板塊概況
2017年光伏板塊25家上市公司(剔除盈利為負的航天機電與ST海潤)實現(xiàn)營業(yè)收入1708.1億,同比增長32.0%;凈利潤158.4億,同比增長44.1%,光伏板塊上市公司2017年營收以及凈利潤均實現(xiàn)大幅增長。

光伏設(shè)備:
高效產(chǎn)品需求旺盛,盈利能力出現(xiàn)分化
2017年爆發(fā)式裝機需求帶動高效產(chǎn)品制造商相關(guān)業(yè)務(wù)營收與凈利潤均實現(xiàn)大幅增長。2017年以來光伏設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能加速擴張,新增產(chǎn)能預(yù)計將于2018年、2019年釋放,具備技術(shù)、成本以及賽道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望在行業(yè)競爭中獲取更大市場份額。

逆變器:
組串式以及微型逆變器占比提升,未來海外市場貢獻重要增量
2017年分布式裝機快速增長帶動高價值組串式逆變器占比提升,逆變器廠商業(yè)務(wù)營收與毛利率均大幅提升。國內(nèi)逆變器競爭格局穩(wěn)定逆變器龍頭企業(yè)依托技術(shù)積累與規(guī)模優(yōu)勢,出貨量持續(xù)提升。我們認為2018年國內(nèi)光伏市場增長相對平穩(wěn),海外市場將貢獻重要增量。

輔料:
金剛線企業(yè)異軍突起,EVA與背板格局相對穩(wěn)定
2017年,金剛線切割多晶進入大規(guī)模推廣階段,金剛線需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,推動行業(yè)企業(yè)積極擴產(chǎn)。2018年金剛線新增產(chǎn)能釋放,金剛線市場將迎來一輪行業(yè)洗牌。EVA膠膜與背板競爭格局相對穩(wěn)定,價格下調(diào)以及原材料價格上漲擠壓毛利率,新產(chǎn)品占比提升有望帶動盈利能力回升;光伏背板行業(yè)集中度持續(xù)提升階段,下游降價壓力傳導(dǎo)下價格持續(xù)下降。

電站EPC/運營:
EPC市場集中度提升,戶用系統(tǒng)進入快速發(fā)展元年
電價下調(diào)倒逼系統(tǒng)成本下降,具備優(yōu)質(zhì)電站設(shè)計、建設(shè)和管理能力的電站EPC總包商相關(guān)業(yè)務(wù)2017年營收與盈利持續(xù)增長。戶用系統(tǒng)市場教育完成,2017年進入發(fā)展元年,高速增長有望持續(xù)。電站運營為重資產(chǎn)行業(yè),優(yōu)質(zhì)項目資源以及資金成本優(yōu)勢保障電站運營商電站規(guī)模持續(xù)增長。

光伏行業(yè)景氣度回升,相關(guān)公司盈利能力出現(xiàn)分化,推薦技術(shù)領(lǐng)先、成本控制能力強和具備賽道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。風險是下游裝機規(guī)模不達預(yù)期,產(chǎn)業(yè)鏈價格波動超預(yù)期。