)節(jié)；中游包括太陽(yáng)能電池生產(chǎn)、光伏發(fā)電組件封裝等環(huán)節(jié)；下游包括光伏應(yīng)用系統(tǒng)的安裝及服務(wù)等。

大全能源的主要產(chǎn)品為多晶硅，且主要應(yīng)用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。

隨著光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，報(bào)告期內(nèi)，該公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，分別實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量8.66萬(wàn)噸、銷(xiāo)量7.54萬(wàn)噸。

產(chǎn)品市占率方面，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為48.8萬(wàn)噸，大全能源對(duì)應(yīng)期間的多晶硅產(chǎn)量為8.66萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的17.75%。

從生產(chǎn)模式來(lái)看，據(jù)介紹，大全能源生產(chǎn)部門(mén)根據(jù)與客戶(hù)簽訂的長(zhǎng)期供貨協(xié)議、具體合同及訂單、公司產(chǎn)能、對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期判斷情況、年度檢修計(jì)劃等，綜合考慮確定年度生產(chǎn)計(jì)劃、季度生產(chǎn)計(jì)劃和月度生產(chǎn)計(jì)劃，并組織生產(chǎn)。

研發(fā)投入方面，2021年，該公司研發(fā)投入合計(jì)為3.75億元，同比增長(zhǎng)690.17%。大全能源方面對(duì)此解釋稱(chēng)，“主要由于公司重視研發(fā)并圍繞單晶料和N型硅料產(chǎn)品持續(xù)加大投入，以確保公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

財(cái)報(bào)顯示，2021年，大全能源多晶硅產(chǎn)品毛利率達(dá)65.56%，相比上年提升32.38個(gè)百分點(diǎn)。

今年1月24日，大全能源拋出110億元定增計(jì)劃，用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸高純硅基材料項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，加快擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，該公司也提示了上述項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)，包括：多晶硅價(jià)格下降、客戶(hù)和供應(yīng)商集中度較高、原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

產(chǎn)能方面，2021年，大全能源實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量8.66萬(wàn)噸，超過(guò)預(yù)計(jì)的8.3萬(wàn)至8.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.03%�！犊苿�(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者獲悉，該公司目前規(guī)劃產(chǎn)能為10.5萬(wàn)噸/年。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，大全能源已與隆基股份、晶澳科技、天合光能、中環(huán)股份、上機(jī)數(shù)控、美科、高景太陽(yáng)能等企業(yè)建立了合作關(guān)系。

同時(shí)，該公司與主要客戶(hù)均簽訂了長(zhǎng)單框架合同，約定了未來(lái)1-5年不等的供應(yīng)量，并收取一定金額的預(yù)收款。其中，2021年全年，該公司收到長(zhǎng)單預(yù)付款約12億元。

最新消息顯示，2月27日，大全能源發(fā)布公告稱(chēng)，該公司于近日與某客戶(hù)簽訂了一份多晶硅長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同，2022年-2026年某客戶(hù)預(yù)計(jì)共向公司采購(gòu)30000噸太陽(yáng)能級(jí)多晶硅特級(jí)免洗單晶用料，預(yù)計(jì)平均每月采購(gòu)500噸（允許當(dāng)月浮動(dòng)±10%）。假設(shè)按中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)最近一日（即2022年2月23日）新發(fā)布的國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅價(jià)格報(bào)價(jià)，暫按均價(jià)242元/千克測(cè)算，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總金額約為人民幣72.6億元（含稅）。

▍亮眼財(cái)報(bào)背后或存一定風(fēng)險(xiǎn)

亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之下，大全能源或存在一些需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，其或存在客戶(hù)、供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)報(bào)顯示，該公司下游硅片行業(yè)的集中度較高。2021年全年，該公司最大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比為31.70%；前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比為80.63%，客戶(hù)集中度較高。

與此同時(shí)，由于該公司地處新疆，并就近采購(gòu)工業(yè)硅粉等原材料和電、蒸汽等能源，導(dǎo)致供應(yīng)商集中度較高。2021年全年，該公司向前五大原材料供應(yīng)商的采購(gòu)額占原材料總采購(gòu)額的比重為 94.65%。值得注意的是，在2021年，該公司向天富能源的采購(gòu)額占能源總采購(gòu)額的比重便達(dá)98.44%。

另一方面，其或存在毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。通常來(lái)看，多晶硅生產(chǎn)成本主要由工業(yè)硅粉等直接材料、直接人工、動(dòng)力和折舊等制造費(fèi)用等構(gòu)成。2021年全年，該公司直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例為51.16%，其中主要為工業(yè)硅粉。

從行情來(lái)看，自2021年9月起，受能耗雙控及供需關(guān)系變化的影響，工業(yè)硅粉市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲；直至2022年1月中旬，工業(yè)硅粉市場(chǎng)價(jià)格才有所回落。

同時(shí)，2021年全年，在該公司生產(chǎn)成本中，其電力成本占營(yíng)業(yè)成本的比例為 23.70%，比例較高。

對(duì)此，大全能源方面也坦言：“隨著多晶硅市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，公司產(chǎn)品的毛利率波動(dòng)較大，若未來(lái)行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生不利變化，多晶硅市場(chǎng)價(jià)格下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，主要原材料（工業(yè)硅粉）和能源（電力）價(jià)格發(fā)生向上波動(dòng)，也會(huì)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率形成負(fù)面影響�！�

據(jù)介紹，目前，大全能源通過(guò)采購(gòu)流程管控降低采購(gòu)成本、提升生產(chǎn)工藝降低原材料和能源單耗等方法，從而實(shí)現(xiàn)降本。

未來(lái)，大全能源方面表示，“公司將繼續(xù)圍繞N型單晶硅片用料和半導(dǎo)體級(jí)多晶硅進(jìn)行研發(fā)投入，以滿(mǎn)足N型單晶電池以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)原材料的需求�！�