將無錫尚德的百億負(fù)債打了三折、出價(jià)30億元來接盤的主角順風(fēng)光電（01165.HK），神秘地進(jìn)入光伏行業(yè)，令業(yè)內(nèi)震動不小。

　　到底為何選擇收購無錫尚德、希望構(gòu)建一個(gè)怎樣的新市場，順風(fēng)光電對光伏市場的判斷又是怎樣？近日，該公司董事長張懿談及此事。他認(rèn)為，無錫尚德破產(chǎn)與超額融資、行業(yè)資產(chǎn)價(jià)格縮水等兩大原因有關(guān)；買下無錫尚德不僅是從本身估值所作出的決定，也對順風(fēng)光電未來發(fā)展電站有裨益、把握“光伏組件買賣雙方關(guān)系快速轉(zhuǎn)變”的風(fēng)向。

　　過度融資

　　銀行高管背景出身的他，從金融方面來詮釋其理解無錫尚德失敗的癥結(jié)所在：首先是該公司出現(xiàn)了過度融資，“1家企業(yè)本身可能需要100億元資金，但它拿了130億元甚至更多的融資額�！边@種過度融資既有銀行的問題，也有上市公司本身的問題。

　　其次，光伏產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的大幅縮水，也導(dǎo)致市場產(chǎn)生了重大變化，“這是施正榮自己也始料未及的。一公斤多晶硅，在最早時(shí)值幾十美元/公斤，2008年被炒高到400美元/公斤，現(xiàn)在跌到10多美元/公斤。整個(gè)光伏產(chǎn)品價(jià)格平均跌了70%左右�！辟Y產(chǎn)價(jià)格縮水后自然會有大批倒閉、破產(chǎn)的公司涌現(xiàn)，因?yàn)槠淝捌谌谫Y已經(jīng)化成了泡影，這類例子比比皆是。如一些海外多晶硅企業(yè)在多晶硅瘋狂漲價(jià)時(shí)只顧眼前利益，盡快圈錢投資；可多晶硅價(jià)暴跌后，其前期投資打了水漂，無法挽回，唯一的做法就是關(guān)門大吉，為其融資的公司、銀行自然也只能望洋興嘆。而無錫尚德在這一輪資產(chǎn)價(jià)格大跌時(shí)，也更具典型性。

　　一位光伏公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對記者說，銀行對于每個(gè)行業(yè)的判斷不可能很準(zhǔn)，“光伏這么劇烈的變動之下，大部分銀行都無法預(yù)測到。但是銀行通常會在貸款時(shí)有補(bǔ)充條款，約定對某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行貸款（如100萬元）時(shí)，會讓對方提供相應(yīng)的抵押物。當(dāng)貸款方的資產(chǎn)縮水、以往抵押物不足以抵償銀行融資的話，銀行會要求貸款方繼續(xù)增加抵押物。但銀行在2012年下半年逐步發(fā)覺：一些光伏企業(yè)遇到困境了，更痛苦的是，銀行也拿不到相應(yīng)的光伏公司抵押物了�！�

　　另外，在2009年和2010年光伏產(chǎn)業(yè)又一波瘋狂時(shí)，不少銀行出于競爭考慮，并不讓光伏企業(yè)提供與之融資相配套的抵押物。“如果銀行方面要求光伏公司拿出抵押物的話，它很可能就失去了一個(gè)大客戶，這對于銀行信貸員來說也是很大損失。所以，這一輪無錫尚德破產(chǎn)重整過程中，之所以銀行有數(shù)十億元的巨大壞賬，也給了銀行一個(gè)巨大的教訓(xùn)，是銀行自身在貸款過程中沒有收緊、沒有按照程序辦事的結(jié)果�！睆臒o錫尚德十多家重要銀行的詳細(xì)清單中可以看出，大量銀行也確實(shí)沒有向無錫尚德尋求融資抵押物。