7月30日，尚德發(fā)布公告稱正在對(duì)環(huán)球太陽(yáng)能基金管理公司(GSF)相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開(kāi)調(diào)查。

　　根據(jù)尚德披露的信息顯示，GSF的管理者GSF Capital向尚德提供的5.6億歐元等值的德國(guó)政府債券擔(dān)保存在瑕疵，其可能系偽造而根本不存在。

　　一位購(gòu)買了賽維債券的瑞士投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士表示，此事件可能會(huì)危及到賽維的現(xiàn)金流。

　　連環(huán)擔(dān)保涉嫌造假

　　環(huán)球太陽(yáng)能基金(GSF)是一家由尚德為主要投資人的投資基金，全稱為GlobalSolar Fund， S.C.A， Sicar。2008年2月成立于盧森堡。

　　根據(jù)i美股的一份調(diào)研報(bào)道顯示，截止2009年5月，GSF收到的承諾出資總額為3億歐元。其中，無(wú)錫尚德承諾出資2.58億歐元，占GSF基金總規(guī)模的86%。另外10.67%的股份由Best (Regent) Asia Group Ltd持有，而B(niǎo)est(Regent) Asia Group實(shí)質(zhì)為無(wú)錫尚德CEO施正榮所控股的公司。截至2010年底，尚德對(duì)GSF出資1.55億歐元。

　　而根據(jù)尚德7月30日晚間發(fā)布的資料顯示，目前的股東情況是，尚德持股80%，施正榮持股10%，GSF Capital即該基金目前的管理者持股10%。
GSF投資目標(biāo)為研發(fā)太陽(yáng)能行業(yè)的非上市公司，其項(xiàng)目基本集中在歐洲。而Solarbuzz分析師廉銳告訴記者，GSF對(duì)于尚德的意義非常復(fù)雜。

　　根據(jù)i美股披露，GSF的投資項(xiàng)目建成后，這些被投資的公司又往往會(huì)從無(wú)錫尚德購(gòu)買相關(guān)光伏設(shè)備，成為尚德的客戶。在2009年凈營(yíng)收的光伏組件部分，無(wú)錫尚德從GSF所投公司SICAR獲得的凈營(yíng)收就高達(dá)1.158億美元，約占光伏組件部分總營(yíng)收的7.2%。

　　一位購(gòu)買了尚德債券的瑞士投資公司內(nèi)部人士告訴記者，上個(gè)月他與賽維投資總監(jiān)會(huì)晤時(shí)，其透露目前GSF所擁有的最大項(xiàng)目為位于意大利的145MW電站項(xiàng)目，其透露GSF除此之外可能還會(huì)有一些小型項(xiàng)目分布在歐洲。

　　而令眾多投資者最為疑惑的是，GSF5.6億德國(guó)債券的由來(lái)。

　　尚德也在7月30日晚間披露了其余GSF之間的擔(dān)保關(guān)系。根據(jù)其披露的信息來(lái)看，尚德為了確保GSF在意大利145MW電站項(xiàng)目建設(shè)順利，為該項(xiàng)目融資向國(guó)開(kāi)行提供了擔(dān)保，使得國(guó)開(kāi)行向GSF Investee Company 提供了5.54億歐元的貸款。而與此同時(shí)，GSF基金的管理方GSF Capital又以5.6億歐元等值的德國(guó)政府債券為尚德提供了反擔(dān)保。

　　而目前尚德正在調(diào)查的項(xiàng)目，其被告方為GSF的管理者GSF Capital，其向尚德提供的5.6億歐元等值的德國(guó)政府債券存在瑕疵。尚德同時(shí)認(rèn)為，該瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　上述事項(xiàng)已經(jīng)在尚德向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交的2011年度報(bào)告(20F)中進(jìn)行了披露。并表示：“公司目前業(yè)務(wù)一切正常，此次事件對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接影響，公司目前正在評(píng)估該事件可能對(duì)合并財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的影響�！�

　　但上述瑞士投資人仍然認(rèn)為，其會(huì)給尚德的現(xiàn)金流造成一定影響。而尚德7月30日晚間的電話會(huì)議內(nèi)容也顯示，該5.6億擔(dān)�？赡芟祵�(duì)方偽造材料而根本不存在。

　　為保資金鏈退出

　　而尚德目前現(xiàn)金流的惡化情況僅略勝于賽維。

　　根據(jù)尚德方面的披露，其發(fā)現(xiàn)該擔(dān)保出現(xiàn)瑕疵的契機(jī)也是源于尚德決定從該環(huán)球太陽(yáng)能基金投資退出，在退出過(guò)程中，外聘顧問(wèn)的盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)基金管理公司相關(guān)方為尚德提供的反擔(dān)保有可能存在瑕疵。

而根據(jù)上述瑞士投資者透露，尚德從去年開(kāi)始就在尋找GSF股權(quán)的受讓方，也一度傳出其已經(jīng)找到買家。而究其原因，是尚德令人堪憂的資金狀況。

　　而弘亞世代分析師張虹也告訴記者，去年一度聽(tīng)聞GSF將把業(yè)務(wù)拓展到中國(guó)，其后這一計(jì)劃又不了了之。

　　而HIS分析師顧理旻也向記者透露，在2010年末和2011年初，尚德在國(guó)內(nèi)向多家設(shè)計(jì)院尋求對(duì)方入股GSF基金。但多家設(shè)計(jì)院都表示對(duì)于該基金的收益情況不樂(lè)觀而拒絕入股。

　　該投資者披露，隨著時(shí)間的推移，GSF基金的收益情況也每況愈下。

　　究其原因，張虹分析說(shuō)，與阿特斯在北美的電站，先找到買家，再建電站的模式不同，尚德的模式是先去建電站，再找買家。這導(dǎo)致尚德在歐洲補(bǔ)貼銳減的大市場(chǎng)環(huán)境下，積壓了一大堆電站而無(wú)法出售。

　　而隨著組件價(jià)格今年的猛跌，尚德要按照前幾年的價(jià)格把電站賣出就顯得難上加難，這使得尚德在這部分沉淀了大量資金。在如今資金鏈?zhǔn)艿酵�脅的情況下，尚德寄希望于通過(guò)出售電站換取現(xiàn)金流也是無(wú)奈之舉。