尚德、超日等行業(yè)巨頭接連陷入危局，淘汰出局企業(yè)更是不計(jì)其數(shù)，2011年開始的一波慘烈產(chǎn)業(yè)調(diào)整，讓原本仍處階段蜜月期的金融機(jī)構(gòu)驟轉(zhuǎn)入“談光伏色變”的恐慌情緒，紛紛將其列入限制性行業(yè)避之不及。

　　然而，從去年開始，越來越多的投資機(jī)構(gòu)殺入包含新能源、節(jié)能在內(nèi)的環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)，意圖搶占市場先機(jī)，一些金融機(jī)構(gòu)也開始對部分光伏企業(yè)做出投資價(jià)值重構(gòu)。

　　而在信托領(lǐng)域，明確表態(tài)對該領(lǐng)域予以重點(diǎn)關(guān)注的代表即為中建投信托，據(jù)了解，該公司在光伏發(fā)電等清潔能源市場投資領(lǐng)域的管理資產(chǎn)規(guī)模超過30億元，其中集合類項(xiàng)目5單，后續(xù)仍將有多個(gè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。

　　面對看似紅海的光伏市場，這是不是一個(gè)正確的選擇，如何做好最后的風(fēng)險(xiǎn)控制防線，都是市場首先拋出的懷疑與問題。

　　振發(fā)新能源副總裁李慶田坦言，目前光伏產(chǎn)業(yè)融資確實(shí)面臨諸多難題，但其中一個(gè)主要的原因是，金融機(jī)構(gòu)制定產(chǎn)業(yè)政策時(shí)未做細(xì)分，對太陽能、光伏行業(yè)往往采取“一律禁止準(zhǔn)入”態(tài)度，但其實(shí)前端的組件制造和終端的太陽能電站建設(shè)本身是存在差別的，不應(yīng)被全部封殺。

　　八大融資渠道版圖全解

　　中建投信托副總經(jīng)理余海認(rèn)為，光伏配件的生產(chǎn)或者硅料確實(shí)是過剩的，但實(shí)際上光伏電站的發(fā)展情況剛好相反，因?yàn)閷ζ涠�言原材料價(jià)格呈線性下降狀態(tài)對其越發(fā)形成優(yōu)勢，商業(yè)模式也逐漸創(chuàng)新，能夠提升整體利潤率。保證質(zhì)量的前提下，光伏電站的無杠桿內(nèi)部回報(bào)率目前估計(jì)在9-10%之間，利潤空間依舊較大。估計(jì)到2040年投資將達(dá)到5.6萬億美元，是一個(gè)非常高增長的行業(yè)。

　　據(jù)其介紹，實(shí)際上目前已經(jīng)有規(guī)模龐大的社會資本在此追逐，普華永道最新發(fā)布的投資報(bào)告顯示，我國2014年的清潔能源與技術(shù)投資PE案例接近100筆，金額12.4億美元；12家企業(yè)成功上市，募集資金達(dá)41.48億美元；2015年至今至少有6家上市光伏企業(yè)發(fā)布了融資預(yù)案，包括定增、可轉(zhuǎn)債、新股配售、債券等，總額達(dá)144億美元。

　　據(jù)了解，光伏企業(yè)基本的融資方式有八大類，包括銀行貸款、融資租賃、信托、資產(chǎn)證券化、二級市場、產(chǎn)業(yè)基金、眾籌以及互聯(lián)網(wǎng)金融等。

　　目前，傳統(tǒng)的股權(quán)融資、貸款、信托相對而言已成規(guī)模，融資租賃、資產(chǎn)證券化未來料將提速，其他諸多仍在探討階段。

　　而各種融資方式也有著各自明顯的優(yōu)劣勢，拿最為傳統(tǒng)的銀行渠道而言，2014年之前，介入該領(lǐng)域以政策性銀行為主，特別是爭取國開行貸款更是各領(lǐng)先運(yùn)營商的最優(yōu)選擇。國有大行之后雖跟進(jìn)介入，但主要與國有企業(yè)合作，對民營企業(yè)投放量較小。其他股份制及地方商業(yè)銀行如今也在逐漸跟進(jìn)，把光伏定為“適度進(jìn)入類” 行業(yè)。

　　銀行渠道的優(yōu)點(diǎn)明顯，能夠?qū)崿F(xiàn)較低的資金成本，但整體而言行動緩慢，模式仍然以已并網(wǎng)發(fā)電電站的長期貸款為主，建設(shè)期融資基本少有涉及。

　　而如今光伏企業(yè)越來越多試水的融資租賃渠道盡管較銀行更加靈活，能夠提供3-10年左右的長期貸款，可開增值稅票，但也存在成本高，僅能采取債權(quán)單一模式的缺點(diǎn)。

　　至于定增和可轉(zhuǎn)債等借道二級市場的融資方式，盡管如今已經(jīng)非�；钴S，其融資規(guī)模大，是上市公司主要的直接融資渠道，但諸多機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為這種路徑不但門檻高、申請流程較為繁瑣，且對于民營企業(yè)來說實(shí)際是成本很高的操作，每增發(fā)一筆都會導(dǎo)致股權(quán)被攤薄，所以并不是長遠(yuǎn)方向。

　　規(guī)模逐步增長的產(chǎn)業(yè)基金渠道是被諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可作為光伏企業(yè)未來融資體系中應(yīng)當(dāng)充分發(fā)展的部分，其模式靈活，可采用股權(quán)、債權(quán)、夾層等。但目前來看整體規(guī)模仍然較小，且分布在零星龍頭企業(yè)，無法滿足行業(yè)需求。

　　除此之外，資產(chǎn)證券化也是如今熱議的發(fā)展方向，但對于光伏電站而言，僅適合已并網(wǎng)且無負(fù)債無收益權(quán)質(zhì)押的“干凈”資產(chǎn)，然而由于國內(nèi)電站質(zhì)量參差不齊，發(fā)電量難以準(zhǔn)確預(yù)期，尚難估值，故該路徑落地成果極少，仍處于試水階段。

　　值得一提的是，光伏行業(yè)也開始采用互聯(lián)網(wǎng)金融及眾籌手段募集社會資本，但同樣也剛剛啟動探路，總體規(guī)模尚小。 

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